产业性并购与财务性并购有何区别与联系？

    

产业性并购是指企业从自身发展战略的高度出发，通过并 购行为，实现企业在经营领域和经营地域扩张的目标。换句话 说，产业性并购是为企业发展战略服务的，是企业发展战略的 一种实现手段。
  

财务性并购是指并非从企业发展战略的高度出发，而是单 纯从企业短期利润和市值的角度出发，利用并购市场上出现的 机会，通过企业的买卖行为赚取差价或者提升市值。  

(1)    产业性并购与财务性并购的区别

①     目的不一样。
  产业性并购为企业发展战略服务，增加企 业的实力和竞争优势；财务性并购则是赚取差价或提升市值的 短期利益行为。

②     目标方企业存在方式不一样。产业性并购完成后，目标 公司与并购企业成为一体或成为并购企业的组成部分；财务性 并购一般是将目标公司经过整合包装后转手卖出，也可能

将目 标方分解成单项资产分别卖出。
    

③     利润来源不一样。产业性并购主要是利用目标方资产的 盈利能力及其与收购方资产的“协同效应”，在企业的生产经 营中获得利润；财务性并购的收益是目标方企业买卖差价或者 简单合并被并购企业利润。
  

④     对目标公司的要求不一样。产业性并购是长久地经营企 业，因此更看重目标方的行业属性、经营模式、重建难度和地 域差异；财务性并购由于只是想赚取买卖差价，因此更关注目 标方的股权结构、收购成本、融资能力和转手后的收益。
    

(2)    产业性并购和财务性并购是相互联系的，二者可能 前后相继，也可以同步进行

①财务性并购和产业性并购前后相继的情况很常见。财务 并购者要通过退出来实现投资收益，而再次转手给产业并购 者，是财务并购者最常选择的退出途径之一，有时候财务并购 者在谋划并购的同时，就开始联络、筹划后续的产业并购。
    如 果被并购企业处于成长期，利润稳定性差或存在某些需要一定 时间才能补正的瑕疵，或者并购方本身筹措并购资金需要一定 时间，或者并购存在暂时性的政策障碍，产业性并购者无法立 即自行进行收购，但是为了把握商机，产业并购者可以安排与

自己关系密切的并购基金作为财务并购者先行并购，避免标的 公司落入竞争对手手中。
    

②财务并购者和产业并购者作为一致行动人，同步进行并 购屡见不鲜。产业并购者有丰富的行业经验，同时能够通过并 购后的产业整合，实现协同效应；而财务并购者有雄厚的资金 和丰富的资本运作经验。
  通常，产业并购者和财务并购者共同 设立特殊目的公司进行收购，而在特殊目的公司中，财务并购 者可能持有更高股权比例，但只享有有限的表决权；产业并购 者享有特殊目的公司的控制权，并通过特殊目的公司控制标的 公司。
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