CAPM模型和APT模型的区别和联系是什么?
APT与CAPM是标准金融理论的两大基本模型,它们既有联系又有区别,现总结如下: APT与CAPM的本质区别在于CAPM是一种均衡资产定价模型,而APT不是均衡定价模型。两者虽然模型的线性形式相同,但建模思想不同,CAPM模型是建立在市场均衡的基础上,以市场投资组合存在为前提。 而APT模型是建立在无套利均衡分析基础上,出发点是通过少数投资者构造大额无风险套利头寸,迫使市场重建均衡,以消除市场无风险套利机会。不需过多的假设。 具体: 1、CAPM需要假设投资者为风险的规避者,且具有单调凹进向上的无差异效用函数,且效用为收益率的函数,而APT无此要求; 2、CAP...全部
APT与CAPM是标准金融理论的两大基本模型,它们既有联系又有区别,现总结如下: APT与CAPM的本质区别在于CAPM是一种均衡资产定价模型,而APT不是均衡定价模型。两者虽然模型的线性形式相同,但建模思想不同,CAPM模型是建立在市场均衡的基础上,以市场投资组合存在为前提。
而APT模型是建立在无套利均衡分析基础上,出发点是通过少数投资者构造大额无风险套利头寸,迫使市场重建均衡,以消除市场无风险套利机会。不需过多的假设。 具体: 1、CAPM需要假设投资者为风险的规避者,且具有单调凹进向上的无差异效用函数,且效用为收益率的函数,而APT无此要求; 2、CAPM需要存在一个有效率的市场投资组合(Market Portfolio),而APT无此需要; 3、CAPM要求每一位投资者必须对未来的看法一致,亦即必须有相同的预期,而APT不需这种假定; 4、CAPM假设市场没有交易成本、税收,甚至没有通货膨胀,而APT无此假设。
另,APT不考虑投资者风险偏好,只假设投资者非厌足。APT和CAPM又不是博弈,没有关于投资者人数的假设。APT中只假设市场上的证券的种类远远大于因子的数目k。 联系 在APT单因子模型中,如果选择的因子I并非市场投资组合而得到单因子APT模型;而CAPM得到的单因子模型为证券市场线,如果因子I与市场投资组合的收益率完全相关且同方差,则可以得出 两者相同,这时可以以I因子替代市场投资组合。
可见,CAPM是APT的特例,而APT是CAPM的推广与发展。收起