调皮姐，京东方A可以买吗

000725京东方后市如何?最近

通过调研我们认为经过长期在谷底徘徊，不论是行业还是公司的基本 面都在出现一些积极的变化，这将使得公司逐渐走出谷底，投资价值逐渐 显现。 （1）公司目前经营情况在逐渐好转：在4 季度进入行业旺季后，下游 需求旺盛，目前17 寸液晶面板价格为160 美元左右，公司的成本在120 美 元（不包括各项费用），公司的5 代线在11 月份实现盈亏平衡。 公司5 代 线的设计产能为6 万片/月，目前的投片量已达到6。2-6。3 万片，良品率90% 以上。公司的韩国厂2 季度亏损4 亿元，3 季度亏损2 亿元，11 月份也实 现了盈亏平衡。 公司整体的利润水平也在逐渐好转，Q1、Q2、Q3 和Q4 的...全部

  通过调研我们认为经过长期在谷底徘徊，不论是行业还是公司的基本 面都在出现一些积极的变化，这将使得公司逐渐走出谷底，投资价值逐渐 显现。 （1）公司目前经营情况在逐渐好转：在4 季度进入行业旺季后，下游 需求旺盛，目前17 寸液晶面板价格为160 美元左右，公司的成本在120 美 元（不包括各项费用），公司的5 代线在11 月份实现盈亏平衡。
  公司5 代 线的设计产能为6 万片/月，目前的投片量已达到6。2-6。3 万片，良品率90% 以上。公司的韩国厂2 季度亏损4 亿元，3 季度亏损2 亿元，11 月份也实 现了盈亏平衡。
  公司整体的利润水平也在逐渐好转，Q1、Q2、Q3 和Q4 的亏 损额分别为4。5、5。4、3。8 和1。3 亿元。 （2）对明年行业维持谨慎态度：我们认为明年液晶行业不会太好也不 会太坏，整体看来液晶行业将进入一个波动平坦的时期。
  一方面新的产能 不断开出，另一方面需求不断扩大，供求在整体上处于较为平衡的状态， 季节性的变化成为主要因素。预计在06 年上半年，由于淡季的到来，以及 台湾6 代线产能的逐渐爬坡，17 寸面板价格将有所降低；而下半年由于需 求的旺盛，价格则会相应回升，预计全年的平均价格水平基本在160-165 美元左右。
   （3）产能的扩充和成本的降低将使得公司06 年开始盈利。公司在06 年上半年将把5 代线的产能扩充到8。5 万片/月。同时公司加快了原材料本 地化的进程，在北京已经形成了相对比较完善的配套，预计06 年原材料的 本地化率将由30%提升代80%，这将使原材料成本降低5-10%左右。
   （4）公司在06 年计划投资6 代线。06 年公司计划融资100 亿元人民 币投资6 代线项目，资金来源主要包括北京市政府、其他对方政府和欧洲 财务投资者。随着京沪液晶产业基地竞争的加剧，我们认为北京市会加大 对公司的支持。
   （5）公司的CRT 业务没有剥离的计划。受平板电视的整体影响，公司 与松下合资的CRT 业务出现了一定的下滑了，但盈利状况尚可，04 年这块 业务整体利润为2 亿元，05 年上半年为1 亿元，前3 季度毛利率分别为17%、 10%和11%。
  目前，公司没有剥离这块业务的想法，同时还有可能会接受银 行持有的另外20%的股权。 （6）盈利预测和投资建议：公司06 年计划完成销售收入160 亿元人 民币，预计EPS 为0。15 元。
  06 年上半年将是相对困难的时期，1 季度仍然 2 会出现亏损，但整体业绩水平将会出现逐渐上升的势头。我们给予短期观 望，长期增持的投资评级。收起