华侨城的权证?华侨城的权证开盘价
华侨城认股权证一箭双雕
“对于股改方案的设计，我很佩服万科，但我更佩服华侨城。”12月6日下午4点整，坐在自己的办公室里，某地产上市公司的高管看着眼前的电脑液晶屏说。液晶屏上清晰地显示着当日沪深股市的收盘行情，万科HRP1（万科Ａ股的认沽权证）收于0。 893元，较上一交易日上涨3%；华侨城A收于12。07元，较上一交易日上涨6。25%。
12月3日，华侨城A（000069。SZ）公布了其股权分置改革方案的调整情况，调整后的股改方案为每10股流通股送2。 8股和3。8份百慕大式认股权证，每份认股权证可按7元的行权价向公司购买1股华侨城A股股票。这使华侨城A成为继万科之后，第二家在股改方...全部
华侨城认股权证一箭双雕
“对于股改方案的设计，我很佩服万科，但我更佩服华侨城。”12月6日下午4点整，坐在自己的办公室里，某地产上市公司的高管看着眼前的电脑液晶屏说。液晶屏上清晰地显示着当日沪深股市的收盘行情，万科HRP1（万科Ａ股的认沽权证）收于0。
893元，较上一交易日上涨3%；华侨城A收于12。07元，较上一交易日上涨6。25%。
12月3日，华侨城A（000069。SZ）公布了其股权分置改革方案的调整情况，调整后的股改方案为每10股流通股送2。
8股和3。8份百慕大式认股权证，每份认股权证可按7元的行权价向公司购买1股华侨城A股股票。这使华侨城A成为继万科之后，第二家在股改方案中运用权证的地产类上市公司。
但和此前万科向流通股东派送认沽权证不同的是，华侨城A此次向流通股东的派送的是认股权证。
二者的最大区别在于：在存续期满后，如果持有认沽权证的万科流通股东充分行权，万科得拿出近80亿元现金；而持有认股权证的华侨城A流通股东充分行权后，华侨城A将有望募集近14亿元的资金。
借权证融资
“（认股权证）类型的改变是为了更好地保护流通股东的权益。
”华侨城A证券事务代表李珂辉表示，而调整后的百慕大式认股权证的行权日为权证存续期的最后5个交易日，“行权时间的增加可以避免或大幅度减少部分流通股东到期因某些原因未能及时行权的可能性。”
此前华侨城A的股改方案为，向股权分置改革方案实施股权登记日登记在册的流通股股东以10∶3。
8的比例免费派发欧式认股权证，欧式认股权证的行权日为权证存续期的最后一个交易日。
“华侨城找到了一个很好的卖点。”在宏源证券的分析师陈新梅看来，欧式认股权证也好百慕大式认股权证也罢，其实都不重要，关键是采用了权证这个目前市场中最火爆的工具。
这对公司的股改方案顺利通过应有促进作用，“流通股东应该对此很感兴趣。”
自从宝钢权证8月22日上市交易后，久别的权证让市场再次见识了T＋0交易的魔力。8月24日的行情显示，宝钢权证最高涨至1。
976元，7亿元的市值，成交额超过30亿元，换手率超过400％，而当日整个沪市的成交金额不过105。87亿元。12月6日，随着武钢两只权证的陆续上市，三只权证的交易金额甚至超过沪深股市1400余只股票的总成交金额。
同时，权证的价格也是高居不下。12月6日，宝钢权证的收盘价为1。678元，而按照4。5元的行权价和G宝钢当日的收盘价3。92元计算，当日宝钢认购权证的理论价值为零。或者说，1。
678元的权证意味着市场预期一年后G宝钢股价能上涨57。6％[（1。678+4。5）/3。92]。
而以华侨城A 12月6日的收盘价12。07元计算，送股后（10股流通股获送2。
8股）自然除权后的股价为9。43元，而认股权证的行权价为7元，这意味着目前认股权证价值为2。43元。“一旦上市交易还不知会涨到多少。”
不仅如此。根据股改方案，华侨城集团向流通股东派发1。
49亿份百慕大式认股权证，同时还将向公司管理层及业务骨干派发5000万份认股权证，认股权证的行权价格为7元。上述认股权证在一年期满后如果全部行权，将可募集资金139666万元。
“这相当于是公司的融资计划。
”陈新梅表示。
而华侨城A的公告也显示，募集到的这部分资金将投入上海华侨城项目。该项目选址上海佘山国家旅游度假区核心区，总占地面积2500亩，其中旅游项目面积1650亩，地产开发项目面积850亩。
项目总投资42。9亿元，预计投资收益率12。59％。
“今后，权证将成为可供公司选择的新的融资方式。”李珂辉承认，未来权证融资将成为公司新的融资工具，“这对流通股东也是有利的。
”
对此，国信证券的研究人员指出，对上市公司而言，认股权证一般是作为新股发行的附加权利，或作为债券发行的附加权利赠与投资者，因而可加大对投资者的附加值。此外，如果股价上涨，那么投资者将行使认购权利，使上市公司通过市场化机制顺利实现筹资的目的。
而对投资者来说，认股权证可使其在目前时间锁定未来的股票购买价格，而其是否行使认股权利则取决于未来的股价和公司经营业绩。因此，投资者可通过购入认股权证来获得合理的定价机会，或达到规避风险的目的。
此外，认股权证的风险有限，而利润并无上限。投资者也可利用认股权证达到“以小博大”的目的。
激励之术
在借用权证融资的同时，华侨城将向公司管理层及主要业务骨干定向发行5000万份认股权证也同样引人注目。
这使得华侨城成为中国证监会正式公布《上市公司股权激励规范意见》后，第一家准备以定向发行权证的方式设立实施股权激励的上市公司。
李珂辉表示，向高管们发行的5000万份权证将不参与交易，而是选择行权与否。
该部分认股权证暂时委托华侨城集团代为持有，若在权证有效期内未能实施，则该部分权证由华侨城集团决定是否行权。该部分发放的权证将与向流通股股东发放的权证的行权价格一致。
11月15日，在中国证监会公布《上市公司股权激励规范意见》征求意见稿中规定，试点阶段已完成股改的公司，可采用公开发行新股时预留股份、向激励对象发行股份、回购公司股份等三种方式作为股票来源实施股权激励计划。
同时规定，上市公司董事会可以根据股东大会审议批准的股票期权计划，决定一次性授出或分次授出股票期权。
华侨城并不是第一家准备在股改方案中设立实施股权激励的上市公司。早在7月4日，中化集团曾经宣布，将从向流通股股东支付对价后所余股票中划出2000万股作为中化国际(600500。
SH)管理层股权激励计划的股票来源，并根据具体情况分阶段实施；进入全面股改阶段后，更有包括津滨发展(000897。SZ)、轴研科技(002046。SZ)、新大陆(000997。SZ)等公司陆续推出了股权激励计划。
但由于此前股权激励的具体管理办法尚未出台，在中化国际推出激励计划后，许多在股改中希望推出股权激励的上市公司，却逐渐陷入了矛盾的境况。其中，在轴研科技9月24日的公告中，就曾经宣布将其在9月23日股改计划中设立的股权激励内容予以删除，并表示，该公司将在股权分置改革完成后，根据国家相关管理制度和办法实施管理层股权激励计划。
显然，在相关政策没有出台的情况下，股改公司在推出股权激励计划过程中显得非常慎重。
银河证券分析师张铭认为，从华侨城的股权激励设置看，按一定价格行权需要个人动用一定资金，在个人融资比较困难的情况下，不排除将来在实施中面临一些问题。
但是，单纯从这个方案来说，华侨城将管理层的收入与股价挂钩，无疑会促使管理者在未来经营中，更加积极主动提升公司的业绩。
事实上，随着管理层股权激励的实施，将管理层利益与股东融为一体，从而保证未来公司经营将步入长期良性轨道，公司长期投资价值得到全面提升，是观察家们的共同结论。
正如一位投行朋友所说：“华侨城是第一家（在股改中设立实施股权激励的地产上市公司），但绝不会是惟一的一家。”。收起
