中国股市熊长牛短的原因？

为什么股市走势与宏观经济形势明显

　　2004年2月“国九条”出台以来，市场走势与政策面持续背离，市场在空前密集的政策利好面前徐徐下沉，令许多投资者深为困惑和沮丧。利好鱼贯而出，为什么打不动场外投资者的心，反而令一些场内资金闻风而逃？ 　　现在回过头去看，利好效力迟迟发挥不出来，最主要的原因是预期不明。 股权分置改革决心有多大？进度有多快？新老划断什么时候有说法？人民币汇率改不改？怎么改？宏观调控下一步怎么出招？经济能否实现软着陆？对于这些影响投资决策的重大问题，投资者心里是没底的。心里没底，利好再多，资金难免将进而趑趄，市场也就缺乏打破下跌惯性的力量。 　　说来甚巧，这么多的不确定性因素，投资者上下求索多时而不得其...全部

  　　2004年2月“国九条”出台以来，市场走势与政策面持续背离，市场在空前密集的政策利好面前徐徐下沉，令许多投资者深为困惑和沮丧。利好鱼贯而出，为什么打不动场外投资者的心，反而令一些场内资金闻风而逃？ 　　现在回过头去看，利好效力迟迟发挥不出来，最主要的原因是预期不明。
  股权分置改革决心有多大？进度有多快？新老划断什么时候有说法？人民币汇率改不改？怎么改？宏观调控下一步怎么出招？经济能否实现软着陆？对于这些影响投资决策的重大问题，投资者心里是没底的。心里没底，利好再多，资金难免将进而趑趄，市场也就缺乏打破下跌惯性的力量。
   　　说来甚巧，这么多的不确定性因素，投资者上下求索多时而不得其解，上周以来居然一一有了眉目。 　　先说股改。今年4月底中国证监会打开了股权分置改革的盒子，同时释放出来三大悬念：一是对价怎么个给法？通过第一、二批试点，投资者心里有了数，平均水平大约是流通股股东每10股获得3股对价。
   　　二是股改要改到什么时候？会不会改到猴年马月？这个问题本周有了眉目。证监会研究中心主任李青原在北京一个研讨会上说，一年之内，只要占总市值60％－70％的两、三百家上市公司顺利进行了股改，改革就应视为成功完成。
  由此看来，股改快速推进已无疑问。 　　三是新老划断什么时候开始？新老划断问题的背后是扩容。对这个问题，李青原的说法是，新老划断、新股发行不可能等到近1400家上市公司全部完成股改以后再进行，那样太耗时，证券市场等不起。
  只要占总市值60％－70％的两、三百家上市公司完成股改，即可启动新老划断，恢复新股发行。结合李青原提出的股改时间表，年内扩容基本没戏。投资者对扩容的忧虑可以稍减。 　　人民币升值这个话题炒了近两年，一直悬而未决，直接影响到境内外热钱的流动，限制了政府宏观调控的手段。
  上周四晚上，央行出其不意宣布改革人民币汇率形成机制，人民币对美元一次性升值2％。人民币汇率“浮”起来以后，带来的直接影响是：宏观调控多了一个手段，少了一个变数；人民币资产价值重估成为现实；境内外热钱重新规划流动线路。
   　　从2003年下半年起，宏观调控渐次展开，先后使出了调高存款准备金率、严查铁本、上调利率以及稳定楼市等招数，给宏观经济运行带来了诸多变数，也对证券市场运行构成了很大压力。上周三，国家统计局发布了今年上半年的宏观数据，经济增长9。
  5％，物价温和上涨，情况相当不错。现在国内外的经济预测机构，无论是官方的还是民间的，普遍认为，从今年下半年开始，中国经济增速将会放缓，但软着陆不成问题；企业盈利会有所回落，但仍可维持较为体面的水平。
  宏观调控继续紧缩必要性大为降低，货币政策下一步很可能稳中有放。宏观面的迷雾看来也已散去。 　　对证券市场来说，股改、人民币汇率和宏观经济三大因素预期趋于明朗，积极意义非同小可。股改对价基准明确，加速推进，可以解除市场估值标准混乱之惑，在新预期下重新树起价值投资大旗。
  新老划断和新股发行要在股改基本完成之后才会进行，扩容的事暂时可以搁一边，给了投资者休养生息较长的时间，有利于恢复股市供求平衡。人民币升值勾掉了影响市场估值的又一个不确定因素；升值提高了A股市场对QFII等境外投资者的吸引力，另一方面也有望拉香港的H股、红筹股一把，从而减轻A股市场国际接轨的压力。
  宏观经济走势见顶回落，企业利润回软，对股市走好不利，但换个角度来看，又不失为一件好事，因为其他行业投资的平均利润率下滑之后，吸引力自然跟着下降，这样一来，走了四年霉运的股市倒有可能否极泰来，“矮子里面拔将军”。
   　　展望未来，虽然经济降温、企业盈利下滑将继续制约证券市场上行，但是，反制约的力量也将强大起来，政策做多、股改加速、人民币升值等正对场外资金频频抛出媚眼。很难想象，在处于历史性低点的A股市场面前，QFII、保险资金、企业年金以及其他各类资金不会有一点点心动。
  虽然证券市场能否持续走好最终取决于上述两股力量的博弈，但毫无疑问，市场稳定已不再遥远。 。收起