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MSCI中国指数 [MSCI China Index]
由摩根斯坦利国际资本公司（MSCI）编制的跟踪中国概念股票表现的指数。
MSCI在全球不同市场都编制有当地市场指数以及全球综合指数，该类指数是绝大多数投资于全球市场基金选用的基准指数，也就是说，基金公司会根据MSCI指数中的公司权重来配置股票，以使其基金表现不会与基准指数表现有过大偏差。 目前MSCI中国指数只包括有在境外，主要是香港上市的中国公司，预计随着资本市场的开放，A股最终也会被纳入该指数，这就意味着，会有越来越多的全球基金配置A股。根据过往其它新兴市场被纳入MSCI指数或权重提高后当地股市便会有明显上涨的情况来看，...全部
MSCI中国指数 [MSCI China Index]
由摩根斯坦利国际资本公司（MSCI）编制的跟踪中国概念股票表现的指数。
MSCI在全球不同市场都编制有当地市场指数以及全球综合指数，该类指数是绝大多数投资于全球市场基金选用的基准指数，也就是说，基金公司会根据MSCI指数中的公司权重来配置股票，以使其基金表现不会与基准指数表现有过大偏差。
目前MSCI中国指数只包括有在境外，主要是香港上市的中国公司，预计随着资本市场的开放，A股最终也会被纳入该指数，这就意味着，会有越来越多的全球基金配置A股。根据过往其它新兴市场被纳入MSCI指数或权重提高后当地股市便会有明显上涨的情况来看，未来MSCI中国指数纳入A股，以及A股所占权重不断提升都会推动A股市场的上涨。
ＭＳＣＩ指数基本情况
１．公司简介 Ｍｏｒｇａｎ Ｓｔａｎｌｅｙ Ｃａｐｉｔａｌ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ简称ＭＳＣＩ，是一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，其推出的ＭＳＣＩ指数广为投资人参考，全球的投资专业人士，包括投资组合经理、经纪交易商、交易所、投资顾问、学者及金融媒体均会使用ＭＳＣＩ指数。
ＭＳＣＩ指数是全球投资组合经理中最多采用的投资标的。根据ＭＳＣＩ估计，在北美及亚洲，超过９０％的机构性国际股本资产是以ＭＳＣＩ指数为标的。根据美林／盖洛普调查显示，约三分之二的欧洲大陆基金经理使用ＭＳＣＩ为指数供货商。
ＭＳＣＩ指数也作为互惠基金的标的，特许用作评估与指数有关的基金、研究及专有产品。目前全球逾１?４００名客户使用ＭＳＣＩ作为标的。 ２００１年５月，ＭＳＣＩ宣布，以“自由流通股数”权重计算方法编制指数，新指数涵盖市值范围也将由６０％增加到８５％，ＭＳＣＩ计划分两阶段完成自由流通股的新方式计算，一为２００１年１１月３０日，其次为２００２年５月３１日。
金融市场估计，ＭＳＣＩ这次史无前例的指数权重计算调整，将引发全球近６３００亿美元的资金流动，同时将对以ＭＳＣＩ为标的操作的基金影响很大，预计金额将达 ３．５兆美元。ＭＳＣＩ对全球金融市场的影响可见一斑。
ＭＳＣＩ总部设于纽约，并在瑞士日内瓦及新加坡设立办事处，负责全球业务之运作，以及在英国伦敦、日本东京、中国香港和美国旧金山设立区域性代表处。其员工来自全球各地，有超过一百位全职（ｆｕｌｌｔｉｍｅ）人员。
ＭＳＣＩ指数之所以能够获得国际机构法人认同，作为资金配置的参考，主要是基于下列因素： 客观性：ＭＳＣＩ在编制指数时，必须先经由专业人士研究各国的政治经济后，依照科学方法进行编制，而且统一各指数的计算公式，让指数之间可以作长期的绩效比较。
公正性：ＭＳＣＩ在编制指数的过程中，保持高度保密；在以后的追踪上，保持高度严谨；在变更计算公式时，保持高度中立，避免资金大量流入该地市场，增添不稳定性。 实用性：ＭＳＣＩ在指数编制的计价单位上，除了计算当地货币计价之指数外，也会同时编制以美元计价的股价指数，让国际投资人便于比较。
参考性：对国际基金经理人和投资机构法人而言，只有建立绩效良好的投资组合，才能打败大盘。但是各国的股价指数在编制方法上不一，再加上各国的汇率变动也会影响到投资回报率，使得投资参考和绩效考核上均出现问题?而ＭＳＣＩ在编制指数时，已考虑上述因素。
机动性：随着公司财务和股价的变动，或者政治经济及法律限制的改变，股价指数在经过一段时间后便会失去参考价值?而ＭＳＣＩ于每季均会对旗下成分股作调整，以避免这一问题。 公开性：ＭＳＣＩ所编制的指数，透过众多媒体来传播，并且将每天的指数变动或指数内容异动等信息，迅速通过网站及路透、彭博资讯等国际媒体传布世界各地。
ＭＳＣＩ提供国际投资人使用的系列指数，主要包括ＭＳＣＩ ＡＣＷＩ ?Ａｌｌ Ｃｏｕｎｔｒｙ Ｗｏｒｌｄ Ｉｎｄｅｘ Ｆｒｅｅ ＩｎｄｅｘＳＭ ：测度全球证券市场表现经自由流通市值调整的指数，截止２００２年４月，该指数由４９个发达国家及新兴市场国家（地区）组成；ＭＳＣＩ Ｗｏｒｌｄ ＩｎｄｅｘＳＭ：由２３个发达国家组成。
ＭＳＣＩ ＥＡＦＥ?ｒ Ｉｎｄｅｘ ?Ｅｕｒｏｐｅ? Ａｕｓｔｒａｌｉａ? Ｆａｒ Ｅａｓｔ ，由除美国及加拿大外的其他发达国家组成；ＭＳＣＩ ＥＭＦ ?Ｅｍｅｒｇｉｎｇ Ｍａｒｋｅｔｓ Ｆｒｅｅ ＩｎｄｅｘＳＭ：由２８个新兴市场国家组成；ＭＳＣＩ ＥＭＦ ?Ｅｍｅｒｇｉｎｇ Ｍａｒｋｅｔｓ Ｆｒｅｅ Ｌａｔｉｎ Ａｍｅｒｉｃａ ＩｎｄｅｘＳＭ，由拉美地区的７个新兴市场国家组成；ＭＳＣＩ ＥＭ ?Ｅｍｅｒｇｉｎｇ Ｍａｒｋｅｔｓ Ｅａｓｔｅｒｎ Ｅｕｒｏｐｅ ＩｎｄｅｘＳＭ，由东欧、中东、非洲的１０个新兴市场国家组成；ＭＳＣＩ Ｅｕｒｏｐｅ ＩｎｄｅｘＳＭ，由欧洲的１６个发达国家组成；ＭＳＣＩ ＥＭＵ ?Ｅｕｒｏｐｅａｎ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ ａｎｄ Ｍｏｎｅｔａｒｙ Ｕｎｉｏｎ ＩｎｄｅｘＳＭ ：由欧元区的１１个国家组成；ＭＳＣＩ ＡＣ ?Ａｌｌ Ｃｏｕｎｔｒｙ Ｆａｒ Ｅａｓｔ Ｆｒｅｅ ｅｘ Ｊａｐａｎ ＩｎｄｅｘＳＭ：由除日本外的９个远东发达及新兴市场国家组成。
此外?还包括一些特色指数及固定收益指数?其推出各类指数时间如下：１９６９年，发达国家系列指数（Ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ Ｍａｒｋｅｔ Ｓｅｒｉｅｓ）；１９８７年，新兴市场系列指数（Ｅｍｅｒｇｉｎｇ Ｍａｒｋｅｔ Ｓｅｒｉｅｓ）；１９９５年，所有国家系列指数（Ａｌｌ Ｃｏｕｎｔｒｙ Ｓｅｒｉｅｓ）；１９９７年，已开发市场系列和新兴市场系列之价值型和成长型指数（Ｖａｌｕｅ＆Ｇｒｏｗｔｈ Ｉｎｄｉｃｅｓ ｆｏｒ ＤＭ＆ＥＭ Ｓｅｒｉｅｓ）；１９９８年，中小企业指数及固定收入指数?Ｓｍａｌｌ Ｃａｐ ａｎｄ Ｅｘｔｅｎｄｅｄ Ｉｎｄｉｃｅｓ；Ｆｉｘｅｄ Ｉｎｃｏｍｅ Ｉｎｄｉｃｅｓ ；１９９９年，欧元指数（Ｅｕｒｏ Ｉｎｄｉｃｅｓ）；２０００年，中华和金龙指数（Ｚｈｏｎｇ Ｈｕａ ａｎｄ Ｇｏｌｄｅｎ Ｄｒａｇｏｎ Ｉｎｄｉｃｅｓ）。
２．ＭＳＣＩ指数编制方法 ２．１ 选股考虑因素 市场覆盖／入选条件 收集分析市场的本地上市公司的上市、非上市股份的数量、所有者、自由流通量、流动性等资料，所有这些公司都可加入ＭＳＣＩ指数。选股考虑以下因素：（１）公司规模；（２）行业；（３）流动性?月均交易金额（６－１２个月等）等。
（１）规模。 ＭＳＣＩ计算每一股票的自由流通调整后的市值作为公司规模的表征，这包括定义估计每只股票的国外投资者可投资股数，赋予每只股票一自由流通调整因子并计算每只股票自由流通调整后的市值。 （２）行业代表性。
ＭＳＣＩ采用标准普尔和ＭＳＣＩ共同开发的全球行业分类标准对上市公司进行行业分类，该分类是在投资领域应用最为广泛的标准，采用市场需求导向的方法对公司分类，对客户提供类似产品及服务的被归为一类；该分类标准将市场分为能源、材料、工业产品、主要消费品、可选择消费品、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公用事业等１０大经济部门，２３个行业群，５９个行业及１２３个子行业。
ＭＳＣＩ目标是覆盖每个国家的每个行业自由流通调整后８５％的（自由流通）市值。少数国家由于缺乏规模较大、流动性较好的公司而达不到这一标准。 ＭＳＣＩ将分析公司的经营活动及其由此给指数带来的多样性，采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，在满足８５％市值的原则下，使尽可能多的公司加入指数。
（３）流动性。 流动性是重要但非惟一决定是否入选的因素。在选样时考虑一系列相对及绝对流动性指标，包括月均交易金额，月均交易比率（交易金额／自由流通调整后市值），交易频度（包括交易天数）等。 ２．２ 选股过程 （１）定义样本空间。
ＭＳＣＩ以国家（或地区）为基本单位编制指数，对于每一国家，每一公司仅归属于一个国家（地区）。 （２）对于该国家（地区）的每一上市公司，确定国际投资者可自由买卖、流通在外的公司股份市值（自由流通市值）。
（３）按照全球行业分类标准对上市公司进行行业分类。 （４）ＭＳＣＩ采用自底向上的方法构造指数，即在行业的层次，依次加入自由流通市值较大的股票，使每行业的入选股票自由流通市值达到该行业的８５％。
（５）对各行业中的入选股票进行微调，使入选股票的自由流通市值达到整个市场的８５％以上。 ２．３ 自由流通市值的确定 ＭＳＣＩ之所以广为国际投资者引用，一个重要的原因即其指数编制的可投资性，即它是按国际投资者可自由投资的公司市值进行加权计算的，因此投资者较易复制。
ＭＳＣＩ定义自由流通比例为国际投资者可在公开证券市场买卖的股份所占比例。限制包括战略持股、对外国人持股限制及其它情形。ＭＳＣＩ的自由流通估计仅基于公开的持股信息。国际投资者可自由投资的公司市值（自由流通市值）的确定由下列步骤完成： （１）定义估计自由流通比例。
对于没有外资持有限制（ＦＯＬＳ）的股票?自由流通股数估计为流通股数减去战略持股及其它非自由流通股，非自由流通股具体包括 ?ａ 交叉持股； ?ｂ 公司创建者、家族、高级管理者长期持有的股份； ?ｃ 受限的员工持股； ?ｄ 国有股； ?ｅ 某些战略投资者持股； ?ｆ 法律冻结股份等。
对于有ＦＯＬＳ的股票，自由流通股数为下列两者之较小者： 自由流通股数、外资持股上限减去外资持股中不可自由流通部分。 （２）赋予每只股票一自由流通调整因子，称为Ｆｏｒｅｉｇｎ Ｉｎｃｌｕｓｉｏｎ Ｆａｃｔｏｒ（ＦＩＦ）。
情形１：自由流通比例大于１５％，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的５％的整数倍。 情形２：自由流通比例小于１５％，无外资持股限制：自由流通比例取与之最接近的１％的整数倍。 情形３：有外资持股限制：ＦＩＦ取下列两者较小者： 估计的外资可持有的自由流通比例：若该值大于１５％，取与之最接近的５％的整数倍；若该值小１５％，取与之最接近的１％的整数倍。
外资持股上限减去外资持有非自由流通股，取与之最接近的１％的整数倍。 情形４：其他外资投资限制：对于其他的外资投资限制，若影响外资的投资有效实行，将附加一个调整因子，称为受限投资因子（ＬＩＦ），对外资自由流通调整因子进行调整。
（３）以自由流通调整因子为基础计算自由流通调整市值（总市值乘以自由流通调整因子）。 ２．４ 其他相关问题 （１）最小规模限制。 为使入选股票有一定流动性，确保投资者的可复制性，ＭＳＣＩ规定入选样本股必须有一定的（自由流通市值）规模，ＭＳＣＩ在确定某一国家或地区的最小规模时将考虑以下因素： 整个市场的自由流通市值规模 该市场股票的自由流通市值分布情况 依次加入自由流通市值最大的股票占整个市场比例的变化； 市场自由流通市值集中度水平。
（２）自由流通比例小于１５％的情况。 一股票的自由流通比例小于１５％，若要加入指数，需满足下列条件之一： 代表ＭＳＣＩ世界指数的１０个基点或 ＭＳＣＩ ＥＭＦ指数的１５个基点。 占该国指数自由流通市值的５％。
ＭＳＣＩ指数对ＱＦＩＩ的影响 台湾证券市场对外资的开放进程如下：１９８８年，允许外国证券公司在台设立分公司，受托买卖海外证券；１９９０年，开放外国专业投资机构投资国内有价证券；１９９３年，开放外国证券公司从事台湾本地市场的证券业务；１９９６年，外国法人和自然人可以直接投资台湾股市（持股有限制）；２０００年，解除单一和全体外资持有台湾上市公司的持股限制。
ＭＳＣＩ自１９８８年起编制ＭＳＣＩ台湾指数，反映台湾整体股市的表现。但考虑到台湾市场的发展状况及对外资的较多限制，自１９９６年９月２日起，ＭＳＣＩ才将台股指数纳入其各项自由指数中，其计算比重也仅为５０％。
１９９９年８月１２日，ＭＳＣＩ宣布将台湾的比重由５０％调高至１００％，并订于２０００年２月后生效。上述决定主要是ＭＳＣＩ认为台湾对外资个别或全体投资上市（柜）公司股权上限，已调高到５０％，并且台湾对外资的管理措施，包括投资前申请程序等，与区域内其它国家相差不多，并不较其它国家严格，因此重新调整台湾计入系列指数的比重。
上述调整影响到的指数，主要包括：ＭＳＣＩ新兴市场自由指数（ＭＳＣＩ Ｅｍｅｒｇｉｎｇ Ｍａｒｋｅｔｓ Ｆｒｅｅ Ｉｎｄｅｘ）、ＭＳＣＩ远东（日本除外）自由指数（ＭＳＣＩ Ａｌｌ Ｃｏｕｎｔｒｙ（ＡＣ）Ｆａｒ Ｅａｓｔ Ｆｒｅｅ Ｅｘ－ＪａｐａｎＩｎｄｅｘ）及ＭＳＣＩ所有国家自由指数（ＭＳＣＩ Ａｌｌ Ｃｏｕｎｔｒｙ（ＡＣ）Ｆｒｅｅ Ｉｎｄｅｘ）。
就整体而言，这次调整的影响是十分明显的。截至２０００年６月底止，累积外资净汇入金额达２２９亿美元，其中２０００年１月份至６月份单月净汇入金额分别为１８亿美元、２０亿美元、１９亿美元、负７亿美元、负４亿美元、５亿美元；如以外资买卖上市股票金额来看，２０００年截至６月底止全体外资买超１?２７２亿元，其中一月份至六月份单月买卖金额分别为买超５５８亿元、买超４６３亿元、买超４４８亿元、卖超４８７亿元、买超９３亿元、买超１９７亿元。
说明除四、五月份因受美国及全球股市影响而下跌外，大致上均呈现稳定且增加的趋势。截止２００２年９月，外资净流入达３５６．６亿美元。 ＭＳＣＩ指数是全球机构投资人重要的参考标准，特别对跟踪指数的被动投资者影响尤其显著，当ＭＳＣＩ调高台股计算比重时，台股在ＭＳＣＩ相关指数之权重也相对提高，导致大量国际资金投资台湾股市，对活跃市场及台湾市场的国际化，改善台湾证券市场投资者结构，起了重要作用。
ＭＳＣＩ台湾指数也推动了相关指数衍生产品的发展。最早出现的台股指数产品——台股指数期货，于１９９８年在新加坡国际金融交易所上市，该产品即是基于ＭＳＣＩ台湾指数。香港联交所于２００１年５月２日推出ｉＳｈａｒｅｓ ＭＳＣＩ台湾指数基金及有关的ＥＴＦ产品，也有相关的指数产品在美国上市交易。
这对增加国外投资者了解本地市场，促进证券市场发展起了很好作用。 韩国的经验也说明了ＭＳＣＩ指数的影响。１９９８年２月，ＭＳＣＩ将南韩股市的计算权值比重，由５０％调整至１００％，使得国际资金流向南韩股市，而南韩股市也因此大涨近八成。
我国被列入ＭＳＣＩ指数的可能性研究 １．ＭＳＣＩ中国外资自由投资指数 鉴于我国经济快速发展，我国经济日益引起国际关注，为顺应国外投资者需求，ＭＳＣＩ编制了ＭＳＣＩ中国外资自由投资指数。 （１）基本情况。
ＭＳＣＩ中国外资自由投资指数的设计旨在代表可供外国投资者投资的中国公司。ＭＳＣＩ中国外资自由投资指数以港元为计算单位，在证券交易所的交易时段内每１５秒实时计算及公布一次。 （２）合格股票。全球合资格被纳入ＭＳＣＩ中国外资自由投资指数的证券包括ＭＳＣＩ中国指数的成份股及以Ｈ股形式在香港上市（以港元为单位）、以Ｎ股形式在纽约上市（以美元为单位）的证券或同时符合以下两项条件之公司证券： ?ａ 于香港特别行政区注册成立并于香港交易所的全资附属公司香港联交所上市的公司。
?ｂ 其主要股东（直接或间接）是中华人民共和国（中国）国家、省或市级组织或企业，或于中国注册成立的公司。 （３）编制准则。ＭＳＣＩ根据适用于全球ＭＳＣＩ标准指数的指数编制方法编制ＭＳＣＩ中国外资自由投资指数，可归纳为４个简单的步骤： ?ａ 界定整体股本市唱—中国市常 ?ｂ 就外国投资者的公众持股量调整中国整体市场内全部证券的总市值。
?ｃ 按全球行业分类标准（ＧＩＣＳ）就证券市场分类。 ?ｄ 根据ＭＳＣＩ指数的编制准则及指引挑选可纳入指数成份股的证券，包括：以纳入每国家每行业组别的经公众持股量调整后的市值８５％为目标；选择有相当市值、流通量及公众持股量的证券。
（４）样本股基本特征。 ＭＳＣＩ一般选择规模较大、流通性好的股票，ＭＳＣＩ中国外资自由投资指数样本股中即包括中移动、中联通、中石化等行业龙头股票。 ２．我国被列入ＭＳＣＩ指数的可能性 （１）证券市场的基本情况和ＭＳＣＩ指数编制。
若按照ＭＳＣＩ设定的入选样本股票的最小规模限制（１亿美元），则所有满足此条件的股票占国内证券市场的比重不到５０％，与ＭＳＣＩ的８５％的预定目标相差较远。但考虑到该标准为２００１年制订，近来股票市值普遍下跌，若以ＭＳＣＩ中国外资自由投资指数样本股最小规模（４．６４亿元）为基准，则满足条件的股票总规模将占市场比例的７２．６６％，与ＭＳＣＩ设定的目标相比较近，随着国企大盘股的上市及对外资限制的不断放宽，满足或接近ＭＳＣＩ设定的定量选股指标应不会有大的困难。
（２）我国被列入ＭＳＣＩ指数的可能性。 ＭＳＣＩ是否将某国纳入新兴市场指数体系，并编制其国家指数，主要考虑人均国内生产总值（Ｇｒｏｓｓ Ｄｏｍｅｓｔｉｃ Ｐｒｏｄｕｃｔ ｐｅｒ ｃａｐｉｔａ）、市场深度（ｍａｒｋｅｔ ｄｅｐｔｈ）和市场流动性（ｌｉｑｕｉｄｉｔｙ）、当地政府的管制（ｌｏｃａｌ ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ ｒｅｇｕｌａｔｉｏｎ）、已察觉的投资风险（ｐｅｒｃｅｉｖｅｄ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｒｉｓｋ）、对外国投资者的所有权限制（ｆｏｒｅｉｇｎ ｏｗｎｅｒｓｈｉｐ ｌｉｍｉｔｓ）和资本管制（ｃａｐｉｔａｌ ｃｏｎｔｒｏｌ）、投资界的广泛认同（ｔｈｅ ｇｅｎｅｒａｌ ｐｅｒｃｅｐｔｉｏｎ ｂｙ ｔｈｅ ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ ｃｏｍｍｕｎｉｔｙ）等因素，我国人均国内生产总值已达一定水平且高速发展（由ＭＳＣＩ编制中国外资自由投资指数可见人均ＧＤＰ不是编制指数的障碍），由上文可见我国证券市场的外资投资容量也已较大，国内市场的流动性也较好。
因此，目前我国被列入ＭＳＣＩ指数的主要障碍不在规模等定量因素，而是国内的投资环境、政策等一些制度因素，如非流通比例、基础资料的获得、国外投资者持股比例限制、信息披露质量、公司治理、监管政策、资本项目自由化、汇率等因素。
随着我国证券市场的不断发展及对外开放程度的不断提高，将会有越来越多的国外投资者投资我国证券市场，作为国际最著名的指数编制公司，ＭＳＣＩ自然不会忽视有着巨大潜力的中国证券市常 ＭＳＣＩ 一向重视中国市场，为满足投资者对亚洲特别是大中华地区的投资需求，２０００年６月１日，ＭＳＣＩ宣布将提供两个新的亚洲地区指数：ＭＳＣＩ中华和金龙指数，中华指数由ＭＳＣＩ中国外资自由投资指数及ＭＳＣＩ香港组成，金龙指数则由ＭＳＣＩ中华与ＭＳＣＩ台湾组成（其中台湾市场的权重以６５％计算）。
一国家在ＭＳＣＩ系列指数中有如此重要的地位，在ＭＳＣＩ指数中是前所未有的。我国目前的证券市场规模、制度较２０世纪８０年代的台湾更大、更完善，随着国内证券市场的开放，ＭＳＣＩ会顺应投资者需求，推出ＭＳＣＩ国内证券市场指数。
我们也应积极推介我国证券市场，促进这一过程早日实现。 然而，为推进ＱＦＩＩ实施和加快我国市场国际化进程，将我国市场纳入ＭＳＣＩ指数只是手段之一，关键还是要搞好我国市场自己的指数及指数产品，包括香港、新加坡、台湾等市场的经验教训表明，建立一个市场自有的权威指数体系，是关系市场长远发展的重大问题。
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