2010-02-04
请问银行股后市有机会么？我觉得现
机会板块:银行股何时利空出尽
招商银行[15。82 -1。06%]A+H220亿双边融资计划并没有击垮疲软的银行股，其反而出现逆势反弹。便宜的估值以及汇金再度注资的传闻让银行股再现活力。随着上市银行再融资方案的逐步落定，利空出尽后投资者可以考虑介入
利空，靴子落地
作为新年第一单上市银行巨量再融资的招商银行股价表现强劲。 早盘一度冲高至15。88元，截至收盘，招商银行领涨银行股，收报15。63元，上涨2。22%。而招商银行H股昨日也出现了大幅上涨。
2月1日晚间，招商银行发布公告称，证监会审核通过了招行A股配股申请。 根据2009年10月招行股东大会审核通过的220亿元配股方案，此次配...全部
机会板块:银行股何时利空出尽
招商银行[15。82 -1。06%]A+H220亿双边融资计划并没有击垮疲软的银行股，其反而出现逆势反弹。便宜的估值以及汇金再度注资的传闻让银行股再现活力。随着上市银行再融资方案的逐步落定，利空出尽后投资者可以考虑介入
利空，靴子落地
作为新年第一单上市银行巨量再融资的招商银行股价表现强劲。
早盘一度冲高至15。88元，截至收盘，招商银行领涨银行股，收报15。63元，上涨2。22%。而招商银行H股昨日也出现了大幅上涨。
2月1日晚间，招商银行发布公告称，证监会审核通过了招行A股配股申请。
根据2009年10月招行股东大会审核通过的220亿元配股方案，此次配股总融资额将不少于180亿元，不超过220亿元，配股比例为每10股配售不超过2。5股。按照公司191。19亿股总股本计算，可配股数将不超过47。
8亿股，其中A股可配数量不超过39。15亿股，H股可配数量不超过8。65亿股。
“招行再融资方案对市场的影响其实在此前已经消化得差不多了。”“招行的配股方案通过对招行本身有很大的好处，可以缓解资本充足率不足的压力。
”
招行在实施完本次再融资方案后，其10%的资本充足率底线以及8%的核心资本充足率底线不大可能被触及。换句话说，配股完成后，招行管理层在未来3年内再次进行股权融资的需要并不强烈。
虽然不同的配股价会有不同的P/E（市盈率）和P/B（市净率）水平，但对于原有股东并没有实质的影响。
如果配股价较高，那么P/B下降较多，而P/E上升很少，可原有股东增加的股数反而较少，抵消了估值方面的优点。如果配股价较低，则情形相反。因此，配股价的高低对于原有股东的价值，事实上是没有影响的。
汇金救市英雄？
然而，值得注意的是，昨日银行股的反弹除了受招商银行再融资方案落定影响外，一条关于汇金再度注资银行股的传闻也吸引了市场目光。
日前，汇金正考虑以合理合规方式，动用外汇储备为银行增资。
若不从股市或债市集资，最好方法是向老股东定向增发，而老股东的想法是，若定价相对较低，便可能考虑购买。而汇金的增资不会对数家银行同时操作，而是分步提出，可能在下半年陆续公布计划。
从历史情况来看，每当银行股深陷危机之时，市场都会将目光转向汇金公司，“为什么还不救银行股？”“为什么还不增持三大行？”所谓“解铃还须系铃人”。
银行股今年所面临的问题是解决资本金缺口，而这主要是因为去年的大量放贷所导致的。即使汇金注资帮助银行将今年的利润留存，但如果缺乏稳健经营，明年依旧可能刹不住信贷马车，资本金缺口可能一直留存难以解决。
因此，即使汇金注资也是“救急不治病”。
何日回归本色
自去年12月以来，银行股便陷入重重危机中。尽管不断有机构出具报告显示，银行股的估值已经低得很诱人了，但大笔资金出逃仍然在银行股中延续。
2月1日，银行股资金净流出达到4。1亿元。而在上周1月25日至1月28日短短4个交易日中，银行板块主力资金净流出18。36亿元。
随着银行股的不断回调，超低的估值让许多国内券商和国外投行纷纷看好。
高盛在1月25日发布的报告中指出，中国各银行的合理价格成长估值非常具有吸引力，随着升息和存款准备金率上调，银行2010年预期净边际利息与盈利有上升风险，资产负债表相对强劲。国泰君安分析师伍永刚也认为，行业景气向好和相对大盘明显的估值优势是银行股价的强力支撑，预计未来银行盈利增长确定在15%至20%之间。
然而，不少私募投资人却认为银行股的低估值是“诱人的陷阱”，目前银行股并没有真正的便宜。深圳市合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄指出，“如果上市银行拨备率覆盖了关注类贷款，银行拨备率会惊人下降，但要提高这部分拨备覆盖率，银行利润会下降很快，现在的ROE会远远低于分析师的预测。
”曾昭雄认为，大银行P/B在2倍以下，小银行P/B在2。5倍以下才是银行股真正显示诱人估值的时候。
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