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不要抛
有色资源股应定位30倍市盈率
很多人认为有色股属于周期性行业，因此在估值上把这类股票定位在十倍市盈率左右，类似钢铁股。这是目前包括基金经理的主流看法。
这样的说法其实很难成立，首先周期性行业这个说法就十分的含糊，任何行业都存在周期，更一般地说，宏观经济本身就包含周期性，股市也存在牛熊转换的规律，所以周期性一说肯定是无稽之谈。 有人会坚持说，有色等资源类股票受产品价格的影响过大，这便是周期性的证据，因此不能与其他类型股票同等对待，这个说法也不能成立，因为我们讨论估值是针对正常和平均状态而言的，与波动幅度关系不大，其定价的根本在于未来收益的贴现，从这个意义上说，资源类股与其...全部
不要抛
有色资源股应定位30倍市盈率
很多人认为有色股属于周期性行业，因此在估值上把这类股票定位在十倍市盈率左右，类似钢铁股。这是目前包括基金经理的主流看法。
这样的说法其实很难成立，首先周期性行业这个说法就十分的含糊，任何行业都存在周期，更一般地说，宏观经济本身就包含周期性，股市也存在牛熊转换的规律，所以周期性一说肯定是无稽之谈。
有人会坚持说，有色等资源类股票受产品价格的影响过大，这便是周期性的证据，因此不能与其他类型股票同等对待，这个说法也不能成立，因为我们讨论估值是针对正常和平均状态而言的，与波动幅度关系不大，其定价的根本在于未来收益的贴现，从这个意义上说，资源类股与其他类型公司的估值水平不应该有大的差别。
还有人说，象有色等资源股将受到技术进步的冲击，从而失去原有的稀缺地位，这个说法似是而非，因为任何技术进步都依赖于资源，替代性不可能违背稀缺性规律，换句话说，世界上不可能有免费的午餐。
同时，技术进步不仅寻找现有资源的替代品，它也发现现有资源的更多用途。事实上，有色金属这样的资源恰恰是因为技术进步和工业化提升了自己的价值，可以预见，技术进步将进一步巩固和加强有色等资源的稀缺性。
还有观点认为，矿产皆有开采年限，这是给予矿产股较低估值得理由，这里有两个问题，第一，其他产业同样存在设备淘汰和产业转型，矿山企业自然也不例外，从采掘到冶炼甚至到制造业，资本积累的过程决定了资源类公司即使原来的生产资源耗尽，也完全可以延续一个平均估值水平的其他形式的生产例如制造业、商业等等。
很多人低估资源类公司其实依据的是一种过时的印象：那些资源开采完结的矿山和企业往往迅速衰败，这在计划经济时期企业的收入完全上缴国家是确实的，那时的企业其实只是工厂，但在今天公司制度下，企业可以进行自我资本积累，某个矿山结束自己的使命，不等于公司也会衰退。
第二，未来收益贴现估值法并没有考虑公司的采矿权和探矿权的价值。下面我们在进一步讨论这个问题。
根据上面的讨论，我们的结论当然是认为资源类股票的估值应该相当于蓝筹股水平，即20倍市盈率。
如果我们进一步考虑中国矿山企业的特殊性，就会发现这依然存在低估。原因在于，中国很多资源性公司特别是有色金属类企业事实上具有相当的垄断性，在计划经济中，它们仅仅是不存在自我积累的工厂矿山，但市场化以后，计划的某些特征仍然存在，而且这些特征恰恰是有利于这些企业的，即附加了行政保护，它表现在探矿权、采矿权上面。
换句话说，市场化改革去掉了这些企业身上的束缚，但保留下有用的盔甲。垄断性的存在意味着竞争门槛的提高甚至独占，因此，应该给予高于一般蓝筹股以及国外同类公司的估值，我们认为给予30倍市盈率的估值是合理的。
以600497驰宏锌锗为例，该公司隶属云南冶金集团（原云南冶金厅），保守预测06年业绩每股5点5元，07年为7元，那么理论上未来一至两年应该可站到210元。甚至冲上300元。我们的依据是，不妨以不变美元计算，此轮基本金属牛市峰值锌价可能最终达到6000美元，根据敏感性分析，此时的业绩将可能达到20元左右，那么300元价格的动态市盈率大约为15倍。
未来有色金属的熊市锌锭谷底可能也就在1500美元/吨，那么，200元价格市盈率在200倍左右。这是极限位置，而对于下一轮商品牛市来说，30倍市盈率的估值并不夸张，依然是具有投资价值。
如果说，未来世界的竞争是资源的竞争，未来的战争可能也不是热战而是冷战，那么竞争和冷战的胜利就看谁掌握更多的资源。
一方面我们看到，有色金属不仅具有广大的工业和军事用途，而且具有泛金融属性和战略贮备的价值。另一方面，资本输出的欧美国家尽力避免采掘自身的矿藏，而第三世界国家则不断以牺牲环境和未来为代价成为资源输出国，因此客观上我们就可以看到资源性公司的估值存在低估，这自然是有着战略意义的，因为公司的低估就意味着资源价值的低估。
我们认为随着国际间竞争的加剧，以及这一趋势越来越为人们所认识，资源性公司的国际估值水平也将大大提升。
铜都铜业
国外的许多股市与国内的不一样，许多股票交易所都有即时信息显示。某支股票即时买进的是哪个席位，卖出的是哪个席位，都有显示得明明白白。
但是，中国股票交易所没有这种显示。我们所能看到的都是二十天后的基金持仓情况。
基金年报与上市公司年报一样，都是过时的信息，因为等到基金公布持仓情况时，已过去多时，可能这只基金早就跑了。而我们看到许多公司的股票中并没有基金持仓，而事实可能恰恰相反。
所以，基金持仓并无参考价值，所能说明的只是过去时该公司的基金持仓情况，因此，这往往也成为误导投资者的一个陷井。
国外基金一直倡导的价值投资理念精髓是：“买股票就是买企业“、“在企业价值低估时买进，长期持有，直到在企业价值高估时卖出”。
但众所周知的是，2005年国内所有基金持仓的平均换手率高居全球之首，达到300%，这意味着大多数的基金持仓很不稳定，有的基金持有的股票在一个月内可以买卖几次，基金经理们称之为“波段操作”，而价值投资的鼻祖巴菲特买进的股票，持有的时间可以长达数十年，中间完全不理会市场的波动。
中国股市中基金如此高频率的操作，为什么？就是为了给散户以假象。
中国的基金早就有越来越像庄家一说，而现在基金则几乎全部是庄家或者是与庄家紧密配合而才能赚钱的。基金的这种操作思路是投机的需要，而股市中如果没有投机是不可想像的。
因为过去的“坐庄”特征就是同一关联人持有大量的流通股份，而基金是公募的，在持仓量上总是与大股东或者庄家有着一定的关系。基金的联合做市已形成中国股市的新特点，同一基金公司旗下的基金协力哄抬某支股票，这种现象已经累见不鲜。
越来越多的公司大股东认识到，现在像过去一样自己坐庄是不行了，但巨大的利益总是会使得一些公司的大股东们走“曲线坐庄”的道路。一支股票的暴涨总是离不开几个方面的配合——大股东、（由许多不同地区的不同的人的身份证组成所组成的，其实是一个老板）庄家、基金一齐上阵，将这支股票抬上天去。
QFII来到中国，他们的做法也和中国的基金一样。我们所看到的G铜都季报是06年4月21日，一季度报表中显示，持仓中有海通-中行-富通银行的身影，可是，当我们看到这个报表时，只有上帝才知道他们究竟还持有多少股票。
事实上大部份的基金和QFII都在4月份已经跑光，少数的基金到了5月份也已经跑掉了。为什么他们要跑？因为大股东不同意股价上涨太快，铜都要增发，股价涨得太多公司就要多付出，大股东的利益就要受到损失。
而中国的股票大家都知道业绩是怎么一回事，大股东控制业绩就行了。没有业绩的支持股价能涨到哪里去？
铜都的业绩造假了么？事实上铜都的业绩就没有造假。铜都公司已经在答股民的质疑中明确表示，仓库里存贮有大量的产品，其中包括一季度生产的大部份金银，这些金银都没有卖出去，所以不能算在一季度的利润上，这是会计准则所允许的。
而这些存货的生产费用却已经计入一季度的生产成本。一加一减，利润就下去了，这不是明摆着的吗？
铜都的产品什么时候卖出去？这个问题有赖于定向增发的实施时间。。。
铜都的业绩造假了么？事实上铜都的业绩就没有造假。
铜都公司已经在答股民的质疑中明确表示，仓库里存贮有大量的产品，其中包括一季度生产的大部份金银，这些金银都没有卖出去，所以不能算在一季度的利润上，这是会计准则所允许的。而这些存货的生产费用却已经计入一季度的生产成本。
一加一减，利润就下去了，这不是明摆着的吗？
铜都的产品什么时候卖出去？这个问题有赖于定向增发的实施时间。只要定向增发的方案不定下来，铜都的产品就不能卖。一季度是这样，二季度也是这样，如果定向增发方案三季度定不下来，三季度就继续还是这样。
但是这个方案总有一天会定下来，最多也拖不过明年，因为每一个高管都有一定的在位时间，董事长和其它高管，难道他们不想在这个大牛市中分一杯羹吗？答案是否定的。
我们买铜都的股票，不能只看账面上的利润，我们事实上已经买下了公司仓库里的存货，我们应该看到，仓库里的那些存货已是净利润了，费用成本已经在一季度或者二季度中冲销。
我们应该耐心等待着公司定向增发方案定下来的那一天。现在急的不是我们，而是G铜都的高管们。过了这一村，对他们来说就没有这一店了，你说他们能不急吗？
股票炒作从来就是机构与散户的搏弈。我们在盘面中清楚地看到，当股价在6元附近徘徊时，当几乎所有的散户都对铜都绝望时，挂在买单上却都是大手笔，毫无疑问，这些都是基金机构所为。
随着世界经济的发展，特别是印度和中国经济的高速发展，铜的需求量越来越大，而铜的资源却是越来越稀缺。在可预见的将来，英国伦敦铜价已不可能跌到3000美元以下，今明两年，上海的铜价也不可能跌到4万人民币以下。
经过各方面的信息显示，今年铜都铜业公司在期货市场上保值并没有过量。如果三个月保值价格在6万元以上（事实上不止）你算一下，G铜都今年三季度的利润应该是多少？如果铜价继续跌下去，公司已经做了三个月的保值，利润则是稳定的。
如果铜价上涨，则四季度和明年的一季度的利润则会更上一层楼。
沪深股市中还有像G铜都一样业绩稳定增长、市盈率在10倍以下、十分可靠的股票吗？就是新股也没有这么低的市盈率。何去何从，你们自己选择吧！。
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