南方基金研究总监蒋彤：四季度市场
沪深综指在前期低点徘徊，弱市阴影笼罩着市场，稍有风吹草动，就会被无限放大。作为市场主流资金的基金如何看待近期的弱市行情？现在是不是就到了低风险区域？未来市场行情将在何时重新活跃？基金重仓股是不是会上涨乏力？就这些问题，记者昨日对南方基金的研究总监蒋彤进行了专访。
记者：现在这个点位是不是就到了低风险区域？
蒋彤：我觉得市场是处于投资的低风险区域。但必须考虑的风险是市场利率的上涨，近几年上市公司盈利与股市的表现与利率下调周期有着很大关系。如果市场利率变化，将对市场形成很大压力。 因此应该对长期利息的抬升保持一定的警惕。但是我们基金投资并不太在乎具体点位，而是在意手里拿的股票的质...全部
沪深综指在前期低点徘徊，弱市阴影笼罩着市场，稍有风吹草动，就会被无限放大。作为市场主流资金的基金如何看待近期的弱市行情？现在是不是就到了低风险区域？未来市场行情将在何时重新活跃？基金重仓股是不是会上涨乏力？就这些问题，记者昨日对南方基金的研究总监蒋彤进行了专访。
记者：现在这个点位是不是就到了低风险区域？
蒋彤：我觉得市场是处于投资的低风险区域。但必须考虑的风险是市场利率的上涨，近几年上市公司盈利与股市的表现与利率下调周期有着很大关系。如果市场利率变化，将对市场形成很大压力。
因此应该对长期利息的抬升保持一定的警惕。但是我们基金投资并不太在乎具体点位，而是在意手里拿的股票的质地。短期波动，重要与否，关键看你用的是放大镜还是望远镜。用放大镜，看到趋势；用望远镜看，每个亲历的过程都那么复杂和充满不确定性。
现在市场心理脆弱，每一个消息都被放大。其实，公司还是那些公司，基本面并没有什么变化，关键是投资者自身的心态发生了改变。
记者：基金二季度投资报告中透露出，基金的投资高度集中，这么多的资金集中在少数股票上，会不会形成基金的“流动性陷阱”？
蒋彤：基金投资股票集中不是现在就有的问题。
其实，我认为投资高度集中并不是一件坏事，这在成熟的市场很正常，很多优质股票被基金长期持有，以分享企业高速增长所带来的高额收益。现在有人认为基金拿得很多，就认为这些股票上涨会乏力，其实这种观点并不正确。
我不太关心谁去买这些股票，而是关心这些公司本身的质地，如果这些公司足够好，业绩能继续增长，它就能支撑其股价。而这些公司无论从行业竞争地位、战略实施能力以及财务稳健方面来分析都是非常好的公司。所以，我认为，所谓的流动性陷阱的问题是不存在的。
但是如果出现外部震荡、或者公司基本面逆转，确实会出现单边压力。
记者：现在市场上很多投资者都很担心扩容的压力？
蒋彤：作为机构投资者，我们并不担心这个问题。相反我们非常欢迎一些优质蓝筹的上市。
因为这会增 们投资组合的品种和提高我们组合的收益。机构投资者并不担心扩容，但定价要合理，不能过高。我们希望购买价廉物美的资产。对于现在发行的一些股票，我们认为都是一些好公司。如果中石油回来发新股，由于其市值高，会导致配置上的一些调整，短期内对中国石化等一些股票形成压力，但是经过与EXXON、BP、中石化的仔细比较，其定价上的冲击远不像市场想象得那么大，我们认为它不至于引起石化公司估值的下调。
记者：对于下半年的资金你如何看待？
蒋彤：应该说是偏紧的。在近期新股密集发行和上市公司融资加快的背景下，国企等三类企业股票投资和委托理财的撤离、国债回购市场的整顿、券商理财资金的清理和保证金第三方托管制度的逐步实施、信托和银行信贷资金的退出等众多不利因素将导致短期的资金供给不足。
但是，我认为市场上走弱主要还是信心问题。近期相关研究显示，往往是指数的表现引起资金的变化。
记者：下半年你们将看好哪些板块？
蒋彤：基于我们对行业垄断性、是否存在瓶颈等方面的考虑，还是看好一些瓶颈产业如煤、电、油、运之类，这是目前紧缺的行业。
第二个层面是支撑消费升级的交通设备（汽车）、房地产，这两个行业需求依旧强劲，我们不会觉得半年前投资人这么看好的消费升级因素会在半年内消失，只是这些行业竞争趋于白热化，须谨慎选择。但是，基金会不会就去抢这些股票还值得观察。
比如煤业的股票一直在走高，在这种情况下，基金公司如果继续抢着买这些股票，就会把这些股票继续推高，我相信有的基金会反向操作，至少在前期重仓持有的基础上不会再去追加这些股票了。基金会等待时机，好公司正在排队等候发行呢。
记者：你对下半年行情如何判断？
蒋彤：我是比较乐观的。我觉得下半年的行情会比上半年好很多。接下来两个月市场上没什么热点，所以会继续盘整，这个波幅不会太大，即使是下跌，恐怕就是100点的范围。
但是第四季度市场肯定会好起来。我觉得现在一些正面因素在积极酝酿。比如“分类试点、类别股东”的处理方案等等，这对于我们作为买方的基金就非常有利，有利于提升我们投资的信心。而且我们检验了上市公司盈利能力、运营效率和财务安全性等众多指标，我们发现上市公司作为一个整体，经营上已取得实质性进步。
其实，外围股市也有表现出这个特点，每年几乎都有春季分红行情，机构往往在第四季度开始准备，分红后慢慢撤离等候新的机会。
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