股市涨，基金到没怎么涨

股市与基金的收益是成正比还是成反比

当前股市风险和收益 【2003。10。20 09:28】宏源证券 -------------------------------------------------------------------------------- 　 　　从20世纪80年代开始，经济学家们开始越来越多地研究资本市场的问题， 20世纪90年代以后，至少有四届诺贝尔经济学奖获得者是研究金融问题的，特别与研究资本市场有关系。 从实体经济运行 的角度来看，资本市场构造了经济运行的新基础、新平台。资本市场所涵盖的内容非常宽泛，其中最重要的是公司财务理论、机构与市场的关系、风险资产的定价以及风险管理技术、市场行为及预期...全部

  当前股市风险和收益 【2003。10。20 09:28】宏源证券 -------------------------------------------------------------------------------- 　 　　从20世纪80年代开始，经济学家们开始越来越多地研究资本市场的问题， 20世纪90年代以后，至少有四届诺贝尔经济学奖获得者是研究金融问题的，特别与研究资本市场有关系。
  从实体经济运行 的角度来看，资本市场构造了经济运行的新基础、新平台。资本市场所涵盖的内容非常宽泛，其中最重要的是公司财务理论、机构与市场的关系、风险资产的定价以及风险管理技术、市场行为及预期机制。
   　　今日拜读了吴晓求的大作《金融的过去和未来》，他说：任何经济活动都是有风险的。无论是在以传统商业银行为主体的金融架构下，还是在以资本市场为核心的金融架构下，经济体系中的风险都会通过各种管道转变为金融风险，这些风险最终都有可能要蔓延到金融体系中来。
  金融并不能消灭风险。它只能分散风险、转移风险。发展资本市场的目的之一就是要使风险流量化，要像浩浩荡荡的长江之水一样。至于流到哪里去了，我们不要去追究，我们唯一可以做的是让它流得通畅，中途不要被堵住。
  沿着现代金融是一种分散风险、转移风险的机制这个思路出发，我们可以得出现代金融活动的两个很重要的基本原则。 　　第一个原则是，流动性和效率平衡的原则。第二个原则风险与收益的匹配性原则。以上两个原则可以帮助我们解释现实生活中的很多金融问题，比如，2001年推出的2002年又停止的国有股减持办法，也不符合现代金融运行的这两个基本原则。
  国有股按市价出售，对社会公众投资者来说是巨大的风险，这种巨大风险是没有与此相适应的收益相匹配的，这显然违背了金融活动的基本规则??收益与风险对称性原则，因此这一方案必然失败。投资者以一定的价格即承担一定的风险购买一种资产，要求这种价格的资产必须要有与之相匹配的收益，如果不是这样的话，就不可能被市场接受。
  从这个角度来看，国有股要么3－5年不必减持，要么一旦减持必然使得股市走牛。你信不信，反正，我是这么考虑的。 　　应该承认投资中国股市的风险要远大于收益，这从近几年股民收益多数为负数便可以得到证实；根据昨日我们网上的调查报告指出：您自2001年6月以来的损益情况是：共有 36132 人参加。
  亏损50%以上 54。36% ；亏损30-50% 24。22%；亏损10%-30% 13。82% ；盈亏在10%以内 4。30% ；赢利在10%以上 3。31%。因此投资者在这样一个股市中保持相对谨慎的态度是可以理解，也是必要的。
  但是凡事总得有个度，股市是个风险和收益并存的地方，从这个角度来讲，我们才预言＂牛市第四次浪潮＂的来临指日可待，不然的话，谁还来股市投资吗？最近和证券业界一些专家讨论，交换中国宏观经济和对中国股市的看法。
  “他们逐渐能接受我们的观点，认为股市也将面临2年半熊市后的一轮新的大牛市，新一轮股市增长势头一旦形成，可望在1年内高达50－60%。” 　　因为理论上讲，因为证券价格变动明显是有趋势性的，所以收益率显然不是完全随机的，也就不服从正态分布。
  从实证的角度来看，有许多学者，包括EMH的创始人Fama在对资产持有期收益率的观测中都曾发现，其频数分布曲线不是钟形的正态分布曲线，一般是负斜的，且峰部比正态分布所预言的更高，尾部比正态分布所预言的更大。
  这是一种叫作稳定帕累托分布的曲线，或称莱维曲线。其特点是有较胖的尾部，即发生较大的变化（类似崩盘或暴涨）的概率比正态分布所预言的要大。这对Ｖ型大型历史性底部的最好注解。换句话将底部的风险最大，同理收益也最大。
  早几天和晚几天就会出现巨大的投资差异。这一点是我们必须注意的。不要因为股市暴跌就怀疑我们的结论，我们认为市场大概许会在10月份完成二次探底后在某一个点位比如1339点区域形成一个心理临界线，一旦达到这个心理临界线，由市场领导者启动的一次大行情将出现，中国股市就将出现与中国经济相一致的大牛性市场的反转。
  对不对，我们这在拭目以待。 。收起