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【2009-08-01】
2009年上半年公司实现营业收入28。77亿元，同比增长15。06％；实现净利润3。15
亿元，同比增长10。95％，业绩保持了稳定增长态势。
上半年公司的防伪税控系统实现了9。 04亿元的收入，同比增长12。65％，考虑到我
国经济上半年依然处于低谷，这样的增长已经非常不错。
公司的软件和系统集成业务虽然收入只增长了1。91％，但是毛利率大幅度提高，从
去年同期的19。 75％提高到35。20％，对公司的业绩贡献加大。
渠道销售同比增长27。19％，主要原因是公司通过完善渠道建设，加强了与通用设
备厂商的合作，提高了服务渠道的营销能力和市场...全部
【2009-08-01】
2009年上半年公司实现营业收入28。77亿元，同比增长15。06％；实现净利润3。15
亿元，同比增长10。95％，业绩保持了稳定增长态势。
上半年公司的防伪税控系统实现了9。
04亿元的收入，同比增长12。65％，考虑到我
国经济上半年依然处于低谷，这样的增长已经非常不错。
公司的软件和系统集成业务虽然收入只增长了1。91％，但是毛利率大幅度提高，从
去年同期的19。
75％提高到35。20％，对公司的业绩贡献加大。
渠道销售同比增长27。19％，主要原因是公司通过完善渠道建设，加强了与通用设
备厂商的合作，提高了服务渠道的营销能力和市场化意识，使渠道销售出现了较大幅度
的增长。
服务价格下降影响公司的盈利能力。2009年6月29日发改委通知，每个用户每年的
服务价格由450元下降到370元，这样将影响公司2009年的收入6500万元。经过测算，这
次降价对公司2009年每股收益的影响在0。
05元左右。
预测2009年公司的每股收益为0。75元，2010年为0。90元。公司业绩一直保持稳定增
长，其市盈率可以定位在25倍，对应的股价18。75 元，考虑到资产注入预期，给予其“
增持”评级，目标价位20元。
【出处】中信建投【作者】董志强 吕江峰
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