嘉实海外基金请问嘉实海外基金前途
嘉实海外基金李凯：嘉实QDII “出海”正当时
嘉实海外中国股票基金将于10月9日发行。因为是国内首只主投港股的基金产品，在目前港股走势强劲的形势下，该基金备受关注。嘉实海外中国股票基金拟任基金经理李凯表示，依托强劲增长的中国经济，海外上市的中国公司极具投资吸引力。
记者：当前多只QDII基金相继发行，受此利好影响，香港股市近日表现强劲，这是否会影响嘉实海外中国股票基金在港股上的配置？
李凯：近期不仅香港市场表现强劲，在美国和新加坡市场的中国上市公司表现也很好。 推动市场上涨的因素一方面是美联储大幅降息，另外一方面也有中国经济持续增长、QDII出海等方面的良好预期。在这一背景...全部
嘉实海外基金李凯：嘉实QDII “出海”正当时
嘉实海外中国股票基金将于10月9日发行。因为是国内首只主投港股的基金产品，在目前港股走势强劲的形势下，该基金备受关注。嘉实海外中国股票基金拟任基金经理李凯表示，依托强劲增长的中国经济，海外上市的中国公司极具投资吸引力。
记者：当前多只QDII基金相继发行，受此利好影响，香港股市近日表现强劲，这是否会影响嘉实海外中国股票基金在港股上的配置？
李凯：近期不仅香港市场表现强劲，在美国和新加坡市场的中国上市公司表现也很好。
推动市场上涨的因素一方面是美联储大幅降息，另外一方面也有中国经济持续增长、QDII出海等方面的良好预期。在这一背景下，中国上市公司最集中的香港市场受益最明显。
尽管香港市场有较大涨幅，但从全球看，估值水平仍相对合理，部分资产存在低估。
从市场上涨因素看，今后较长一段时间内不会发生基本变化，因此我们对香港市场中的一些优质资产充满信心。
我们的产品定位于香港股票和在美国、新加坡上市的中国公司，其中香港市场在模拟组合中占据了较高比重。
我们会按照基金合同规定，在投资策略上采取自下而上精选个股为主，自上而下资产配置为辅的方法。在建仓过程中，各个市场的影响因素各不相同，香港市场与国际成熟市场相关度较高，因此我们会密切关注美国经济变化与美国次级债影响，但我们认为香港市场仍是最看好的市场之一。
此外，嘉实海外中国股票基金投资范围除了在香港上市的H股、红筹股，还包括在美国上市的N股及在新加坡上市的S股。因而我们的股票投资比例非常灵活，具有较大的腾挪空间，目前股票库有1250只股票供我们选择，我们不会集中在涨幅已比较大的股票上。
记者：请问嘉实海外中国股票基金的投资流程是怎样的？最终的投资决策是由谁来做？
李凯：基金投资流程遵循严格、纪律性与可操作原则，在合作的过程中我们把握信息交流、独立决策的原则。
首先，通过流动性和其他定量指标过滤筛选投资范围中的股票，缩小投资范围，得出200-300只可投资股票名单。其次，通过估值比较、基本面研究、定量与定性等多角度进行股票选择，得出100-200只股票列表。
我们的境外投资顾问DWS（德意志集团的全资子公司）根据我们提供的股票清单帮助嘉实构建模拟组合模型。最后，由嘉实进行组合构建，并对组合进行优化得出实际股票组合。在此过程中DWS的投资建议，仅作为我们投资的参考，最终投资决策还是由嘉实自己来做。
记者：嘉实这只QDII产品有哪些优势？
李凯：嘉实这只产品主要投资于海外上市的中国公司，这是基于我们和境外投资顾问充分讨论研究，在嘉实远见、稳进的一贯原则下做出的慎重选择。
这只产品优势在于：从目前全球角度选择投资机会，依托强劲增长的中国经济，投资中国仍然是最具备吸引力的主题；嘉实在过去八年，定位于中国企业的投资专家，并获得较好业绩，我们的团队对中国企业的投资，具备国际竞争力，从对投资人负责的角度出发，这是我们第一次“出海”最有信心做好的投资领域；由于主要投资于海外上市的中国企业，现金流主要是人民币计价，我们认为汇率风险最小；嘉实的境外投资顾问是嘉实的股东，这是目前QDII产品中合作最紧密的投资管理人，自2005年合资以来，我们与境外投资顾问之间的整合领先一步，有利于更好地在投资领域中合作。
QDII出师不利引发的思考
QDII究竟意味着什么？ 原来大家都不是很清楚，因为没搞过，不试一下谁也不知道结果会怎么样。现在消息陆续传来， 那些先行者出师不利，净值全线缩水。据中国建设银行8月17日的最新一期公告显示，截至8月 14 日， 该行首款新版 QDII———“海盈”1号的单位净值为 0。
9534 元，比 8 月 7 日的净值 0。9618 元下跌0。87%，与7月24日最高值1。0133元相比累计跌幅达5。91%。 其原因是受美国次级抵押贷款事件影响，当前国际股市大幅震荡下挫。
无独有偶， 基金系4只新QDII产品全部跌破面值，截至 11月 9日，嘉实海外基金净值为0。929元， 成立以来收益率为-7。10%。上投摩根亚太优势证券投资基金以此净值降为0。936元，与10月26日的1。
006元相比，连续两周收益率为负值。 南方全球精选基金净值也连续两周下跌，由10月26日的1。039元跌至0。967元。华夏全球精选基金也跌破面值，净值下降为 0。957 元， 较 11 月 2 日的1。
020元下跌0。063元。 银行系QDII产品净值在过去一周也大幅缩水。
QDII净值的波动本来不值得大惊小怪，但是有这么多的 QDII 齐刷刷地大幅缩水， 显然不是偶然现象，引人思考。
最好和最坏的时机
为什么要搞QDII， 这是一个让人很费解的问题。记得这是“海归派”推动搞出来的新花样，我辈很难理解其中的精深要义，只能以小人之心来度君子之腹。 当时先推出来QFII，那是用外国人的钱来支持中国股市，所以大家都赞成。
大概是觉得光利用老外也不好意思，要搞一下平衡，便来了个QDII， 用中国人的钱也支持一下外国股市。 要真正推出QDII障碍是很多的， 因为这是真正的资金外流， 是把中国人的钱拿到境外去，有资金流失的危险。
但是沪深股市的大牛市间接促成了QDII的出笼，QDII成了抑制流动性过剩的一种手段，以此来分流国内过度充沛的资金。不管是什么原因，QDII 在中国股市最热闹的时候扬帆出海了。
现在回过头来看， 这是推出QDII的最好时机，也是最坏的时机。
说是最好时机，是因为这个时候中国股市正处于高度亢奋期，QDII 的资金分流作用几乎完全消失了。 原来QDII 对沪深股市一直构成利空因素，投资者每每听到 QDII 要推出的消息就莫名恐惧， 此刻不仅不恐惧，而且还纷纷抢购， 需要抽签才能买到。
抢购者以为境外股市遍地是黄金， 指望 QDII 再续境内基金的辉煌。 因此，正式推出 QDII 对沪深股市几乎没有产生任何消极影响，而且募集资金很容易。
说是最坏的时机，是因为这正是基金公司自我膨胀最严重的时候，沪深股市的大牛市让很多基金赚得盆满钵满， 一些基金经理踌躇满志，以为到境外股市去赚钱会跟在沪深股市一样容易。
流动性过剩既帮了QDII， 也害了 QDII。 说帮是因为 QDII 不愁资金来源， 说害是因为钱来得容易，去得也就快。 QDII一上来就那么大的规模，那些基金经理以为境外股市也像沪深股市那么好玩，因此依样画葫芦像在沪深股市那般操作， 拉高建仓，以至于连巴菲特的抛盘也不当一回事，至于李嘉诚的抛盘就更不在话下，照单全收。
轻敌加幼稚，这样就埋下了QDII出师不利的祸根。
谨防资金外流失控越陷越深
QDII出师不利， 固然与境外股市比较复杂有关，但根本原因还在于国内基金从业人员的素质还达不到那种要求。
“上电转债门”事件暴露出某些基金从业人员缺乏起码的责任心， 更不要说是否具备专业素质了。基金在沪深股市赚了那么多的钱，平心而论，这都是靠自身的本事赚来的吗？ 看一看基金的发家史就可以知道，基金吃了多少偏饭！
想当年， 管理层为了扶持基金，专门给基金配售新股的特权，基金靠配售新股就赚了不少钱。
以后又让基金可以战略投资者的名义获得新股配售，再后来基金网上申购新股一度可以不必足额缴纳保证金。 现在，基金也加入新股摇号大军，与普通投资者争抢新股蛋糕。 当然，基金在二级市场也赚了很多钱，但也并不是完全凭本事， 主要还是依靠资金优势，扎堆取暖，靠不断增发的“兄弟基金”交叉持股，相互抬轿，一条道走到黑，把基金的重仓股炒到不可思议的天价。
赚钱是硬道理， 一俊遮百丑，赚了大钱的基金头上有了光环， 因此QDII 自然也就交给了基金来打理。可是QDII 到了境外股市就没有了资金优势， 再也没有办法扎堆取暖，同时也没有了申购新股的赚钱贴补，境外新股一、 二级市场差价很小，上市即跌破发行价的新股很多，没有了旱涝保收的新股利润，这样QDII 立刻原形毕露， 纷纷赔钱。
银行系的QDII也一样， 这两年银行系也成立了很多基金，在大牛市的背景下也赚了不少钱。另外银行也纷纷推出专门打新股的理财品种，赚头不错，于是产生错觉，以为QDII 赚钱也一样容易，结果被撞得头破血流。
QDII搞到现在这个地步， 应该停下脚来理一下思路，是像境内基金那样不断扩大规模， 以资金优势取胜，还是严格控制规模，不再增发新的QDII。搞得不好，有可能资金外流失控，越陷越深。
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