股市暴跌的原因何在

信托是否会降杠杆？

1月19日A股市场出现暴跌，主要源于证监会对于两融业务的规范，降低投资杠杆。在此背景下，同为杠杆资金来源的伞形信托也成为市场关注的焦点之一，甚至被认为是会接下来冲击市场的另外一只靴子。　　记者从信托公司了解到，自去年下半年A股逐渐走出低谷以来，伞形信托规模快速增加，而且目前仍在加速。 有信托公司研究员称，监管层全面叫停伞形信托业务的可能性不大，只是现在部分信托公司开始收缩杠杆比例，对于顾问投资者的要求更加严格。 　伞形信托规模仍在加速　　证监会“整改”融资融券业务引发股市暴跌，周一上证指数下跌幅度高达7。 7%，其中金融银行、保险、证券板块跌幅均超过9%。 　而同为杠杆资金来源的伞形信...全部

  1月19日A股市场出现暴跌，主要源于证监会对于两融业务的规范，降低投资杠杆。在此背景下，同为杠杆资金来源的伞形信托也成为市场关注的焦点之一，甚至被认为是会接下来冲击市场的另外一只靴子。　　记者从信托公司了解到，自去年下半年A股逐渐走出低谷以来，伞形信托规模快速增加，而且目前仍在加速。
  有信托公司研究员称，监管层全面叫停伞形信托业务的可能性不大，只是现在部分信托公司开始收缩杠杆比例，对于顾问投资者的要求更加严格。 　伞形信托规模仍在加速　　证监会“整改”融资融券业务引发股市暴跌，周一上证指数下跌幅度高达7。
  7%，其中金融银行、保险、证券板块跌幅均超过9%。 　而同为杠杆资金来源的伞形信托也成为市场关注的焦点之一，记者从信托公司了解到，目前，信托公司仍在大规模开展伞形信托业务，随着A股市场的上扬，此类产品规模仍在加速。
  　 　伞形信托是由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作，结合各自优势，为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。 　一位信托公司一线业务人员向记者表示，证监会整改两融业务对于信托公司伞形信托业务影响不大，伞形信托产品的资金来源主要依靠银行资金，以及信托公司通过发行集合产品募集优先级资金。
   　　数据统计显示，2014年信托业证券投资类集合信托计划共成立2455个，规模总计1049。70亿元，占全年信托成立总规模的10。44%，同比增长34%。数据显示，随着A股市场向好，2014年第四季度证券投资类信托发行速度明显加快。
  其中，2014年12月，证券投资类信托共成立258个，规模总计143。70亿元。证券投资信托的规模占总成立规模高达15%。　 　从证券投资类信托产品结构模式分析，伞形结构化信托是最火的信托产品。
  　 　据记者了解，伞形信托的杠杆率最高可达1：3，而融资融券的杠杆率多为1:1，伞形信托杠杆率远高于融资融券业务。　　上述一线信托人员向记者表示，在伞形信托中，劣后级一般由实际的顾问投资者担任，其有可能是团队也可能是个人；优先级则来自于银行理财资金，其配资成本在8%~10%之间，融资融券业务成本在8。
  6%左右。目前，一些比较激进的券商可以将杠杆比例放大到1:4甚至是1:5，这就意味着，通过券商发行资管产品，“劣后”部分资金可以控制最多五倍的银行资金用于A股投资。　　不过另一位信托公司研究员向记者表示，相比券商通过资管业务设计结构化产品直接投资股市，信托公司在结构化产品开发上并无太大的优势。
  一是信托公司对于顾问投资团队的操作能力无法把控，二是信托公司为了控制风险杠杆比例也较低；而券商可以直接通过股票交易账户把控顾问投资的交易情况，并在一定程度上控制风险。　 　一位大型信托公司华北地区负责人向记者表示，信托公司发行伞形信托产品，优先级不仅有银行等大型机构客户，也有很多信托公司的普通客户参与资金配置。
  信托公司正在向财富管理转型、丰富产品线，为客户配置资金也是未来的趋势，伞形信托产品也会有一定的市场需求。而且，这类杠杆性产品设置了严格的预警线和止损线，优先级客户的资金安全是有保障的。 　伞形信托存量1500亿，信托业协会官方统计显示，资金信托对证券投资的配置今年来一直呈现上升趋势。
  截至去年3季度末，证券投资信托存量规模1。74万亿元，占比14。27%，相比2013年末的10。55%的占比，上升3。72个百分点;相比去年2季度提升1。52个百分点。　 　在存量的证券投资产品中，投向债市的居多，但相比去年2季度数据，2014年3季度证券投资产品资金配置于股市的比例由 24。
  2%增长到25。8%。此外，用益信托研究报告指出，目前，非结构化产品仍占主导，在存续产品中占比58。03%。但值得注意的是，去年结构化产品占比一直呈增长趋势。“最近伞形信托的增量较猛，或是结构化产品增长的原因。
  ”某中型信托公司研究部负责人分析。该负责人认为：“吸引信托做结构化产品由于子证券账户的规模门槛相对较小，更灵活。” 　　一名信托公司伞形信托业务负责人介绍，这类产品能够设计为开放式，可以随时加入新的客户（指劣后级），对于每个客户的参与门槛也可以适当降低，现在主流的每个子账户劣后级门槛在500万元，但部分可以做到300万甚至更少。
  该负责人估算，从全行业看，保守估计伞形信托市场存量规模不低于1500亿元，其中最大的一家存量超过300亿元。收起