QFII的全面解释？
QFII即合格的国外机构投资者，是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金 ，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。 这是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区 ，由于货币没有完全可自由兑换，资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击。 而通过QFII制度，管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导，使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应，控制外来资本对本国经济独立性的影响，抑制境外投机性游资对本...全部
QFII即合格的国外机构投资者，是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金 ，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。
这是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区 ，由于货币没有完全可自由兑换，资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击。
而通过QFII制度，管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导，使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应，控制外来资本对本国经济独立性的影响，抑制境外投机性游资对本国经济的冲击，推动资本市场国际化，促进资本市场健康发展。
QFII制度作为我国开放证券交易市场的第一步，成为我国证券市场和国际证券市场的接轨点，将对我国的证券市场的规模、结构、投资理念等方面产生深远的影响。一、中国QFII的特点1、合格境外机构投资者资产规模等条件要求严格。
结合中国证券市场尚处于发展时期，对境外机构投资者的要求十分严格，这有利于国内市场投资者素质的提高以及市场的稳定。对基金管理机构、保险公司、证券公司和商业银行的经营时间、实收资本、管理证券资产的规模或者排名都提出了具体标准。
所有类型合格境外机构投资者管理证券资产的规模均不小于100亿美元，经营时间除基金管理机构是5年以外，保险公司和证券公司均要求30年以上。由此看来，要满足中国QFII资格审查条件的，一般而言都是经营时间很长、运作规范、管理资产经验丰富的境外机构。
2、合格境外机构投资者的范围较广。合格的境外机构投资者是指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》规定的条件，经中国证监会批准投资于中国证券市场，并取得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。
3、一步到位，采用直接投资的形式。由于中国市场目前的证券市场和外汇储备规模都相当大，特别是外汇的储备。辅以政府强大的监管力量，中国的QFII采用了直接引入合格境外机构投资者的形式。4、将吸引外资的中长期投资放在突出位置。
符合规定的"封闭式中国基金或在其他市场有良好投资记录的养老基金、保险基金、共同基金的管理机构，予以优先考虑"。这充分表明了管理层希望能够吸引境外机构进行中长期投资，维护市场中长期稳定的导向。
同时，经此渠道进入国内证券市场的外资，也是对中国经济发展和证券市场具有长期看好的投资信心，有利于国内市场投资价值的长期培育和投资理念的成熟。5、投资对象和持股比例与国内的基金近乎同享国民待遇，但范围有区别。
合格境外机构投资者的投资对象是除B股以外的境内市场上挂牌交易的A股和债券，这与国内基金的投资范围是相同的。就单个上市公司的持股比例而言，单个境外机构的投资限额与国内基金一样不得超过该公司总股份的10％。
全部境外机构对单个上市公司的持股上限为20％，而国内基金在这一点上没有限制。这两个限额均为可浮动的，管理层对境外机构对上市公司的投资比例拥有调控的空间。另外，境外机构的投资范围受到《外商投资产业指导目录》的限制，也就是国家规定的一些限制性行业，外资仍然不能进入，例如黄酒白酒制造业、毛纺（棉纺）织业、集装箱制造、电网建设等。
6、资金管理政策严格，本金汇出的门槛较高。由于中国人民币资本项目下尚未自由兑换，而QFII涉及境外机构投资者的本金和利得的汇入汇出问题，资金汇出方面的管理也是较为严格的。在本金汇出的时间要求上，封闭式中国基金要求汇入满三年后方能汇出，其他境外投资者则须满一年方能汇出。
这一做法不仅可以更好地留住中长期投资的外资，亦保证了外汇储备和汇率的稳定性。 7、托管银行职能重大，避免游资冲击 托管银行作为检验与核对外资的专门机构，对确保QFII制度的健康发展至关重要。
QFII在具体运行中应该有专门机构对其进行必要的核验与查对，避免冲击宏观经济，托管银行在这方面应该起到较大作用"。因此，我们可以看出，《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》专门就托管银行的资格、申请程序和职能作了详尽的描述。
为谨慎起见，甚至要求托管银行保存合格投资者的资金汇入、汇出、兑换、收汇、付汇和资金往来记录等相关资料，其保存的时间应当不少于15年。二、可能的几种盈利模式 合格境外机构投资者可投资的金融工具有：A股、国债、企业债及中国证监会批准的其他金融工具。
而对于境外机构投资者来说，可能存在以下几种盈利的方式： 模式一：通过汇率盈利 即通过将外币变换成人民币，在预期人民币升值的前提下，通过人民币汇率的变动获利。中国正式加入WTO后，人民币资本项目下的自由兑换问题肯定已经在中国人民银行考虑的计划中。
而且中国GDP的高增长及中国高达2500多亿的外汇储备是人民币汇率稳定的最重要保证。汇率作为国家经济实力之间比较的指标，主要受经济实力、金融环境和制度环境三方面因素的影响。第一，中国GDP的增长在未来5至10年保持高于世界经济平均增长速度肯定是没问题的。
特别是随着中国经济自主增长能力的提高，中长期可能会保持在5％以上的增长速度。这将是人民币汇率稳定略有升值最强有力的支持。其二，虽然目前四大国有商业银行公布的不良债务率约是25％，按贷款余额算有约3万亿的呆坏账，但由于中国居民高存款的习惯以及大商业银行国有的性质，即使不良债务率高达25％，也不至于像国外商业银行那样出现金融问题。
另外央行也在不遗余力地降低不良债务率；中国金融环境的改善是有目共睹的；其三，在加入WTO以后，中国对外开放的步伐明显在加快。在融入国际经济大环境背景下，中国经济在制度方面改革的力度将进一步加快，进一步释放经济自主增长能力的潜力。
在此宏观大背景下，境外投资机构存在第一层盈利模式，即经过外币与人民币之间的兑换，在人民币升值的预期下，获取汇率投资机会。在人民币资本项目尚未对外开放的前提下，出台这些暂行办法，实际上为资本项目的可自由兑换开通了变通的渠道。
这将是境外合格机构投资者首先会考虑的盈利模式。 模式二：债券投资盈利 目前国内A股市场平均市盈率高达40多倍，且存在着三分之二非流通股流通的问题。而与此相对应的中国国债市场和企业债市场因规模较小，尚有许多投资机会和获利空间。
最近国家针对债券市场的发展出台了不少的政策法规，大力发展债券市场已成为市场人士的共识。目前中国利息在经过1993年以来连续九次利率下调以后，目前债券市场的收益率较低。虽然出于经济增长速度的需要，短期内利率调整的可能性不大，但债券市场收益率偏低的现象肯定会得到修正，特别是国债市场中短期品种与长期品种之间到期收益率倒挂的现象。
另外目前发行债券的中国企业基本均是AAA级的，债券的收益率水平也较高。对于境外大资金机构将是较好的投资品种。预计随着中国债券市场的发展壮大，特别是企业债市场的发展，境外机构投资者将从中获得良好的收益；这也是境外机构投资者投资盈利模式之二。
根据1973至1997年的历史统计，美国债券市场的年平均收益率为8。5％。2002年前7个月，上交所债券指数累计上涨也达5。13％。同时由于中国处在通货紧缩中，资金的实际利率还是很高的。如美国3年期国债的平均利率在4％左右，平均通货膨胀率约为1。
5％，实际利率只有2。5％。而我国债券市场上3年期国债利率在2。5％左右，通货膨胀率为－0。9％，实际利率达到3。4％。 模式三：组合选择盈利 国外基金经理在对资金进行全球组合投资时，可能面临对各种类型的资产类型和股票类型进行组合。
由于每个市场存在着不同的特性，利用中国A股市场来完善和调整其全球组合选择的风险收益关系是另一种盈利模式。虽然中国A股市场的市盈率较高，但作为转轨中的新兴市场，中国A股市场的高波动性同时也存在着高收益的机会。
相对于国外成熟的市场，中国A股市场为建立高风险投资组合提供了选择机会，甚至可作为国外基金经理组合选择中投机的品种。他们在进行组合选择时，会更多地考虑中国A股市场。 模式四：一级市场获利机会 目前一级市场采用配售办法，按照国民待遇原则，境外机构投资者购买股票后也应允许他们进行配售。
是境外机构投资者的第四种盈利模式：新股申购收益。虽然随着市场的成熟，一级市场获利的空间逐渐在减少，但在新股未摆脱稀缺商品范畴前，一级市场仍存在一定的获利空间；那么在目前按市值配售政策或以后采用申购策略，对于境外机构投资者仍可通过一级市场获取收益。
按照历史经验，如果每周发行2只新股，按资金申购的年收益率将达到15％以上；即使按市值配售，按照目前的新股配售速度，年收益率可达5％以上。虽然相对于资金申购而言，此收益率不算太高；但由于按市值配售没有资金风险，相对于资金规模较大的境外投资者，其收益也相当可观。
对于境外机构投资者来说，只要其资金进入中国证券市场，上述四种获利方式均是可以采用的。相对而言，特别对于大规模的资金，第一种模式可能具有较高收益空间。第二种模式受限于中国国债和企业债市场的规模。
第三种模式具有较高的风险。第四种模式随着新股上市的逐渐规范，获利空间在减少，风险也逐渐在加大。因此境外合格的机构投资者可能会选择将一定规模的资金换成人民币，但实际入市的规模则不一定会太大。以在控制风险的同时获得最大的利润。
三、对金融证券市场的影响（一）有利影响 １、QFII有助于扩大证券市场规模、改善市场流动性、提高市场效率 一个市场的生命力首先取决于市场规模和效率。市场的规模由两方面组成：上市公司和投资者，两者相互促进。
参与的投资者越多，市场的流动性越高，筹资能力越强，好公司越倾向于到这里上市；上市公司越多，投资机会越多，参与。收起
