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谢百三：武钢创设权证的合法性的确值得质疑 -------------------------------------------------------------------------------- 2005-12-04 12:13 四川金融投资报 众所周知，证券市场应是法制最严明的地方，1380家上市公司，几百家券商，几百家基金，大家在这里进行市场经济下的投资，在“三公”原则下博弈，遵守铁一般的法律及“游戏规则”，如果有人违反了三公原则及事先约定的章程、法规，谁就是违法行为，谁就应该受到谴责与惩罚。
然而，当前最吸引人们关注的武钢“创设权证”却是一件人人称奇的怪事。首先，武钢的蝶式权证(2。90元的认购权证与3。13元的认沽权证)，是武钢公司为了完成股权分置改革，作为对价的一个重要组成部分发给老股东的，这也是在关于股权分置的股东大会上通过的决议。
然而意想不到的事发生了，在蝶式权证上市前，有关部门突然通知(哪个部门本人至今不知)，要加一个创设权证。从理论上讲，认购权证的创设不应多于流通股(23亿)这个数，而认沽权证，只要有现金抵押，就可以无限创设。这一来，一个会大量甚至是无限扩大的权证，其价格肯定会被压抑住。
投资者可以认为宝钢权证、武钢权证现在价格都不合理，但它们的发行、定价都是股东大会上，由大小股东投票赞成，合法通过的。而二级市场的证券价格，按照《中华人民共和国价格法》是不能人为限定的，如果是少数庄家涉嫌犯了操纵价格罪，你抓人就是了。如果人家是在法规章程的范围内交易，价格一时不合理，那只能怪你事先设计的游戏规则、章程有问题，只能以后改。
而现在的做法是，武钢股东大会已开过，对价结果早已公布之后，在蝶式权证即将上来之时，临时心血来潮加出个可以无限扩展的创设权证。武钢股东同意过吗？董事会同意过吗？公司事先知道吗？这实际是侵犯了武钢流通股股东的权益的。假定券商通过创设权证赚了8个亿，那么这8个亿就是来自武钢流通股股东和二级市场投资(投机)权证的人们。
其二，为什么是武钢而不是宝钢、新钢钒、万科、白云机场呢？这里有极大的随意性(是否后几家也可随心所欲地大搞一阵啊)。创设权证等任何创新不是不可以搞，而是必须通过一定的法定程序，按照章程，经过股东大会批准同意才可以搞。临时改变原来的股改方案也应经过法定程序。
再则，是谁规定只有13家有创新资格的券商可以去搞创设权证，可以不担多少风险大把大把地捞几亿、十几亿的真金白银呢？何不以“三公原则”让全国大中小股民、投资者一起去创设新权证呢？像国外市场的做空机制一样，人人可以搞，全国投资者也去押现金、押股票来创设啊！为什么明明风险很大、要亏的权证允许中小股民去玩；而实力雄厚的大券商则可去创设风险极小、收益极大的权证呢。
可见，这件事有极大的随意性、不公正不公平性，即武钢创设权证的合法性值得质疑。 此外，武钢创设权证及目前的大批上权证的做法实际上并不符合“股改为先”的大道理。全国目前的头等大事是股权分置改革。而权证一不收印花税，交易成本低；二是涨跌停板大大超过10%，波动空间更大，刺激性强；三是交易制度上实行“T+0”，快进快出，尽管从大处看风险很大，而从具体过程看，风险仅几分钟、1—2小时，活跃方便，100—200万一天可以成交2—3千万。
由于比股票交易方便得多，必须吸引大量热钱参与。这对本已资金很缺的股市，犹如雪上加霜。对股权分置改革实际上是一种宏观上的冲击。倘若以后再搞的几家创设权证中，这些实力雄厚的大券商除了创设、再创设外，还有谁有心思去买G股、运作股市呢？这对整个股改是一个大的冲击。 这也有违于国务院领导关于股权分置改革一要市场稳定，二要给投资者有好的预期的指示精神。
即，从战略上讲，权证成批推出是错误的。继续推出几家权证及创设，不但不会平抑权证热，最多是扬汤止沸，必然吸引更多资金离开股票参与权证，除非股市也搞T+0。 本周股市，权证吸走了大量资金，使得本已年关将近的股改市场更加雪上加霜，也反映了大家对主板市场的极端不信任。
此外，中小企业板要择机恢复发新股了，这又是极不应该的，对股改又是一大冲击。新股现在不能急于发，新股都是低价全流通的，即使在深圳中小企业板块，也对沪深主板冲击很大，对股改冲击很大。谁还敢要还有57%未流通的老股呢？！ 友情提示：1、点击此处将东方财富网设为您的上网首页。
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