甚么是大股东溢价?
资本市场的价值发现功能使得资本市场具有利润放大器的功能，二级市场的价格能够提前体现未来收益。因此大股东具有动力将资产从自己手中转移到上市公司，以提前体现利润。比如，大股东将一个持有100%、盈利能力较好的资产(ROIC>WACC)以净资产的价格卖给持股50%的上市公司，二级市场增值幅度是这个资产的两倍，也就是说PB是2。 在这种情况下，上市公司在付出1倍净资产的情况下，获得了2倍净资产的市值增值，而大股东在继续拥有控制权的情况下，一方面获得了全部净资产的现金，另一方面上市公司的升值幅度也达到了2PB，在市值考核的情况下，因为上市公司的控股比例是50%，账面资产价值上升B。 因此，通过资...全部
资本市场的价值发现功能使得资本市场具有利润放大器的功能，二级市场的价格能够提前体现未来收益。因此大股东具有动力将资产从自己手中转移到上市公司，以提前体现利润。比如，大股东将一个持有100%、盈利能力较好的资产(ROIC>WACC)以净资产的价格卖给持股50%的上市公司，二级市场增值幅度是这个资产的两倍，也就是说PB是2。
在这种情况下，上市公司在付出1倍净资产的情况下，获得了2倍净资产的市值增值，而大股东在继续拥有控制权的情况下，一方面获得了全部净资产的现金，另一方面上市公司的升值幅度也达到了2PB，在市值考核的情况下，因为上市公司的控股比例是50%，账面资产价值上升B。
因此，通过资产重组，大股东获得了1倍净资产的现金以及净资产规模的市值增值，而其它上市公司股东在支付了1倍净资产的价格获得了2倍净资产的市值增值，这是一个双赢的行为。
第二种原因是大股东与二级市场投资者对价值判断的不同，将导致有实力的大股东进行资产重组的行动，维护二级市场的价格，提升持股的价值。
从简单的股票价格公式(1)来看，股票的价格不仅仅取决于公司的收益，即使在每股收益e确定的情况下，投资者对于股权资本成本r以及成长性g判断的异同也会引起估值水平的不同，这是一个很好理解的现象，就如同我们现在的市场，投资者对同等收益水平的钢铁股以及传媒股的价值判断是不同的，钢铁股的市盈率很少会超过10倍，而传媒股的市盈率一般不会低于20倍，也许二级市场是正确的，也许是错误的，但是对于大股东而言，绝对利润水平是没有差异的，如果投资者对一种利润的评价高于另一种利润，那么为什么不迎合一下二级市场呢？重组行为也就自然而然地发生了。
因此，对于大股东实力强大的股票而言，在全流通的情况下应该给予溢价。将来的并购更多发生在好公司中，而不是差公司的保壳运动！
大股东通过资产注入的方式获得市值上升。一种方法通过直接资产注入，另一种方法是有偿的方式，将资产卖给上市公司，前一种方法的前提是大股东的持股比例比较大，市值上升的幅度远大于权益减少的损失，第二种方法是在持股比例相对不高的情况下，大股东一方面通过资产重组实现了套现，另一方面还实现了股票的增值。
当然，也有人担心全流通后会出现掏空上市公司从而损害小股东利益的行为，这种担心是有道理的，是否会出现这种情况关键看两方面，其一是大股东是否正的有实力，其二是大股东的控股比例，如果大股东真正有实力而且控股比例比较高，这种情况出现的可能性就相对较小。
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