跨期套利是指什么?
跨期套利是指对同一期货品种不同到期月份合约之间的价差进行交易的投资策略。 具体到股指期货而言,就是对股指期货同时上市交易的两个或两个以上的合约所构成的 价差进行交易。按照分析方法的不同,跨期套利的策略主要包括3类,第一类是基于无套利的期货 理论定价构建跨期套利策略,这一点与期现套利类似;第二类是基于历史价差数据驱 动,通过寻找历史价差变动中的规律来交易价差;第三类则是基于基本面分析,通过考 虑影响价差变动的诸多因素变化来预测价差的未来变化趋势。 首先,利用股指期货的无套利定价公式,可以得到到期日不同的期货合约的理论 价格,进而得到一个理论价差,在理论价差上下调整一定幅度(考虑交易费用、冲...全部
跨期套利是指对同一期货品种不同到期月份合约之间的价差进行交易的投资策略。 具体到股指期货而言,就是对股指期货同时上市交易的两个或两个以上的合约所构成的 价差进行交易。按照分析方法的不同,跨期套利的策略主要包括3类,第一类是基于无套利的期货 理论定价构建跨期套利策略,这一点与期现套利类似;第二类是基于历史价差数据驱 动,通过寻找历史价差变动中的规律来交易价差;第三类则是基于基本面分析,通过考 虑影响价差变动的诸多因素变化来预测价差的未来变化趋势。
首先,利用股指期货的无套利定价公式,可以得到到期日不同的期货合约的理论 价格,进而得到一个理论价差,在理论价差上下调整一定幅度(考虑交易费用、冲击成 本、要求收益率等),得到理论价差的无套利上下限,当实际价差向上穿越无套利上限 时,则可卖出价差,待其回归至理论价差时平仓,获取实际价差变动所产生的收益。
同 理,当实际价差向下穿越无套利下限时,则可买人价差。实际中,当卖出价差时,实际 价差可能并不减少反而増大,这将会给跨期套利交易带来亏损,这时投资者可以按照事先确定的止损标准出场,也可以选择不止损,待近月合约到期时转为期现套利来实现这 部分异常价差变动所应带来的收益。
其次,通过寻找历史价差变动规律的方法则基于大量历史数据,通过对历史数据的 分析、整理,来发掘历史价差变动的规律。从海外股指期货的交易表现来看,跨期价差 表现出强烈的均值回复特征,即实际价差围绕一条平均线上下波动,当实际价差在平均 线之上时,在绝大多数情形它都会在随后的时间内向平均线靠拢。
若沪深300股指期货真 实交易时也表现出这样的特征,我们就可以通过计算历史价差的波动区间、波动中轴等指 标,当实际价差在波动中轴之上时卖出价差,在中轴之下时买入价差,从而赚取价差向均 值回复时的交易机会。
当然,投资者还可以通过自己的分析来寻找价差变化的其他规律, 比如,临近到期日、不同月份、不同市场态势条件下的价差变动等,从而构建更具有个性 的价差交易策略。利用历史价差变动规律来构建跨期套利策略方法的问题是需要大量的历 史数据,很多时候甚至需要多年的数据,因此在股指期货上市初期不是很适合。
同样,投资者也可以利用自己的基本面分析来进行跨期套利。相对于影响期货价格 的诸多因素而言,影响价差的因素要少得多,也相对容易一些。通过对更少量的影响因 素的分析,我们更容易对未来价差做出预测,从而进行交易。
最常见的利用基本面分析 对价差进行预测的方法是对短期内市场走势进行预测,一般在市场上涨阶段,远期合约 的上涨速度要快于近期合约的上涨速度,表现为价差的逐渐增加。收起