一个会计人员应该如何管理公司财务？

如何做好财务分析?我们企业是工业

第一节 资金成本 本节重点：1、资本成本的涵义、种类 2、个别资金成本率的测算 3、综合资金成本的测算 4、边际资金成本的测算 一、 资本成本的涵义、种类和作用 (一) 资本成本的涵义 1、资金成本的概念 资金成本就是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 广义上讲，资金成本包括长期资金和短期资金的成本，狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金的成本。由于长期资金也被称为资本，故资金成本又称为资本成本。 2、资金成本的构成 资金筹集费：资金筹措过程中为获取资金而支付的各项费用，如借款手续费、发行证券的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估等。 属于一次性支付项目。...全部

  第一节 资金成本 本节重点：1、资本成本的涵义、种类 2、个别资金成本率的测算 3、综合资金成本的测算 4、边际资金成本的测算 一、 资本成本的涵义、种类和作用 (一) 资本成本的涵义 1、资金成本的概念 资金成本就是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
  广义上讲，资金成本包括长期资金和短期资金的成本，狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金的成本。由于长期资金也被称为资本，故资金成本又称为资本成本。 2、资金成本的构成 资金筹集费：资金筹措过程中为获取资金而支付的各项费用，如借款手续费、发行证券的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估等。
  属于一次性支付项目。固定成本 资金成本 资金占用费：使用资金而支付的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。具有经常性、定期性支付的特征。变动成本 （二）资金成本的种类 资金成本按用途分类，可分为个别资金成本、综合资金成本和边际资金成本。
   1、 个别资金成本 个别资金成本是某一种筹资方式的资金成本。如长期借款成本、债券成本、股票资金成本等。个别资金成本一般用于各种筹资方式的比较和评价。 2、 综合资金成本 综合资金成本是对各种个别资金成本进行加权平均而得的结果。
  综合资金成本一般用于资本结构决策。 3、 边际资金成本 边际资金成本是企业新筹集部分资金的成本，在计算时，也需要进行加权平均。边际资金成本一般用于追加筹资的决策。 上述三种资金成本之间有着密切的关系。
  个别资金成本是综合资金成本和边际资金成本的基础，综合资金成本和边际资金成本是对个别资金成本的加权平均，三者都与资本结构有关。 （三）资金成本的作用 1、 资金成本在筹资决策中的作用 首先，个别资金成本是比较各种筹资方式的依据。
   其次，综合资金成本是衡量资本结构合理性的依据。价值达到最大。 最后，边际资金成本是选择追加筹资方案的依据。 2、 资金成本在投资决策中的作用 国际上通常将资金成本视为投资项目的“最低收益率”，或项目应否采纳的“取舍率”。
  在预测分析中，还常常以资金成本作为贴现率，来计算各投资方案的净现值、现值指数等指标，以比较不同方案的优劣。 3、 资金成本在业绩评价中的作用 资金成本是企业使用资本应获得收益的最低界限。
   二、个别资金成本率的测算 （一） 个别资金成本测算原理 资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。在财务管理中，一般使用相对数，即称之为资金成本率。
  资金成本率是用资费用与实际筹资净额（即筹资额扣除筹资费用后的金额）的比率。资金成本率一般简称为资金成本。通用公式表示为： 资金成本 ＝ （二）债务资金成本的测算 1、 长期借款成本的测定 长期借款的占用成本一般是借款利息，筹集费是手续费。
  借款利息通常允许在企业所得税前支付，可以起到抵税的作用。因此，企业实际负担的利息为：利息×（1－所得税率）。一次还本、分期付息方式借款的资金成本计算公式如下： K = = 当筹资费用率f 很小时，可以忽略不计，公式简化为 K ＝i×(1－T) 例 2、 长期债券成本的测定 长期债券的成本主要是债券利息和筹资费用。
  债券利息也在所得税前支付，其处理与长期借款的利息处理相同，但债券的筹资费用一般较高，应予以考虑。债券的筹资费即发行费，主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费及推销费用等。 债券的发行价格有平价、溢价、折价三种价格。
  债券利息按面值和票面利率确定，但债券的筹资额应按具体发行价格计算，以便正确计算债券的成本。债券成本的计算公式为： K 例： （二） 权益资金成本的测定 1、 普通股资金成本的测定 普通股资金成本的计算，存在多种不同的方法，下面介绍常用的两种方法： 第一种方法：估价法，也称红利固定增长模型。
  即假设普通股的红利每年以固定比率增长。计算公式表示为： K ［例］ 第二种方法：贝他系数法。也称资本资产定价模型。普通股的资金成本率可以用投资者对发行企业的风险程度与股票投资承担的平均风险水平来评价。
  根据资本资产定价模型，普通股的资金成本率＝无风险报酬率＋贝他系数×（股票市场平均报酬率－无风险报酬率）。 ［例］ 2、 优先股资金成本率的测定 公司发行优先股筹集资金，既要支付筹资费用，又要定期支付股利。
  它与债券不同的是股利是在税后支付，不能抵税，并且没有固定的到期日。优先股资金成本率的计算公式为： K ［例］ 3、 留存收益资金成本率的测定 K 对于非股份公司的企业，其权益资金来源主要是吸收的直接投资和留用的利润。
  它们的成本确定方法与股份公司权益资金成本的确定有着明显的不同。主要体现在以下几个方面：第一，吸收投资的协议或合同有的约定固定的分利比率，这类似于公司的优先股；第二，吸收投资及留用利润不能在证券市场上交易，无法准确确定其交易价格；第三，在未约定分利比率的情况下，投资者要求的报酬难以预计，其成本的确定方法还有待于进一步研究。
   三、综合资金成本的测算 （一） 综合资金成本率的涵义及决定因素 综合资金成本是指企业全部长期资金的总成本，通常是以各种资金所占的比重为权数，对个别资金成本进行加权平均确定的，故又称为加权平均资金成本。
  综合资金成本主要由个别资金成本和权数两个因素决定。 （二） 综合资金成本的测定方法 综合资金成本的计算公式为： K ［例7］ 个别资金占全部资金的比重按帐面价值确定的，其资料容易取得。
  但是，如果债券和股票的市场价值脱离帐面价值许多，计算结果会与实际不符，不利于筹资决策。为了克服这一缺陷，加权平均资金成本的权数还可以按市场价值或目标价值确定，即市场价值权数、目标价值权数。 市场价值权数是指债券、股票以市场价格确定其权数。
  这样计算的综合资金成本能反映企业目前的实际情况。同时，为了弥补证券市场价格频繁变动带来的不便，一般可选用市场的平均价格。 目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数，从而估计加权平均资金成本。
  它不像帐面价值权数和市场价值权数那样，只反映过去和现在的资金结构，而是体现出期望的资金结构，所以，这种方法更适合于企业筹措新资金时的决策。 四、边际资金成本的测算 （一） 边际资金成本的测算原理 个别资金成本与综合资金成本，是企业过去筹集的或目前使用的资金的成本。
  企业再追加筹资决策中还要考虑边际资金成本的高低。 企业在追加筹资时又有两种情况： 其一，如果认为现行的资金结构中债务比重过高，要降低资产负债率，可以发行普通股或优先股或将二者组合进行追加筹资。
   其二，不改变现行的资金结构。如果认为目前的资金结构比较理想，可以按现在的结构追加筹资。在追加筹资时还有一个基本约定，即追加筹资规模不同，个别资金成本率也不同。一般随着追加筹资规模的扩大，个别资金成本率会逐步提高。
  换而言之，企业不可能以一个固定的资金成本筹集到无限的资本。 边际资金成本在计算时需要按加权平均法确定，其权数应为市场价值权数。 （二） 边际资金成本测算的步骤 [例8] 计算过程可分为以下几个步骤： 1、 确定目标资金结构 2、 测算各种资金的成本 3、计算筹资总额分界点 筹资总额分界点＝ 3、 计算边际资金成本 对上述五个筹资总额范围分别计算加权平均资金成本，即可得到各种筹资范围的边际资金成本。
   第二节 杠杆利益与风险 本节重点：1、成本习性及其分类 2、边际贡献的涵义及其计算 3、息税前利润的涵义及其计算 4、经营杠杆利益与风险 5、财务杠杆利益与风险 6、复合杠杆利益与风险 一、基础知识 （一） 成本习性及其分类 定义 固定成本 例 图示 分类 成本 定义 变动成本 例 图示 混和成本 定义 分类 因此，总成本习性模型可表示为：Y=a+bx （二） 边际贡献的涵义及其计算 边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。
  其计算公式为 M=S-V=(p-b)x （三） 息税前利润的涵义及其计算 息税前利润是指支付利息和缴纳所得税之前的利润，也是边际贡献扣除固定成本后的余额。公式表示为： EBIT=S-V-a=M-a 二、 经营杠杆利益与风险 （一） 经营杠杆原理 1、经营杠杆的涵义 经营杠杆也称营业杠杆、营运杠杆，是指由于企业经营成本中有固定成本而带来的对息税前利润的影响。
   2、经营杠杆利益分析 经营杠杆利益是指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的营业利润。 【例】 （二）经营杠杆系数及其计算 1、 经营杠杆系数的涵义 为了反映经营杠杆的作用程度，估计经营杠杆利益的大小，评价经营杠杆风险的高低，需要测算经营杠杆系数。
  经营杠杆系数（Degree of Operating Leverage，缩写为DOL），是息税前利润的变动率相当于产销量变动率的倍数。 2、 经营杠杆系数的计算 经营杠杆系数= = 或DOL= = 3、 经营杠杆系数与经营风险的关系 经营杠杆系数越大，利润变动越激烈，企业的经营风险也越大。
  一般来说，在其他因素不变的条件下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大。 （二） 影响经营杠杆利益与风险的其他因素 经营杠杆系数不是固定不变的。除了受固定成本总额的影响外，还受其他因素的影响，主要有: 1、产品供求的变动。
  产品供求关系的变动，对产品的售价和变动成本都可能发生影响，从而对经营杠杆系数产生影响； 　 2、产品售价的变动。在其他因素不变的条件下，产品售价的变动将会影响经营杠杆系数。 　　3、单位产品变动成本的变动。
  在其他因素不变的条件下，单位产品变动成本额或变动成本率的变动亦会影响经营杠杆系数。 　　4、调整价格的能力。当产品成本变动时，若企业具有较强的调整价格的能力，经营风险就小；反之经营风险则大。
   5、固定成本总额的变动。在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。当固定成本总额增加时,经营杠杆系数也会增加。 当这些因素发生变动时，经营杠杆系数会随之变化，从而产生不同程度的经营杠杆利益和营业风险。
  由于经营杠杆系数影响着企业的息税前利润，从而也就制约着企业的筹资能力和资本结构。因此，经营杠杆系数是影响资本结构决策的一个重要因素。 三、 财务杠杆利益与风险 （一） 财务杠杆原理 1。
  财务杠杆的涵义 财务杠杆是指在企业运用财务费用固定型的筹资方式时（如银行借款、发行债券、优先股）所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。 由于固定费用的存在（如果没有优先股，一般指债务利息），引起的普通股每股收益变动的幅度大于息税前利润变动幅度的现象，称之为财务杠杆原理。
   2、财务杠杆利益分析 企业利用财务杠杆会对权益资本的收益产生一定的影响，有时可能给权益资本的所有者带来额外的收益即财务杠杆利益，有时可能造成一定的损失即遭受财务风险。 （二）财务杠杆系数及其计算 1、 财务杠杆系数的涵义 财务杠杆系数（Degree of Financial Leverage，缩写为DFL ），是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
  它反映着财务杠杆的作用程度。对股份有限公司而言，财务杠杆系数则表现为普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。 2、 财务杠杆系数的计算 为了反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆利益的大小，评价财务风险的高低，需要测算财务杠杆系数。
  其测算公式是： DFL= 例 4、 财务杠杆系数与财务风险的关系 财务风险是指企业为取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了破产机会或普通股利润大幅度变动所带来的风险。
  。 （三） 影响财务杠杆利益与风险的其他因素 影响财务杠杆利益与风险的因素主要有: (1)资本供求的变化; (2)利率水平的变动; (3)企业获利能力的变化;( 4)资本结构的变化,即财务杠杆的利用程度。
   四、 复合杠杆利益与风险 （一） 复合杠杆原理 由于经营中存在固定成本，会产生经营杠杆作用，使息税前利润的变动率大于产销量的变动率；同样，由于资本结构中存在固定的财务费用，产生财务杠杆作用，使企业每股利润变动率大于息税前利润的变动率。
  如果两种杠杆共同作用，那么产销量稍有变动，就会使每股利润产生很大的变动。我们将两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆。 （二） 复合杠杆系数及其计算 所谓复合杠杆系数（Degree of Combined Leverage，缩写为DCL），是指每股利润变动率相当于产销量或销售额变动率的倍数，是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，其计算公式是： 复合杠杆系数＝ DCL＝ 或 DCL＝ 或DCL=DOL ×DFL [例] （三） 复合杠杆系数与企业风险的关系 复合杠杆系数反映企业的总风险程度，并受经营风险和财务风险的影响（同方向变动）。
   财务上对杠杆原理的研究的目的就在于控制风险，增加收益。 第三节 资本结构 本节重点：1、资本结构的涵义 2、最佳资本结构的涵义 3、资本成本比较法 4、每股利润分析法 5、企业价值比较法 一、 资本结构概述 （一） 资本结构的涵义 资本结构是指企业各种长期资金的构成及其比例关系。
  短期资金的需要量和筹集是经常变化的，并且在全部资金中所占比重不稳定，因此不列入资本结构管理范围，而作为营运资金管理。 资本结构问题实际上是债务资本和权益资本各占多少比例问题，或者说是确定负债在全部资本中所占比重的问题。
   （二） 资本结构中负债的意义 1、合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本。 　2、合理安排债务资本比例可以获得财务杠杆利益。 3、加大企业的财务风险 （三） 最佳资本结构 1、 最佳资本结构的涵义 所谓最佳资本结构，是指在一定条件下，使企业加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。
   2、最佳资本结构的标准 企业的最佳资本结构应当是企业的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。在这一结构下，资本成本往往也是最低的。 公司的市场价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即： V=S+B 二、资本结构决定因素的定性分析 （一） 企业销售的增长情况 （二） 企业所有者和管理当局的态度 （三）贷款人和信用评级机构的影响 (四)行业差别 （五）企业的财务状况 （六）企业的资产结构 （七）所得税税率的高低 （八）利率水平的变动趋势 三、资本结构的决策方法 （一） 资本成本比较法 资本成本比较法是计算不同资本结构（或筹资方案）的加权平均资本成本，并以此为标准相互比较进行资本结构决策。
   企业的资本结构决策，可分为初始筹资的资本结构决策和追加资本的资本结构决策两种情况。 　　1、初始筹资的资本结构决策 　　企业对拟定的筹资总额，可以采用多种筹资方式来筹集，同时每种筹资方式的筹资数额亦可有不同安排，由此形成若干个资本结构（或筹资方案）可供选择。
   例： 2、追加资本的资本结构决策 企业在持续的生产经营过程中，由于扩大业务或对外投资的需要，有时需要追加筹资。因追加筹资以及筹资环境的变化，企业原有的资本结构就会发生变化，从而使原确定的最佳资本结构也未必仍是最优的。
  因此，企业应在资本结构不断变化中寻求最佳结构，保持资本结构的最优化。 　　一般而言，按照最佳资本结构的要求，选择追加筹资方案可有两种方法：一种方法是直接测算比较各备选追加筹资方案的边际资本成本，从中选择最优筹资方案；另一种方法是将备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构的综合资本成本，比较确定最优追加筹资方案。
   下面举例说明。 （二） 每股利润分析法 负债的偿还能力是建立在未来盈利能力基础之上的。研究资本结构，不能脱离企业的盈利能力。企业的盈利能力，一般用息税前利润（EBIT）表示。
   负债筹资是通过它的杠杆作用来增加股东财富的。确定资本结构。不能不考虑它对股东财富的影响。股东财富一般用每股利润（EPS）来表示。判断资本结构是否合理，可以通过分析每股利润的变化来衡量，能提高每股利润的资本结构是合理的；反之则不够合理。
   每股利润分析法，也称息税前利润——每股利润分析法，简写为EBIT——EPS分析法，是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。 　　每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点，即息税前利润平衡点，国内有人称之为筹资无差别点。
  根据每股利润无差别点，可以分析判断在什么情况下运用债务筹资来安排和调整资本结构。 现举例说明这种分析方法的运用。 例 这种分析方法只考虑了资本结构对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也就最高。
  但没有考虑资本结构对风险的影响，是不全面的。因为，随着负债比重的增加，投资者的风险加大，股票价格和企业价值也会有下降的趋势，所以，单纯用EBIT—EPS分析法有时会作出错误的决策。但在资金市场不完善的时候，投资人主要根据每股利润的多少来作出投资决策，每股利润的增加也的确有利于股票价格的上升。
   3、企业价值比较法 企业价值比较法就是以企业总价值为标准选择筹资方式的方法。前述两种方法分别是以加权平均资本成本最低和每股利润最大为标准，衡量筹资方案的优劣。这两种方法虽然集中考虑了资本成本和财务杠杆利益，但没有考虑财务风险因素，债务资本虽然能降低成本，但企业风险随之加大。
  就企业总体价值而言，只有当风险不变的情况下，每股利润的增加才会导致股价的上升。当每股利润的增长不足以弥补风险增加所需的报酬时，企业价值不会上升反而会下降。因此，以公司价值为标准，选择最佳资本结构，不仅考虑了风险因素，而且资本成本也是最低的。
   公司价值由股票价值和债券价值两部分构成，用公式表述为： V＝S＋B 其中，V代表企业总价值，S代表股票价值，B代表债券价值。 为简化起见，假定债券价值等于其面值，假定企业盈余全部以股利形式发放给股东。
  则股票的市场价值可通过下式计算： S＝ 式中：Ks—权益资本成本，即股票投资期望收益率。 用资本资产定价模式可计算Ks。 Ks＝Rs＝Rf＋β(Rm－Rf) 式中：Rs—股票投资收益率； Rf—无风险收益率； β—股票的贝他系数； Rm—平均风险股票必要报酬率。
   债务资本成本Kb＝I(1－T) 由V＝S＋B可推导得： ＝1 上式表述的就是资本结构，其中，权益资本比重等于股票价值在企业总价值中所占的比重；债务资本比重等于债券价值在企业总价值中所占的比重。
   因此，企业加权平均资本成本Kw可用下式计算： Kw＝ ·KS＋ ·Kb·(1－T) 例15、某公司目前资本总额全部由普通股资本组成，普通股账面价值1000万元，所得税率40%，年息税前利润为250万元。
  该公司拟改变目前资本结构，准备用发行债券的办法购回部分股票以调整资本结构，有关债务利率和权益资本情况见表5—7。根据表5—7所列资料计算公司价值及加权平均资本成本。 四、资本结构理论 （一）西方早期资本结构理论 早期资本结构理论主要体现为“净利说”、“营业净利说”和“传统理论”。
   １．净收入理论 净收入理论认为，企业利用负债，可以降低企业加权平均资本成本。因此，企业利用负债资金总是有利的，负债程度越高，企业的价值越大。 净收入理论的基本出发点是债务利息与权益资本成本均不受到财务杠杆的影响，无论负债程度多高，企业的债务成本和权益资本成本都不会变化。
  因此，只要债务成本低于权益资本成本，随着负债比重的加大，加权平均资本成本会逐渐降低，企业价值随之增加。当负债比率达到100%时，企业加权平均资本成本最低，企业价值将达到最大值。 在这一理论中，以权益资本和债务资本不变为前提，没有考虑负债比重变化引起的财务风险的变化，最终得出的结论是当负债为100%时，资本结构处于最佳状态，此时，资本成本最低，企业价值最大。
  显然，这种理论假设的前提条件很难成立。 ２．净营运收入理论 净营运收入理论认为，不论企业财务杠杆作用如何变化，企业加权平均资本成本都是固定的，因而企业的总价值也是固定不变的。其基本假设是企业利用负债筹资，财务杠杆作用扩大，便会增加权益资本的风险，即使债务成本本身不变，权益成本也会上升。
  于是，随着负债比重的上升，债务成本的降低将会被权益资本的上升而抵消掉，企业加权平均资本成本保持固定不变，企业总价值也就固定不变。无论资本结构如何变化，企业加权平均资本成本固定不变，企业总价值也固定不变。
  也就是说资本结构与加权平均资本成本及企业价值之间没有关系，这样就不存在最佳资本结构问题，筹资决策也就无关紧要。 ３．传统理论 传统理论是介于净收入理论与净营运收入理论之间的一种折衷理论。
  此理论认为，企业利用财务杠杆尽管会导致权益资本成本上升，但由于财务风险较小，权益成本的上升在一定程度内并不会全部抵消债务成本降低的好处，加权平均资本成本因此降低，企业总价值上升。但是，负债一旦超过一定程度，企业财务风险加大，权益资本大幅度上升，债务成本的降低不能抵消权益资本的上升，企业加权平均资本成本开始上升，企业价值开始下降。
  加权平均资本成本从下降变为上升的转折点，也是企业价值从上升变为下降的转折点，此时的负债比率就是企业最佳资本结构。这种理论下承认企业存在一个最佳资本结构。企业可以通过适度举债在最大限度利用债务低成本好处的同时，使财务风险尽可能维持在企业投资者能承受的范围内，从而使加权平均资本成本最低，企业总价值实现最大化。
   不同学说流派对资金成本、资本结构与企业价值的解释也不相同。净利理论认为负债能降低企业的加权平均资金成本，从而提高企业价值；营业净利理论认为无论企业负债资金多少加权平均资金成本都不会因负债而发生变化，故对企业的价值没有影响；传统理论是介于净利说和营业净利说之间的一种折衷理论。
   （二）现代资本结构理论 美国学者莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）共同创造的“MM理论”，标志着现代资本结构理论的产生。该理论认为，企业资金成本不变，企业价值与其资金成本和资本结构无关。
  但在放松所得税假设后，负债越大企业价值越大，100%负债率为企业最佳资本结构。 最初的MM理论是建立在一系列假设基础之上的，该理论认为，由于债务利息的抵税作用，负债越多，企业价值越大。但由于在现实生活中某些假设明显得不能成立，该理论的实用价值很低。
  以后MM理论在原有的基础上有所发展，形成了税负利益—破产成本的权衡理论。 （1）负债具有抵税作用，当不考虑破产成本时，企业总价值Val就等于无负债企业价值Vu与负债抵税作用的现值TB之和，即Val＝Vu＋TB。
   （2）负债成本会随着负债比率的增加而增加，而息税前利润当负债达到某一比率时会开始下降，负债的抵税作用相应减少，同时却使企业破产成本上升。 （3）当负债水平小于B1时，破产成本不明显；当负债比率达到B1时，破产成本开始发生作用，负债抵税收益开始被破产成本所抵消；当负债比率达到B2时，边际抵税利益等于边际破产成本，企业价值最大，资本结构处于最佳状态；当负债比率超过B2点，破产成本大于负债抵税利益，企业价值下降。
   资本结构理论为企业融资决策提供了理论参考，但在企业实际运用中，由于受到内部条件和外部环境的制约，企业资本结构决策很难以纯理论分析来解决问题。企业在做出决策时，还必须充分考虑企业实际情况和客观环境，做出合理抉择 。
  收起