中国跨国公司并购的概况与特点如何?
中国跨国公司并购的概况与特点
跨国公司并购的概况我国企业真正意义上的境外投资始于1979年。当年的8月13日,国务院提出了15项经济改革措施,其中第13项明确提出:“要出国办企业”。这是社会主义中国自解放后第一次把境外投资作为政策正式确定下来。 这项政策的确立,为我国跨国公司的发展开辟了道路。据不完全统计,到目前为止,我国经批准的赴境外投资的企业已达6000余家,中方投资额为400亿美元。[37]我国跨国公司以并购形式向外投资约占全部海外投资的一成左右,特别是“财富全球论坛”在上海浦东召开之后,中国跨国公司抢滩国际市场的势头更加迅猛……
20多年来,在走出国门、迈入国际市场、开展跨国经营...全部
中国跨国公司并购的概况与特点
跨国公司并购的概况我国企业真正意义上的境外投资始于1979年。当年的8月13日,国务院提出了15项经济改革措施,其中第13项明确提出:“要出国办企业”。这是社会主义中国自解放后第一次把境外投资作为政策正式确定下来。
这项政策的确立,为我国跨国公司的发展开辟了道路。据不完全统计,到目前为止,我国经批准的赴境外投资的企业已达6000余家,中方投资额为400亿美元。[37]我国跨国公司以并购形式向外投资约占全部海外投资的一成左右,特别是“财富全球论坛”在上海浦东召开之后,中国跨国公司抢滩国际市场的势头更加迅猛……
20多年来,在走出国门、迈入国际市场、开展跨国经营方面,我国跨国公司取得了巨大的成就。
它们对于我国充分利用国外资源、资金、技术、管理经验和各类信息,扩大中国对外经济交流和进行进出口贸易,促进国内经济的发展,都起到了积极的作用。中国跨国公司在其发展壮大过程中,也大体经历了四个阶段的变化:
第一阶段:1979—1984年。
这一时期,拥有进口权的专业外贸公司及各省、市国际经济技术合作机构,在对外开放政策鼓励下,开始在以往海外业务联系的基础上尝试着进行对外投资。1979年11月北京市友谊商业服务公司与日本东京丸一株式会社在日本合资的“京和股份有限公司”是我国境外开办的第一家合资企业。
第二阶段:1985—1990年。1985年国家外经贸部作出“只要是经济实体、有资金来源、具有一定的技术水平和业务专长、有合作对象的,均可申请到国外开设合资经营企业”的决定后,一批具有较强实力的国内大型企业及企业集团开始在国外直接投资兴办企业。
这一时期,除了以中国化工进出口总公司等贸易型公司外,以首都钢铁公司为代表的一批生产主导型企业的对外投资开始初见规模。
第三阶段:1991—1999年。1992年中国政府明确了改革的方向是建立社会主义市场经济体制,国内许多企业纷纷在“利用两个市场、开发两个市场”的战略指导下积极探索到海外投资办厂的路子,许多地方和企业都把发展对外投资提高到加速经济发展的战略地位来认识,这使对外投资获得了迅速的发展。
第四阶段:2000年至今。2000年10月中央在党的十五届五中全会关于“十五”计划的《建议》中提出“……实施‘走出去’战略,努力在利用国内外两种资源、两个市场方面有新的突破……支持有竞争力的企业跨国经营……”后,国内理论界和企业界认识得到进一步提高,众多跨国性企业纷纷强化意识,树立提高国际竞争力的观念,对外投资再掀高潮……
在顺应潮流、实施“走出去”战略的过程中,我国跨国公司积极采用新建和并购两种方式对外投资。
这其中通过新建方式对外投资占据了绝大部分,而利用并购的形式仅仅占投资总额的10%左右。但尽管如此,国内一些大型企业集团自20世纪80年代以后已经越来越倾向于采用并购的方式建立海外企业,并取得了一定的规模和声势。
例如,1988年首钢公司以340万美元的价格在美国购买了麦斯塔工程设计公司70%的权益;1992年其又全面收购了美国加州钢厂、秘鲁铁矿等海外企业,其中秘鲁铁矿是首钢在强手如林的对手中以2亿美元的投标价格购得的。
1984年底中国国际信托投资公司开始在美国购买森林,供应国内木材市场。1986年9月与加拿大鲍尔公司合资购买并经营塞尔加纸浆工厂。1986年成立中信香港集团。1990年收购香港上市公司中信泰富公司,取得控股权,并注入中信(香港集团)已有的香港国泰航空公司、港龙航空公司及部分房地产等资产,进行重新整合。
从1990—1994年短短4年里,中信泰富进行了6次发行新股筹集资金,收购资产的重大行动,规模迅速扩大,其价值已从1990年的7亿港元猛增为1995年底的530亿港元,跻身于香港恒生指数33个成分股的行列,被誉为“泰富模式”。
1989年中信收购香港电讯20%的股权,被《国际金融评论》评为1990年最佳融资项目。1993年,中信澳大利亚公司全资收购了在澳洲经营肉类加工出品商中名列榜首的麦多肉类联合加工厂。1996年4月中旬,美国西林公司与两家新西兰公司联合收购拥有新西兰的12。
5%林地的新西兰林业公司(FCNZ),以20亿新元的价格一举中标。中信西林公司控制37。5%的股份。[38]除此以外,中国光大(集团)总公司、中国航天工业总公司、中国石油天然气总公司、中国建筑工程公司、中国土木建筑公司、中国化工进出口总公司、中国五金矿产进出口总公司、保利集团等等近年来在香港、美国、欧洲等地也并购了一批企业,其中有一些已经经过重新包装后上市融资,其总市值达到数百亿元。
中国跨国公司在积极向海外扩张的同时,其在国内也开展了一系列的并购活动。如著名的家电企业青岛海尔集团从1988年并购青岛电镀厂开始,发动了一系列的并购行动。1995年其以2200万元收购武汉市蓝波希岛公司60%的股权;1997年以2928万元借款、3年内分期等额偿还方式收购广东爱德公司洗衣机厂的60%股权;同年集团又以技术、模具、型号等作价1100万元收购了山东莱阳电熨斗厂55%的股权,等等。
短短数年间,该集团并购企业多达14家,投入资金0。7亿元,盘活资产14亿元,扭亏5。5亿元;其总资产从10年前几千万元扩展到39亿元,成为我国第一家特大型家用电器企业集团。[39]又如春兰集团为适应企业大跨度多元化战略,1997年以2亿7千万元作为一期投资,并购了南京东风汽车厂,组成南京春兰汽车有限公司。
[40]
2.我国跨国公司并购的特点
(1)并购活动起步晚,但发展速度较快
20世纪初叶,全球性跨国公司的并购活动已形成了较大的规模。然而在我国,由于种种原因,企业真正意义上的海外投资始于1979年,中国跨国公司开始通过并购扩张实力的时间则更晚。
这本来对我国跨国性企业的发展极为不利。但是中国跨国公司并没有因此而退缩。改革开放以来,中国跨国公司变被动为主动,充分利用后发优势,奋起直追,积极开展并购活动。近20年的时间,无论在国内还是在国外,我国跨国公司都取得了巨大的成绩,其发展速度也是惊人的。
以中国家电产业为例,改革初期,我国家电行业完全依赖进口。而今,我国家电产业不但能够满足本国消费者的需求,而且大量出口,部分产品甚至返销欧美等发达国家。我国家电行业也出现了许多著名的跨国性企业,如海尔、海信等。
(2)并购规模较小,项目投资主要集中于第一、二产业
与国外跨国公司动辄上百亿美元的并购相比,我国跨国公司并购规模一般比较小。这种情况的产生与我国跨国公司的并购活动尚处于起步后的初级阶段是基本相适应的。
由于我国绝大多数跨国经营企业目前远没有达到世界公认的跨国公司组织水平,并购规模较小是情理之中的事情。另外,我国跨国公司并购的范围主要集中于林业、矿业、渔业等资源开发及产品制造、加工装配等第一、第二产业。
虽然第三产业中的交通运输、进出口贸易、商业服务等也有所涉及,但是只占到很少的比例。并购的投资方式也多为利用国外贷款以现汇投入或以技术、设备和材料等作价出资。
(3)并购目标主要是按国家指令性计划去经营选定的项目
尽管我国早已提出实行社会主义市场经济,但是我国跨国公司现有的经营项目多数仍然不是企业生产经营活动向国内、国际市场的自然延伸,而是按照国家指令性计划去经营选定的项目。
这种不适当的行为致使我国跨国公司在境内并购时需要特别考虑许多本来应该由政府解决的社会性问题,而在境外并购企业时则经常受到东道国政府的特别“关怀”,有些项目被迫下马。再者,由于我国跨国经营的企业多数是国有企业,这使其对外投资的权利经常受到政府有关部门的限制。
20多年来,我国对外经贸体制虽然进行了重大改革,但是我国大型企业集团在从事跨国并购的问题上仍然是困难重重。例如,我国相当一部分大型企业集团至今尚无海外承包工程权,没有海外投资设点权,没有海外融资权,没有派人出国的审批权,没有外汇的支配使用权等等,而这些权利对于我国跨国公司开展并购,尤其是跨国并购是非常重要的。
(4)我国跨国公司的跨国并购多集中于发达国家和地区,其目的主要在于引进国外资金、技术和先进的管理经验
根据有关资料的统计表明,我国跨国公司投资企业数目最多的国家分别是:美国、香港、加拿大、新加坡、泰国、日本等,其中在美国、加拿大、澳大利亚三国的投资额约占海外投资的75%。
[41]
中国跨国公司在这些发达国家和地区的并购活动比较活跃与它们本身有着良好的投资环境是截然分不开的。由于发达国家和地区成熟的并购法律制度、较低的政策风险以及完善的投资措施有助于我国跨国性企业实施并购,因此,发达国家的中小企业一直是我国跨国公司青睐的目标。
此外,我国政府一贯实施的通过对外投资、扩大我国影响力以便有助于我国吸引外资的政策也使得我国跨国性企业偏重于向发达国家和地区投资。
(5)并购多采用协议并购和控股合资方式
当前,我国跨国公司并购的方式多为协议并购和控股合资。
这两种并购形式的采用有助于企业与并购目标所在地的政府建立良好的关系,减少并购的政治风险;亦有助于企业充分利用现有的生产设备,尽快收回投资,增加产出。
。收起