可持续增长率的应用有哪些呢?
(一)超常增长所需资金从哪里来
超常增长意味着企业必须筹集超额资金,企业高管应预先意识到企业超过可持续增长率增长所导致的财务问题,提前计划和解决资金来源问题。企业可选择的融资渠道包括外部融资和内部融资,其中外部融资指增发新股和提高财务杠杆,内部融资指提高收益留存率。
1。增发新股。如果一个公司愿意且有能力通过增发新股来筹集权益资本,则其可持续发展问题迎刃而解。问题在于增发新股对一些公司不可行,而对另一些公司又没有吸引力。其一,大多数公司不能随时增发新股,许多国家对公司增发新股有严格的审批程序,并且至少要间隔一定年限。 其二,增发新股未必能找到买主,许多公司越来越发觉新股难...全部
(一)超常增长所需资金从哪里来
超常增长意味着企业必须筹集超额资金,企业高管应预先意识到企业超过可持续增长率增长所导致的财务问题,提前计划和解决资金来源问题。企业可选择的融资渠道包括外部融资和内部融资,其中外部融资指增发新股和提高财务杠杆,内部融资指提高收益留存率。
1。增发新股。如果一个公司愿意且有能力通过增发新股来筹集权益资本,则其可持续发展问题迎刃而解。问题在于增发新股对一些公司不可行,而对另一些公司又没有吸引力。其一,大多数公司不能随时增发新股,许多国家对公司增发新股有严格的审批程序,并且至少要间隔一定年限。
其二,增发新股未必能找到买主,许多公司越来越发觉新股难以发售,尤其是对于中小公司,除非它们拥有极具吸引力的投资项目,否则难以保证成功发售新股。其三,许多有能力的公司并不愿意通过增发新股筹集资金。
如美国非金融公司在1965-1998年第一季度期间内的资金来源中,增发新股的比例为-7。1%(希金斯,中译本,2003)。其四,股票筹资成本较高,会分散公司的控制权,稀释每股收益。
2。提高财务杠杆。
向外借款的好处在于筹资成本低,只要企业的投资项目回报率高于借款筹资成本,负债融资将会给公司带来超额收益。但增加债务会增加公司财务风险,受到现有债权人的反对,财务杠杆提高到一定程度,公司借款能力下降,公司将最终丧失借款能力。
3。提高收益留存率。如果公司拥有好的投资机会,或股东相信留存收益可以投在赚取令人满意的收益率的有效方面,保持一个较高的收益留存率,将会以较低的成本为公司筹集超常增长所需资金且增加股东财富。
但收益留存率的上限是100%,而且留存收益额依赖于公司盈余金额。这一策略的局限性在于:首先,按照“一鸟在手”理论,公司股票价格可能因收益留存率的增加而下降;其次,提高收益留存率的关键是要让股东感觉公司找到了一个更好的投资机会,如果公司并没有找到好的投资项目或无法令股东感到满意而提高收益留存率,公司股价将会因股东的不满意而下跌。
筹集超常增长所需资金的其他策略还有剥离劣势项目和兼并“现金牛”等。但上述策略都是改变财务比率的权宜之计,不可能长久持续下去。一个理智的公司应该保持财务政策的稳定,不可在改变财务政策上操之过急,否则会使公司财务陷入危机甚至招致破产。
(二)企业增长潜力分析
企业的增长潜力来源于影响可持续增长率的4个财务比率销售净利率、总资产周转率、收益留存率、权益乘数的可持续水平。收益留存率和权益乘数属于财务政策范畴,前文已讨论,下面主要讨论公司如何从经营效率(即销售净利率和总资产周转率)角度分析公司增长潜力。
这里的核心分析指标是资产净利率,公司在分析财务指标潜力时,将目前的财务指标值与历史或同行比较,若所分析指标比历史或同行好,则本指标的分。收起