某公司销售额为500万元,变动成本率为60%,全部固定成本和财务费用共计40万元,平均总资产600万元,平均资产负债率40%(假设所有者权益均为股本,每股面值1元),负债的平均资金成本为6%,公司所得税税率40%。公司拟追加投资150万元,这样每年生产性固定成本将增加12万元,年销售额将增加20%,并使变动成本率下降至50%,投资所需资金的筹措方案有:(1)评价发行新股150万元(每股面值1元);(2)以10%的年利率借入150万元;(3)评价发行新股100万元(每股面值1元),以10%的年利率借入50万元;该公司以提高净资产收益率作为决策的依据,并适当考虑联合杠杆系数。
要求:(1)计算该公司目前的净资产收益率,经营杠杆系数、财务杠杆系数。(2)分别计算各筹资方案实施后的净资产收益率、联合杠杆系数,从中选出两个较优的方案。(3)计算两个较优的筹资发难每股收益无差别点上的销售收入,并作出筹资决策。
这是某一年的一个注会考试题的变形。
1、现有利息费用=500*40%*8%=16万元 经营固定成本=120-16=104万元2、改变计划如用追加股权资本取得: 净利润=-[600(1+20%)(1-60%)-(104+20)-16](1-25%)=A 净资产=500*(1-40%)+200=B 净资产收益率=A/B DOL=[600(1+20%)(1-60%)]/[600(1+20%)(1-60%)-(104+20)]=C DFL=[600(1+20%)(1-60%)-(104+20)]/[[600(1+20%)(1-60%)-(104+20)]-16]=D DTL=C*D3、改变计划如用借款取得: 净利润=[600(1+20%)(1-60%)-(104+20)-(16+200*10%](1-25%)=E 净资产=500*(1-40%)=F 净资产收益率=E/F DOL=[600(1+20%)(1-60%)]/[600(1+20%)(1-60%)-(104+20)]=C(与方案一完全相同) DFL=[600(1+20%)(1-60%)-(104+20)]/[[600(1+20%)(1-60%)-(104+20)]-(16+200*10%)]=G DTL=C*G。