大盘如飘红,靠谁带头?我认为今日
研究与操作每日实录(6。22)
近日，银行板块的消息非常多，主要有：（1）交行在香港完成招股，获得205倍的超额认购，冻结资金超过1500亿港元，十分火爆，招股价达到2。50港元。（2）民生银行H股发行暂缓。 （3）这几天银行股稍微出现一点异动。
当前，国内A股市场中的银行板块有没有投资价值？有没有下跌空间？有没有上涨空间？适不适合投资？适合哪类投资者投资？笔者将通过与香港市场中的主要银行股的对比分析，来回答这些问题。 （备注：均为04年年报数据）
代码／名称 净资产 业绩 昨日股价 市净率 市盈率
香港银行股
0005汇丰控股 78。96 8。50 125。00 1。...全部
研究与操作每日实录(6。22)
近日，银行板块的消息非常多，主要有：（1）交行在香港完成招股，获得205倍的超额认购，冻结资金超过1500亿港元，十分火爆，招股价达到2。50港元。（2）民生银行H股发行暂缓。
（3）这几天银行股稍微出现一点异动。
当前，国内A股市场中的银行板块有没有投资价值？有没有下跌空间？有没有上涨空间？适不适合投资？适合哪类投资者投资？笔者将通过与香港市场中的主要银行股的对比分析，来回答这些问题。
（备注：均为04年年报数据）
代码／名称 净资产 业绩 昨日股价 市净率 市盈率
香港银行股
0005汇丰控股 78。96 8。50 125。00 1。6 15
0011恒生银行 22。
59 5。96 105。50 4。7 18
0023东亚银行 17。43 1。64 22。85 1。3 14
2388中银香港 6。48 1。13 14。
45 2。2 13
平均 2。5 15
内地银行股
600016民生银行 2。08 0。325 5。03 2。4 15
600000浦发银行 3。
45 0。490 7。56 2。2 15
600015华夏银行 2。29 0。240 3。99 1。7 17
600036招商银行 2。03 0。307 6。19 3。
0 20
000001深发展 2。41 0。150 6。44 2。7 43
平均 2。4 22
从以上数据我们可以看出，市净率方面：内地银行股平均市净率2。
4倍，与香港银行股平均市净率2。5倍已差不多。但是，香港银行股中，恒生银行市净率4。7倍，明显异常高于其它银行股，如果扣除恒生银行这个异常数据，其它3只香港银行股的平均市净率仅为1。7倍，这要明显低于内地银行股平均2。
4倍的市净率。而两个市场的主要银行股，在市净率方面，已没有明显差别。所以，总体来说，在市净率方面，内地银行股已基本接近香港银行股，目前仅微高于香港银行股。
市盈率方面：内地银行股平均市盈率22倍，比香港银行股平均市盈率15倍明显要高。
但是，内地银行股中，深发展去年年报因财务处理，业绩较差，致使深发展市盈率异常高于其它银行股。如果扣除深发展43倍的异常影响，内地其它4只银行股的平均市盈率仅为17倍，这已基本接近香港银行股平均市盈率15倍。
而两个市场的主要银行股，在市盈率方面，已没有明显差别。所以，总体来说，在市盈率方面，内地银行股已基本接近香港银行股，目前仅微高于香港银行股。
从市净率和市盈率两个指标对比分析，我们均可以得出如下结论：无论是在市净率方面，还是在市盈率方面，内地银行股已基本接近香港银行股，目前仅微高于香港银行股。
特别是两市主要银行股，在市净率和市盈率上，都已无明显差别。
所以，在定价标准上，内地银行股已基本率先与香港银行股接轨。如果说香港银行股的定价标准是内地银行股的下跌底线的话，那么，内地银行股已基本没有下跌空间。
没有下跌空间，是不是意味着就有上涨空间呢？我们不得不考虑两个重要的负面因素：
（1）民生银行即将发行H股。尽管今天民生银行作出暂缓发行H股的决定，但是，民生银行发行H股是一定的，而且有可能在今年9月份就完成。
另外，交行发行A也是早晚的，而且将很快，估计也只在半年后。随着大量银行股的A＋H，两地银行股定价标准一致，价格紧密联动，这个大趋势已基本确定。
（2）国内众多银行都在等着上市，比如：中行、建行、工行、农行，其它还有福建兴业银行等。
大量银行股的上市，必然给内地银行股巨大的扩容压力，和比价压力。内地银行股在扩容压力方面，要远远高于香港银行股。
考虑多只银行股的A＋H，考虑大量银行股上市的扩容压力，所以，内地银行股目前上涨空间已比较有限。
此外，有一个重要的概念需要搞清楚：定价合理，绝不等同于有投资价值；只有明显低于合理定价时，才会有显著投资价值。
所以，笔者认为：内地银行股，与香港市场已基本接轨，没有下跌空间，也难谈上涨空间。
既然已基本接轨，没有下跌空间，也难谈上涨空间，也就意味着内地银行股极有可能维持当前股价，长时间横盘振荡。这种股性，最适合基金为了满足必要仓位的政治任务。因为基金仓位过低，就不能提取管理费，所以，必须找股价最稳定的个股来满足必要的仓位。
另一方面，基金仓位过低，有时有违管理层护盘之旨意，所以，也必须找股价最稳定的个股来满足必要的仓位。
综上所述，笔者如下结论：
内地银行股，与香港市场已基本接轨，没有下跌空间，也难谈上涨空间，最适合基金维持必要仓位。
。收起
