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权证市场经过前期大幅拉升后昨日有所回软,6大权证全军覆没。但即使在这样的背景下,昨日上市的机场权证仍是开盘轻松涨停,狂升87。35%,报1。851元,至收市封单买盘仍高达1。67亿份,显示出市场对其的高度认同和强烈追捧。 称得上是投机良品 作为权证市场的新军,机场权证既拥有权证本身所应有的属性,同时又由于其设置条件的不同和正股的基本面差异,机场权证的高投机特质相对于先前上市的6大权证,绝对称得上是投机良品。 按G穗机场的股改方案,每10股流通股获得6份美式认沽权证,存续期为1年,权证上市满3个月后的第一个交易日为行权首日,认沽价为7元/股。 由于目前G穗机场的股价是...全部
权证市场经过前期大幅拉升后昨日有所回软,6大权证全军覆没。但即使在这样的背景下,昨日上市的机场权证仍是开盘轻松涨停,狂升87。35%,报1。851元,至收市封单买盘仍高达1。67亿份,显示出市场对其的高度认同和强烈追捧。 称得上是投机良品 作为权证市场的新军,机场权证既拥有权证本身所应有的属性,同时又由于其设置条件的不同和正股的基本面差异,机场权证的高投机特质相对于先前上市的6大权证,绝对称得上是投机良品。 按G穗机场的股改方案,每10股流通股获得6份美式认沽权证,存续期为1年,权证上市满3个月后的第一个交易日为行权首日,认沽价为7元/股。 由于目前G穗机场的股价是发行权证的个股中最高的,昨日收于6。 77元,这使得其股价的波动率要强于其他权证的正股。而最值得关注的是其正股本身的基本面特征,相比钢铁和地产行业的周期属性,机场行业的稳定性在宏观调控的背景下要更加突出。另外,G穗机场作为国内三大枢纽机场之一,地处广州这个华南政治、经济、文化中心,倚靠中国开放最早、经济最为活跃的珠江三角洲的巨大客源和货流,目前的飞机起降架次、旅客吞吐量仅次于上海机场位居第二位,并且拥有最稠密的国内航线和东南亚、澳洲航线,公司长期发展前景可期。 基于此,其强大的杠杆效应和自身隐含的波动率较高,机场权证为投机客所认同并强烈追捧,就不足为奇了。 美式权证更利持有者 机场权证受追捧的另一因素是它属于美式权证,美式权证更加有利于持有者。 美式权证和欧式权证最大的区别,在于行权的日期限制。美式权证是持有人在到期日前的任意时刻都有权买卖标的证券;而欧式权证则是持有人只有在约定的到期日才有权买卖标的证券。机场权证作为美式权证,根据规定,上市满3个月后即可行权,即明年3月23日至12月22日的任何一个交易日,都可与发行人进行交割。 显然,这对于持有者而言,选择性就更强。从这个角度理解,其理论价值应该比到期才能行权的欧式权证要高。 另一方面,由于机场权证在上市3个月后存在不断行权的可能,而套利机制的存在,使得该权证与正股的关系较其他欧式权证要密切。 也就是说,在行权期内,只要正股价格和行权价格之间的差异大于权证价格和交易成本,那么无风险的套利行为必然会促使二者之间的差距趋于减少,所以说,其时间价值与流通溢价又低于其他欧式权证。 创设机制影响较有限 本周二,上证所发布了《关于证券公司创设白云机场权证有关事项的通知》,创设的权证可于12月28日上市。 这也意味着,机场权证的扩容最快将于下周三正式启动。 值得关注的是,由于G穗机场的可流通股数量为4。76亿股,减去大股东承诺拟增持的上限1亿股,未来实际可流通量约为3。76亿股。而目前认沽权证行权均是股票给付式,到时G穗机场股价低于权证的行权价,则大股东创设的2。 4亿份权证行权又需要2。4亿股。按此测算,券商可创设的权证理论上不会超过1。36亿份。相对武钢权证天量的创设份额,可以说,1。36亿份的创设数量是很难抑制市场的投机狂潮的。 尽管机场权证的投机属性更为显著,但需要指出的是,随着权证数量、规模逐步增多,权证隐含波动率下降是一个必然趋势,特别是上证50ETF权证的发行,有可能成为引导市场隐含波动率回归的导火索。 在这样的背景下,现阶段投资者还是要坚持投机为主、投资为辅的操作理念,短线的资金取向或许更为重要。收起
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