姐***
2017-09-07 18:21:46
近期股市上涨的主要动力来自于流动性的支撑,自2008年四季度政府确定了宽松的货币政策后,货币与信贷的大量投放,不仅支撑了实体经济,也支撑了资本市场。其中必须关注的是:货币缺口理论与股市波动之间的关系在我国是明确存在的。
如果我们简单地用M1或者M2代表整体市场的流动性,那么根据过去10年M1的波动与指数收益率的对比,我们发现当...[展开]
近期股市上涨的主要动力来自于流动性的支撑,自2008年四季度政府确定了宽松的货币政策后,货币与信贷的大量投放,不仅支撑了实体经济,也支撑了资本市场。其中必须关注的是:货币缺口理论与股市波动之间的关系在我国是明确存在的。
如果我们简单地用M1或者M2代表整体市场的流动性,那么根据过去10年M1的波动与指数收益率的对比,我们发现当流动性指标同比不断上升的时候,股票指数一般都是正的收益率,而反之亦然。 那么在这种理论框架下,我们预测在未来一段时间内市场的流动性相对宽裕,就能给予股市较好的支撑。
也正是因为流动性推升的股市上涨,股市结构性的反应就显得格外明显:首先是中小板股票率先开始表现活跃,其次是跌幅较大的商品类公司反弹迅速,再次为具备概念性或者业绩想象空间的题材股表现较好。 而那些基金重点投资的、追求基本面景气度、估值合理的价值型股票,却成为这轮上涨浪潮中的输家。
可见流动性推动的股市与实体经济向好推动的股市明显不同,流动性推动的股市中涨幅较大的多为脱离了基本面约束、缺乏估值“天花板”的股票。从目前2300点左右的沪深300指数来看,所对应的市盈率约15倍、市净率约2。
4倍,属于全球中等水平。
目前流动性的推动在未来一段时间仍会继续支撑股市,但是考虑股市的估值情况,我们判断市场整体依然处在风险和机会均等的态势下。若市场进一步上涨,则未来出现回落的可能性将增大,然而市场目前是看不到大幅下跌、甚至创出新低的迹象的。
让我们再次回到股市的基础??宏观经济层面。 2009年的国内外经济依然充满了不确定性,尽管国内经济初现企稳迹象,但是尚无把握会出现明显的复苏与转好。
我国进出口总额、进出口顺差对GDP的贡献已经相当高,出口产业增加值占比等也在高位运行。在全球经济一片低迷的情况之下,我国的出口前景可谓迷雾重重。而经济学家对于我国GDP增长今年能否“保八”的争论也集中于此。[收起]