股票市场

股票市场的功能有哪些？如题

以下是本人新作《证券投资概论》中关于证券市场功能的相关论述，股票市场是证券市场的重要组成部分，其功能大致相同。希望能解答你的问题。 （约4950字） 证券市场具有多重功能，其最本质的功能在于实现了资产的实物形态到价值形态再到证券形态的转换，即资产货币化、货币资本化、资本证券化，并以证券为载体为资产在时间和空间上的流动创造极大的便利。 在资产货币化、货币资本化、资本证券化的过程中，货币处于中心地位，因此证券市场的功能直接地讲就是为资金和证券的流动提供了一个市场化的制度机制，也就是说，证券市场为企业的重组和并购提供了有效的制度安排，也就解决了传统银行业在存量资产调整过程中的无能为力，从而有效...全部

  以下是本人新作《证券投资概论》中关于证券市场功能的相关论述，股票市场是证券市场的重要组成部分，其功能大致相同。希望能解答你的问题。 （约4950字） 证券市场具有多重功能，其最本质的功能在于实现了资产的实物形态到价值形态再到证券形态的转换，即资产货币化、货币资本化、资本证券化，并以证券为载体为资产在时间和空间上的流动创造极大的便利。
  在资产货币化、货币资本化、资本证券化的过程中，货币处于中心地位，因此证券市场的功能直接地讲就是为资金和证券的流动提供了一个市场化的制度机制，也就是说，证券市场为企业的重组和并购提供了有效的制度安排，也就解决了传统银行业在存量资产调整过程中的无能为力，从而有效地实现资源配置功能、投资增值功能。
   （一）筹资功能 在商品经济运行过程中，货币在社会经济体系中的运动，实际上是货币在国民经济各部门之间的流动与循环。而货币在国民经济各部门之间的循环运动中，不同类型的经济单位在任何一个时期的货币收入与支出不可能完全相等，无论是企业、居民和政府部门，在现实经济活动中，都必然会出现收支不等的情况。
  因此可以将经济运行中的各货币收支单位按其收支状况概括为三种类型：一为收入大于支出的结余型；二为收入少于支出的负债型；三为收入等于支出的平衡型。一般情况下，居民多属于结余型或平衡型，可视之为净储蓄部门；企业和政府部门往往在负债型和结余型之间摆动，但大多数情况下是处于负债状态。
  这样，一方面，企业和政府部门经常作为资金的需求方，需要筹集资金业来满足其经济和政府行政活动的需要；另一方面，居民作为资金的供给方，经济在寻求投资的渠道。这就是说，需要在资金需求者与资金供给者之间融通资金，以维持和推动社会经济的正常运行。
  证券市场则以证券形式为资金需求者和供给者融通资金提供了一种良好的机制和场所，从而解决了资金供求矛盾，实现了资金融通的功能。 如果将实业投资、储蓄、购房、收藏等投资方式与证券投资进行过比较，对于个体投资者而言，证券投资既具有较高的流动性和变现能力，同时对资金量的要求也很灵活，而且也有可能获得相当高的投资收益，因此能够吸引众多的投资者。
  而对于证券发行者来说，通过证券市场可以筹集到一笔可观的资金，用以补充自有资金的不足，或开发新产品、上新项目，有利于迅速增强公司实力。这种在较短时间内迅速筹集巨额资金的优越性，只有通过证券市场这条渠道才能实现。
  中国的证券市场由于受国家政策定位的影响，因此表现在其功能设计方面尤其偏重于筹资功能。1996年八届人大四次会议通过了《国民经济和社会发展“九五”计划和2010年远景目标纲要》，将证券市场引入了国家中长期发展规划，就是着重突出了中国证券市场的筹融资功能。
  从某种意义上说，中国的证券市场成为了解决国有企业的高负债与资金困难问题，降低国有银行体系积累的信用风险的工具。通过股票等有价证券进行筹资是对银行融资的一种制度替代。 我国证券主管部门（即国务院证监会）对股份有限公司公开发行股票并上市交易有一系列具体的规定，资金需求方——股份有限公司只有符合上市条件并经过证监会的批准备案后，才能通过承销商—证券公司向社会公开发行股票。
  在我国证券市场十余年的发展历程中，曾有过多种股票发行方式： 一是“全额预缴款、比例配售、余款即退”方式。 由于种种原因，与国外成熟的证券市场相比，国内股票市场（尤其是A股市场）存在着一些特殊性，其中之一就是股票价格在一级市场与二级市场中存在较大溢价，即股票上市流通首日的价格往往比其发行价格要高，有时甚至超出200%。
  这种巨幅溢价也因此吸引了大批资金申购新股，在高峰期一只新股的发行甚至能够锁定6000至7000亿元的申购资金，所以在相当长的一段时间内，新股的供求矛盾非常突出，主管部门不得不采用摇号中签的方式进行，即“全额预缴款、比例配售、余款即退”的发行方式。
  这一方式是指在一定的申购时间内，将全额申购款存入主承销商在收款银行设立的专户中，申购结束后，转存冻结银行专户进行冻结，在对到账资金进行验资和确定有效申购后，根据股票发行量和申购总量计算配售比例，进行股票配售，余款返还投资者的股票发行方式。
   二是首次公开发行中向二级市场投资者配售的方式。 首次公开发行，即IPO。在IPO时向二级市场投资者配售是指在首次公开发行时，将一定比例的新股向二级市场投资者配售，而投资者根据其持有上市流通证券的市值所折算的申购限量，自愿申购新股。
  中国证监会对于这种发行方式专门做出了规定：沪深两市投资者均可根据其持有的上市流通股票的市值自愿申购新股；发行公司及其主承销商采用向二级市场投资者配售方式发行新股的，其基本原则是优先满足市值申购部分，在此前提下，配售比例应在50%至100%之间确定；发行公司及其主承销商在招股意向书刊登后，根据市场情况或累计投标结果确定股票发行价格，并以此价格向二级市场投资者配售；证券投资基金可以参与申购和配售。
   由于新股供不应求，申购资金的中签率往往很低，许多新股的中签率仅为0。1%—0。3%，因此，在IPO时向二级市场投资者进行配售的方式非常受投资者欢迎，2000年2月，中国证监会公布这一消息时，曾被普遍视为重大利好消息，股票市场的反映是股指连续大幅上涨。
  2004年，为了激活持续低迷的二级市场，证监会又宣布除超级大盘股以外，所有新股发行都采用100%向二级市场投资者配售的方式。 三是对机构投资者配售的发行方式。 采取市值配售或对一般投资者上网发行时，可以同时采用对机构投资者配售相结合的方式，但需事先向中国证监会提出发行方案，经核准后方可实施。
  目前这种方式仅应用于发行量在8000万股以上的新股发行，而且对机构投资者的配售比例原则上不应超过发行量的50%。发行量在2亿股以上的，发行人和主承销商可根据市场情况适当提高对机构投资者配售的比例。
  对每一个配售对象的配售股份不得超过发行人发行在外的普通股总数的5%，一般不应少于50万股。 对机构投资者的配售和对一般投资者的上网发行为同一次发行，须按统一价格进行。证券交易所需锁定向机构投资者配售的股份，确保其在约定持股期内不得上市流通。
  锁定期一般分为3个月、6个月和9个月，最长一般不超过12个月。 四是上网竞价方式。 是指利用证券交易所的交易系统，主承销商作为新股的惟一卖方，以发行人宣布的发行底价作为最低价格，以新股实际发行量为总的卖出数，由投资者在指定的时间内竞价委托申购。
   确认投资者的有效申购后，就可以确定发行价格。当有效申购量等于或小于发行量时，发行底价就是最终的发行价格。当有效申购量大于发行量时，主承销商可以采用比例配售或者抽签的方式确定每个有效申购实际应配售的新股数量。
   （二）定价功能 证券价格的确定，实际上是证券所代表的资产的价格的确定。证券市场的有效运行，使得价格确定可以通过证券需求者和证券供给者的竞争形成，从而能较为充分地反映证券市场的供求状况。 证券的发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。
  以股票发行为例，股票发行采取溢价发行的（即发行价格超过票面金额），发行价格由发行人与承销商协调确定，报中国证监会核准。以超过票面金额的价格发行股票所得的溢价款列入发行公司的资本公积金。公司发行新股，可以根据公司连续盈利情况和财产增值情况确定作价方案。
   证券发行价格通常是由证券发行人与证券承销商在对该证券的市场供求状况进行调查研究和预测的基础上，协商或投标确定承销价格和出售价格的。发行价格的确定往往是各承销商竞争的结果，有时证券发行的价格也直接通过证券交易网络由投资者竞价产生。
  在成熟市场经济国家和地区的证券市场中，一家公司的股票和债券能否成功发行在很大程度上取决于市场投资者的意愿，所以拟发行证券的公司在IPO（首次公开募集,英文全称为Initial Public Offering）时，必须通过各种渠道（比如路演。
  路演源自于英文“Road Show”，是投资者与证券发行人在充分交流的条件下促进股票成功发行的重要推介手段。证券发行人一般会在重点路演地对潜在的投资者进行大张旗鼓的推介活动。）向投资者做自我介绍，发行证券的价格完全取决于市场的意愿。
  由于定位偏差及政府干预等多重原因，中国证券市场的定价功能长期缺失，证券价格的确定在相当长时期内基本是由政府主管部门越俎代庖的。但随着市场化改革的深入，证券发行方式也不断创新，比如上网竞价方式就可以较为充分地发挥证券市场的价格发现功能。
  上网竞价的过程实际上是一个广泛询价的过程，每个投资者都可以充分表达其申购愿望和价格取向。发行价格是在此基础上形成的，因此，这种发行方式体现发市场化原则。为了更加充分地体现定价的市场化原则，自2004年底，中国证监会对原有的发行定价方式进行改革，以询价制作为股票发行定价的主要方式， 2005年1日17日，华电国际（600000）作为询价制实施后发行的首只个股，它的出现具有重大意义。
  新股询价制度是一个真正市场化定价的尝试，在IPO定价上给了投资者以一定的话语权，有助于整个证券市场定价体系的合理化，是整个发行制度改革的重要组成部分，意义深远。 与证券发行市场在定价过程中的行政化干预倾向相比较，证券交易市场的自主定价功能能够更好地得到发挥。
  由于证券交易价格是证券买卖双方在同一市场上公开竞价，直到双方都得到认为满意合理的价格，撮合才成功，买卖才能成交。在交易过程中，二级市场为买卖双方提供了场所、设备和服务。所以，证券二级市场具有确定证券交易价格的功能。
   (三)资源配置功能 证券市场的配置功能是指通过证券价格的影响，引导资金的流动，实现资源合理配置。在证券市场上，投资者为了谋求投资的保值与增值，必然十分关注证券发行人的经营状况、财务和财政状况。
  投资者在经过分析后，认为发行人能有效地运用资金，投资的安全性和收益性有保障，或能随着发行人经济效益的提高分享经营成果，这样，他们就会把资金投向该证券，从而社会资金就会流向高效产业部门。从证券发行人的角度看，通过发行证券筹到的奖金如果不能合理有效地运用，若发行的是债券，将难以按期支付本息，则可能被清算；若发行的是股票，将难以支付股利，或支付的股息额减少，则股价将会下跌，从而损害企业形象并无法开展后续融资。
  在此压力下，企业就必须加强管理，改善经营，提高企业的赢利能力，既满足社会需要，自身又提高了资金的使用效率，降低了资源的消耗。这样，对于整个社会来说，资源的配置得到了优化。 （四）企业转制功能 证券市场的转制功能是指通过证券市场的运作，促进和实现企业法人治理结构和经营机制的转化。
  这已成为我国市场经济改革过程中的一项特殊功能。 在传统的计划经济体制下，国有企业的经济运作具有行政权、所有权和经营权“三权”合一、高度集中、产权结构单一化的特点，企业产权关系没有理顺，产权主体不明确，缺乏人格化的所有权代表，从而企业也没有真正的经营自主权，企业难以搞活。
  要想搞活企业承包，唯有建立以产权关系为纽带、独立享有民事权利、承担民事责任、依法自主经营、自负盈亏、对出资者承担资产保值增值责任的现代企业制度，而建立现代企业制度的关键在于产权结构的改革。 证券市场不仅为货币转化为资本、货币所有者转化为资本所有者提供了种种渠道，而且证券市场也为产权的分割、组合与重组创造了条件。
  企业介入证券市场，通过证券市场发行企业债券和股票，从社会多方筹集资金，改变原来单一的产权结构为按照投资股份重新分配产权，实现产权的多元化和人格化，促进企业的“三权”分离和自主经营，有利于现代企业制度的建立。
   （五）宏观调控功能 证券市场通过证券融资的方式，以其特有的筹资、融资功能，像一条无形的纽带，成为连接宏观经济运行中各部分之间的桥梁。而各国中国中央银行都通过证券市场来实现其货币政策对金融市场进行宏观调控与干预。
  中央银行依据实现国家总体经济发展的政策需要， 在证券市场上适时适量地买入或卖出有价证券，藉以调节货币供给量，影响各金融机构的经营行为，刺激证券市场上的业务活动，进而牵动整个经济的运行。
  这就是中央银行进行宏观调控的三大政策手段之一公开市场业务，或称公开市场操作。当社会投资规模过大，经济过热，货币供应量大大超过市场客观需要的货币量时，中央银行可以通过在证券市场上卖出有价证券（主要是政府债券），以回笼货币，紧缩投资，平衡市场货币流通量，稳定币值；而当经济衰退，投资不足，市场流通因货币供给不足而呈现萎缩状态时，中央银行则通过在证券市场上买入有价证券（主要是政府债券），以增加货币投放，扩大投资，刺激经济增长。
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