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云天化（600096）随着公司玻纤业务和聚甲醛等化工业务不断发展，以尿素为核心的化肥业务未来占业绩比重将大幅下降，市场认为不应该再将公司当作气头尿素企业对待，仅仅给予8倍左右的PE，而应提高公司的估值水平，从而推动股价上涨。 另外，公司将发行10亿可转债，认股权证9000万份，预计07年初上市，对短期股价也有一定拉动作用。
玻纤业务迅猛发展正在改变公司的业务格局。公司的玻纤业务未来两年高速成长，这是因为：（1）由于技术水平的提升，云天化重庆国际复合材料有限公司（CPIC）的产品品质、产品结构和盈利能力均处于国内最好水平。 （2）国际玻纤厂商面临成本压力，全球产能的主要扩张在中国，包...全部
云天化（600096）随着公司玻纤业务和聚甲醛等化工业务不断发展，以尿素为核心的化肥业务未来占业绩比重将大幅下降，市场认为不应该再将公司当作气头尿素企业对待，仅仅给予8倍左右的PE，而应提高公司的估值水平，从而推动股价上涨。
另外，公司将发行10亿可转债，认股权证9000万份，预计07年初上市，对短期股价也有一定拉动作用。
玻纤业务迅猛发展正在改变公司的业务格局。公司的玻纤业务未来两年高速成长，这是因为：（1）由于技术水平的提升，云天化重庆国际复合材料有限公司（CPIC）的产品品质、产品结构和盈利能力均处于国内最好水平。
（2）国际玻纤厂商面临成本压力，全球产能的主要扩张在中国，包括玻纤和玻纤下游产能都有向中国转移趋势。（3）今年大量建设的产能将逐渐释放。10月份4。5万吨电子级玻纤生产线点火，试生产顺利；明年中期6万吨粗纱级玻纤投入运行，总产能将达到26万吨。
公司还将建设7,600万米玻纤布生产线，进一步延伸玻纤业务链，增强盈利能力。玻纤业务作为未来公司的发展重心之一，在整个业务中所占比例会不断增加，从而改变公司以尿素为核心的业务格局。
聚甲醛业务占利润的比重也在逐步提高。
聚甲醛作为一种新材料，也是公司重点发展的一块业务，该领域公司同样具有技术优势，产能扩张快，08年以后该业务所占毛利比重将由现在的4％提高到10％以上；50万吨煤制合成氨项目是另外一个值得期待的亮点。
08年开车试成产，09年能完全贡献利润，带动公司业绩大幅增长。虽然现在双环和柳化的壳牌装置运行不如预期，但公司的管理能力和技术水平值得信赖的。
招商证券分析师认为，业务格局的变化应该带来估值观念的改变。
玻纤业务和聚甲醛等化工业务不断发展，以尿素为核心的化肥业务未来占业绩比重将大幅下降。因此不应该再将公司当作气头尿素企业对待，仅仅给予8倍左右的PE。结合07年各业务占毛利比重，计算出公司当前合理PE在11～12倍之间。
随着以后化肥业务比重进一步下降，估值存在巨大的继续提高的空间。预测06-08年EPS为1。27、1。35和1。44元，复合增长率15％，净资产收益率20％左右。作为一家质地优良，有优秀业绩支撑，成长性好、分红率高的公司，是优良的价值投资品种，建议投资者关注并买入长期持有。
中金公司分析师分别上调公司06年每股盈利预测3%到1。21元，07年盈利上调1。6%到1。29元，08年17。4%到1。62元/股。盈利增长的主要动力来自玻纤业务盈利贡献的大幅提升以及2008年后煤气化合成氨装置的投产。
基于2007年盈利预测的多元定价分析得出该股内在价值为14。1元，上调投资评级到审慎推荐。
今日投资《在线分析师》显示，公司06-08年综合每股盈利预测分别为1。24、1。35、1。60元，对应动态市盈率为10。
5、9。6和8。2倍。13位跟踪分析师中给与强力买入、买入和观望的分别为4、8和1人，综合评级系数由30天前的1。83上调到1。77，12个月目标价14。04元。股价上涨的催化剂。（1）业绩的稳步增长，是公司股价的有力支撑。
（2）估值偏低。（3）可分离交易转债的发行及到期转股。收起
