基金管理人"主动管理"如何理解？
一．主动管理概念内容
主动管理是积极投资领域的概念，意味着基金管理人要充分发挥主动管理的能力与专业投资的优势，通过对资产组合的有效配置与管理以及对风险的适时掌控，来创造回报。
主动投资是相对于被动投资而言,特指投资管理人以从上而下或从下而上的方法积极做资产配置、行业配置及个股选择。 投资基金在管理投资组合时，既要重视精选个股，同时运用数量分析等方法，时时了解该组合的误差风险，通过适时调整投资组合的配置，来优化投资组合的风险收益结构。
根据对欧美法人机构所做投资意向调查，已有逾四成的机构法人在衡量投资组合资绩效时，除了考虑投资组合绝对报酬数据外，将主动管理报酬α值纳入评量，其代表基金绩效超...全部
一．主动管理概念内容
主动管理是积极投资领域的概念，意味着基金管理人要充分发挥主动管理的能力与专业投资的优势，通过对资产组合的有效配置与管理以及对风险的适时掌控，来创造回报。
主动投资是相对于被动投资而言,特指投资管理人以从上而下或从下而上的方法积极做资产配置、行业配置及个股选择。
投资基金在管理投资组合时，既要重视精选个股，同时运用数量分析等方法，时时了解该组合的误差风险，通过适时调整投资组合的配置，来优化投资组合的风险收益结构。
根据对欧美法人机构所做投资意向调查，已有逾四成的机构法人在衡量投资组合资绩效时，除了考虑投资组合绝对报酬数据外，将主动管理报酬α值纳入评量，其代表基金绩效超过其承担市场风险所得之报酬，可说是衡量基金经理人管理能力优劣之最佳指标，当α值愈高，即表示经理人主动管理能力愈佳。
随着基金规模的迅速扩张和信息处理技术的飞速进步，投资管理技术正由个股分析向组合管理转变，基金经理要在此基础上运用更为先进的资产配置和组合概念，以及相应的数量化方法，更为强调择时择股的主动管理能力，更多地关注具有价值成长意义的个股，提高投资组合管理的效率。
二．主动管理在当前市场的适应性
投资市场的效率决定我们是否进行主动投资还是被动投资重点考虑因素。在效率较高的市场上,如欧美一些成熟市场,由于信息比较透明,内部操纵受到严格控制,股价可以反映公司基本面情况。
因此,主动性投资坚持挖掘价值低估股票的努力很难获得回报,而同时又要花费大量的研究及交易成本,所以被动性投资如指数基金等,反而最终表现会较好。
但是在目前的中国市场，由于中国的指数有一些先天的缺陷，股市呈现出非有效性特点，因此不能进行完全的被动性投资。
《漫步华尔街》一书的作者普利斯顿大学教授麦基尔曾对此内容专门做过论述。
中国指数缺陷主要表现在：首先，中国的上市公司很多相对都是比较小的公司，没有办法能够代表整个的市场；另外，很多上市公司只有很少的一部分是流通股，而其他很大一部分都是非流通股。
除去以上因素外，中国目前大部分的上市公司都是政府的国企所有化过程的产物，也会对指数化投资的效果产生不良影响。
故而在目前中国股市的现实情况下，更明智的方法是进行增强型指数化投资与主动性投资相结合的策略。
三．主动管理与被动计量的优化结合
近年来股市大幅波动，凸显传统完全主动式管理所潜藏的人性投资弱点，而被动式指数基金虽一度被视为代替方案，但也等于放弃追求更出色报酬，在此左右为难态势下，强调结合“主动管理”与“被动计量”的“主动计量管理” (Active Quant)逐渐兴起，“主动计量管理”正是利用诺贝尔的获奖理论“行为金融学”，一方面仍仰赖研究团队、经理人之产业研究、公司拜访与专业判断，一方面则采用计量因子、精密模型辅助选股，可有效降低追高杀低等人性弱点风险。
这种主动管理与被动计量相结合的方法，通过应用数量化投资，建立模型以分析判断股票的风格，通过各种指标的计算整理，数字化演绎股票的质量，从而摆脱了人为的非理性偏好及判断。同时，在数量模型的基础上，也充分发挥人的主动管理能力，结合市场行业的发展情况，定期进行调整。
此外，仍然借助数量化工具，创建误差管理机制，以跟踪基金业绩走势，时时控制其与基准的距离。这种综合管理，近乎纪律式的投资选股，最大限度地克服了人类弱点导致的非理性行为对投资的影响，很好的规避人性弱点对投资行为的干扰，能够为投资者创造超出基准水平的超额收益。
在此波改革风潮中扮演先驱角色的摩根富林明集团，其所研发的“动态计量模型”，自2000年发展至今已陆续运用在欧洲、美国和全球的股票基金，绩效皆相当优异。
一．主动管理概念内容
主动管理是积极投资领域的概念，意味着基金管理人要充分发挥主动管理的能力与专业投资的优势，通过对资产组合的有效配置与管理以及对风险的适时掌控，来创造回报。
主动投资是相对于被动投资而言,特指投资管理人以从上而下或从下而上的方法积极做资产配置、行业配置及个股选择。投资基金在管理投资组合时，既要重视精选个股，同时运用数量分析等方法，时时了解该组合的误差风险，通过适时调整投资组合的配置，来优化投资组合的风险收益结构。
根据对欧美法人机构所做投资意向调查，已有逾四成的机构法人在衡量投资组合资绩效时，除了考虑投资组合绝对报酬数据外，将主动管理报酬α值纳入评量，其代表基金绩效超过其承担市场风险所得之报酬，可说是衡量基金经理人管理能力优劣之最佳指标，当α值愈高，即表示经理人主动管理能力愈佳。
随着基金规模的迅速扩张和信息处理技术的飞速进步，投资管理技术正由个股分析向组合管理转变，基金经理要在此基础上运用更为先进的资产配置和组合概念，以及相应的数量化方法，更为强调择时择股的主动管理能力，更多地关注具有价值成长意义的个股，提高投资组合管理的效率。
二．主动管理在当前市场的适应性
投资市场的效率决定我们是否进行主动投资还是被动投资重点考虑因素。在效率较高的市场上,如欧美一些成熟市场,由于信息比较透明,内部操纵受到严格控制,股价可以反映公司基本面情况。
因此,主动性投资坚持挖掘价值低估股票的努力很难获得回报,而同时又要花费大量的研究及交易成本,所以被动性投资如指数基金等,反而最终表现会较好。
但是在目前的中国市场，由于中国的指数有一些先天的缺陷，股市呈现出非有效性特点，因此不能进行完全的被动性投资。
《漫步华尔街》一书的作者普利斯顿大学教授麦基尔曾对此内容专门做过论述。
中国指数缺陷主要表现在：首先，中国的上市公司很多相对都是比较小的公司，没有办法能够代表整个的市场；另外，很多上市公司只有很少的一部分是流通股，而其他很大一部分都是非流通股。
除去以上因素外，中国目前大部分的上市公司都是政府的国企所有化过程的产物，也会对指数化投资的效果产生不良影响。
故而在目前中国股市的现实情况下，更明智的方法是进行增强型指数化投资与主动性投资相结合的策略。
三．主动管理与被动计量的优化结合
近年来股市大幅波动，凸显传统完全主动式管理所潜藏的人性投资弱点，而被动式指数基金虽一度被视为代替方案，但也等于放弃追求更出色报酬，在此左右为难态势下，强调结合“主动管理”与“被动计量”的“主动计量管理” (Active Quant)逐渐兴起，“主动计量管理”正是利用诺贝尔的获奖理论“行为金融学”，一方面仍仰赖研究团队、经理人之产业研究、公司拜访与专业判断，一方面则采用计量因子、精密模型辅助选股，可有效降低追高杀低等人性弱点风险。
这种主动管理与被动计量相结合的方法，通过应用数量化投资，建立模型以分析判断股票的风格，通过各种指标的计算整理，数字化演绎股票的质量，从而摆脱了人为的非理性偏好及判断。同时，在数量模型的基础上，也充分发挥人的主动管理能力，结合市场行业的发展情况，定期进行调整。
此外，仍然借助数量化工具，创建误差管理机制，以跟踪基金业绩走势，时时控制其与基准的距离。这种综合管理，近乎纪律式的投资选股，最大限度地克服了人类弱点导致的非理性行为对投资的影响，很好的规避人性弱点对投资行为的干扰，能够为投资者创造超出基准水平的超额收益。
在此波改革风潮中扮演先驱角色的摩根富林明集团，其所研发的“动态计量模型”，自2000年发展至今已陆续运用在欧洲、美国和全球的股票基金，绩效皆相当优异。
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