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皮海洲：股市下跌的根本原因在于“圈钱市”
影响股市走势的最根本原因是股市的内因。内因是什么？就是中国股市只是一个圈钱市。中国股市开设的初衷就是为融资服务的，融资功能是中国股市最主要的功能，而投资者的利益往往得不到保护。 正是出于为融资服务的目的，中国股市的制度设计，都是为发行人最大化融资服务的。比如，从非全流通的股本结构设置，到如今的新股发行市场化定价；从原来的配股再融资，到后来的公开增发，再到如今的定向增发，无不是以发行人最大化圈钱为目的。 于是，我们看到自去年6月份IPO重启以来，新股发行的市盈率越发越高，发行价格越来越高，发行人超募现象越来越严重。如不久前发行的海普瑞 ，发行价格...全部
皮海洲：股市下跌的根本原因在于“圈钱市”
影响股市走势的最根本原因是股市的内因。内因是什么？就是中国股市只是一个圈钱市。中国股市开设的初衷就是为融资服务的，融资功能是中国股市最主要的功能，而投资者的利益往往得不到保护。
正是出于为融资服务的目的，中国股市的制度设计，都是为发行人最大化融资服务的。比如，从非全流通的股本结构设置，到如今的新股发行市场化定价；从原来的配股再融资，到后来的公开增发，再到如今的定向增发，无不是以发行人最大化圈钱为目的。
于是，我们看到自去年6月份IPO重启以来，新股发行的市盈率越发越高，发行价格越来越高，发行人超募现象越来越严重。如不久前发行的海普瑞 ，发行价格高达148元，发行市盈率73。27倍，超募资金超过50亿元，新股发行沦为赤裸裸的圈钱。
而且为了达到圈钱的目的，发行人造假，保荐机制虚假陈述，成了新股发行的流行色。
与此相适应的是，这种圈钱市还给股市带来了一个巨大的毒瘤，即大小非。其对股市的抽血甚至远远超过了上市公司IPO。
以海普瑞为例，该公司IPO融资为59亿元，而如果该公司的大小非都按发行价兑现，将从股市抽血533亿元。股市因此沦为大小非套现的场所。
正是基于中国股市的圈钱市特征，股市的走势也是围绕融资而动。
在股市融资达到巅峰时见顶，在股市融资出现困难时见底，而监管部门的救市通常都是为IPO服务的。鉴于管理层当前并不愿意为了农行发行而放缓新股发行节奏，这就足见管理层对目前的新股发行形势还是非常乐观的。
有鉴于此，断言目前股市见底还为时尚早。
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