请问哪里可以查到各个基金的β贝塔
基金的β值是用以衡量基金报酬率之市场风险(或称系统风险),β值愈大代表基金报酬率受大盘涨跌的影响愈大。基金的β值属于基金公司内容研究资料,一般也是查不到的。下面有一个计算方法:
考察基金投资组合的构建和调整,一个重要的指标是观察其构建和调整的结果——组合的β值。 一个证券组合的β系数βp,它等于该组合中各证券的β系数的加权平均,权数为各种证券的市值占该组合总市值的比重Xi,即:
n
βp= Σ Xiβi
i=1 (1)
公式(1)中βp的判断标准是:如果某证券组合的βp=1,其系统性风险与市场风险一致;如果βp>1,该组合的系统性风险即大于市场风险;而...全部
基金的β值是用以衡量基金报酬率之市场风险(或称系统风险),β值愈大代表基金报酬率受大盘涨跌的影响愈大。基金的β值属于基金公司内容研究资料,一般也是查不到的。下面有一个计算方法:
考察基金投资组合的构建和调整,一个重要的指标是观察其构建和调整的结果——组合的β值。
一个证券组合的β系数βp,它等于该组合中各证券的β系数的加权平均,权数为各种证券的市值占该组合总市值的比重Xi,即:
n
βp= Σ Xiβi
i=1 (1)
公式(1)中βp的判断标准是:如果某证券组合的βp=1,其系统性风险与市场风险一致;如果βp>1,该组合的系统性风险即大于市场风险;而如果βp<1,则组合的系统性风险小于市场风险;βp=0,则该组合无系统性风险。
从理论上看,投资组合的β值等于、大于还是小于市场风险,并不能成为判断一个组合优劣的标准,或者说β值本身的大小无好坏之分。因为一方面理论上存在高风险应伴随高收益,即承担的风险越大可能获得的收益越高;另一方面不同投资者(或机构)对风险的偏好不一样,或者说其投资策略不同,以追求风险价值为投资策略的投资者其投资组合理应存在较高的β值。
也就是说,一个证券组合的β值应与该组合的投资策略结合在一起进行研究和评价 [i]。
就基金的投资策略来看,一般它从总体上规定了特定基金的投资限制、行业选择等方面内容,而其中的重要内容之一,则是规定并显示了各基金的风险偏好选择。
结合上文对基金组合β值的分析,我们即可得出,一个基金的投资策略,实际上即是在该基金的投资组合构建和调整方面,规定了其原则上应遵守的理论β值。因此,我们对基金投资管理行为是否规范的研究,也就进一步具体到对基金投资组合的实际β值与其投资策略所规定的理论β值是否相符的考察。
公式(1)给出了β值不同取值的判断标准。这是一个一般意义上的判断依据。这里我们需要结合中国股票市场的运行状态,给出符合中国股市特点的、基金投资策略所规定的理论β值的取值区间。
中国股票市场的高风险是众所周知的,以收益率和市场指数的波动为例,1993年—2003年我国深圳股票指数的年均收益率为18。
47%,年收益率的标准差为71。59%;上证指数同期的年均收益率为9。55%,年收益率的标准差为25。87%;而同期美国纽约道琼斯指数的年均收益率为17。9%,但收益率的标准差仅为9。21%。
这充分表明了我国股票市场存在较大的(甚至是不可测的)系统性风险。因此我们不再考虑理论上的βp=0的情况 [iv]。即基金投资策略所显示和规定的理论β值的判断标准为:如果某基金的投资策略是追求风险价值(即属于风险偏好型投资策略),则该基金投资组合的理论β值大于1;如果某基金的投资策略是风险中性的,其投资组合的理论β值等于1;如果某基金的投资策略是风险规避的,则该基金的理论β值为大于0并小于1 [v]。
也就是说,结合中国股票市场的实际风险状态,我们将β值的理论取值区间界定为严格大于0。
第二步,根据前文公式(1)和CAPM,计算各基金投资组合的实际β值,以确定其实际投资风险。根据CAPM:
E(ri)=Rf+β×(Erm-Rf) (2)
对公式(2)变形后得:
βi=[E(ri)-Rf]/(Erm-Rf) (3)
公式(3)即是投资组合中某证券i的β值。
然后再根据公式(1),即得到基金投资组合的实际β值。
在实际计算中,E(ri)我们选取了各基金定期公布的基金净值增长率。无风险收益率Rf 我们参考了刘?核蹋?005)[7]的有关研究,即由于1978-2003年26年间我国消费价格总水平年均上涨幅度为5。
6%,15年到20年期限的国债收益率大致也在5%左右,贷款利率也大约在这个水平,因此我们将无风险收益率设为5%,即Rf=0。05。公式(5)中的Erm则表述为:
Erm = [(深证综指季涨跌幅×深市平均总市值+上证综指季涨跌值×沪市平均总市值)/(深市平均总市值+沪市平均总市值)]×80%+同期一年期定期储蓄收益率×20% (4)
对公式(4)需要说明的是,根据证券投资基金的投资限制,一般而言各基金都规定对有价证券的投资不得低于其资金总量的80%,由此,相应而言,其有可能“闲置”(或者说投资于有价证券以外的资产)的资金总量的上限约为20%;再根据基金管理公司与托管银行之间的实际运作关系,一般而言基金所“闲置”的资金多数时间都存在于托管银行的专门帐户中并获得相应的储蓄收益率。
公式(4)中的深市平均总市值=(年初深市总市值+年末深市总市值)/2;沪市平均总市值=(年末沪市总市值+年初沪市总市值)/2。
经过公式(3)和公式(4)的计算后,再根据上文的公式(1),即可计算出基金投资组合的实际β值
。
收起