买快到期的封基对吗?封基里有不是
买快到期的封基是对的,封基持有30%-80%股票,封基交易按股票交易方式进行。目前有近十只07年6月到期,可选择购入裕元、久嘉、安瑞、汉博、科讯、景阳、同德、金元、金鼎、景博等明年到期的封基。
年底高额分红预期、分红制度变革、股指期货推出下套利投资机会等多重因素共同作用,是驱动本轮封闭式基金市场快速上涨的动力。基于封闭式基金本轮上涨行情是从2006年四季度开始上演的,此前封闭式基金市场的整体折价持续维持在40%±4的水平波动,一定程度上代表了上述因素作用前市场对封闭式基金的定价中枢,因此本文分析的基础时间点取在2006年9月30日。
“抢权效应”点燃价值回归导火索
年底高额...全部
买快到期的封基是对的,封基持有30%-80%股票,封基交易按股票交易方式进行。目前有近十只07年6月到期,可选择购入裕元、久嘉、安瑞、汉博、科讯、景阳、同德、金元、金鼎、景博等明年到期的封基。
年底高额分红预期、分红制度变革、股指期货推出下套利投资机会等多重因素共同作用,是驱动本轮封闭式基金市场快速上涨的动力。基于封闭式基金本轮上涨行情是从2006年四季度开始上演的,此前封闭式基金市场的整体折价持续维持在40%±4的水平波动,一定程度上代表了上述因素作用前市场对封闭式基金的定价中枢,因此本文分析的基础时间点取在2006年9月30日。
“抢权效应”点燃价值回归导火索
年底高额分红预期是点燃封闭式基金价值回归的导火索。封闭式基金2006年以来(截止2006年12月1日)净值加权平均涨幅近80%,截至三季度末53只封闭式基金可分配收益为180亿元,单位基金平均可分配收益0。
22元,且目前全部基金的单位净值均在1。30元以上,半数基金单位净值在1。80元以上,种种数据均显示封闭式基金2006年度具备较强分红能力。
在市场“折价”中枢基本保持不变的情况下,分红便提供了套利机会。
假设封闭式基金折价在分红前后保持不变的情况,折价率越高、分红比率越高,套利机会则越大。以2006年9月30日的折价水平为基准,对封闭式基金年度分红预期下的套利机会进行测算显示,四季度以来封闭式基金的涨幅(剔除净值增长的影响)已透支了年底最大限度的分红预期。
其中,按照三季度末可分配收益分红计算套利收益为15%左右,市场整体超额涨幅约30%;按照净值在面值以上部分分红(最大限度分红预期)计算套利收益30%左右,市场整体超额涨幅约15%。
我们认为,年底分红带来的“抢权”只能暂时降低封闭式基金的折价水平,在没有其他因素影响的情况下,随着年度分红的实施,封闭式基金的折价水平仍将回归正常的定价中枢。
因此,年底高额分红“抢权效应”仅仅是点燃封闭式基金价值回归的导火索,在经过分红预期为行情预热后,制度创新才是引导封闭式基金价值回归的根本。
分红制度变革降低折价水平
封闭式基金高折价一直是监管部门致力解决的问题,加强封闭式基金分红就是监管部门正在摸索的解决办法之一。
在此背景下,日前已有包括国泰、富国等多家基金管理公司发布修改旗下封闭式基金收益分配条款的公告,增加封闭式基金的收益分配次数及提高分配时间的灵活性。
封闭式基金分红次数限制的取消以及随之而来的封闭式基金每年分红次数的增加,其蕴涵的套利机会的长期存在将起到降低封闭式基金折价的作用,且这种效果是持续保持的。
如果按照2006年9月30日封闭式基金整体38%的折价水平、每年10% 的分红比率(分红比率=单位分红金额/分红前单位净值)计算,分红次数及灵活性的改变可以支撑封闭式基金市场整体6%左右(其中大盘基金10%左右,到期小盘基金2%左右)的涨幅,相应降低整体折价水平5%左右。
借鉴国际市场经验,“到点分红”是降低封闭式基金折价率的一种手段。所谓“到点分红”是指当封闭式基金的单位净值或者单位可分配收益达到某一“点”后,就实施分红。封闭式基金分红次数限制的取消和及分配时间灵活性的提高为到点分红的实施提供了条件。
据悉,“到点分红”也在目前监管部门考虑借鉴范围之内。不管怎么说,灵活分红将是未来封闭式基金市场的“现象”,折价交易下分红套利机会的存在将有效降低封闭式基金的折价水平。
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