一个国家货币的汇率由什么决定?
汇率到底由什么决定
作者 : 钱超平
出 处: 原创
发布时间: 2005-9-18\1:5:34
（1）购买力平价 (PPP)
购买力平价理论规定，汇率由同一组商品的相对价格决定。
通货膨胀率的变动应会被等量但相反方向的汇率变动所抵销。 举一个汉堡包的经典案例，如果汉堡包在美国值 2。00 美元一个，而在英国值 1。00 英磅一个，那么根据购买力平价理论，汇率一定是 2 美元每 1 英磅。
如果盛行市场汇率是 1。7 美元每英磅，那么英磅就被称为低估通货， 而美元则被称为高估通货。此理论假设这两种货币将最终向
2:1 的关系变化。
购买力平价理论的主要不足在于其假设商品能被自由交易，并且不计关税、配额和赋税等交易成本。
另一个不足是它只适用于商品，却忽视了服务，而服务恰恰可以有非常显著的价值差距的空间。另外，除了通货膨胀率和利息率差异之外，还有其它若干个因素影响着汇率，比如:经济数字发布/报告、资产市场以及政局发展。
在 20 世纪 90 年代之前，购买力平价理论缺少事实依据来证明其有效性。90 年代之后， 此理论似乎只适用于长周期（3－5 年）。在如此跨度的周期中，价格最终向平价靠拢。
（2）利率平价 (IRP)
利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必将被利率差异的变动所抵销。 如果美国利率高于日本利率，那么美元将对日元贬值，贬值幅度据防止无风险套汇而定。
未来汇率会在当日规定的远期汇率中被反映。在我们的例子中，美元的远期汇率被看作贴水，因为以远期汇率购得的日元少于以即期汇率购得的日元。日元则被视为升水。
20 世纪 90 年代之后，无证据表明利率平价说仍然有效。
与此理论截然相反，具有高利率的货币通常不但没有贬值，反而因对通货膨胀的远期抑制和身为高效益货币而增值。
（3）国际收支模式
此模式认为外汇汇率必须处于其平衡水平——即能产生稳定经常帐户余额的汇率。
出现贸易赤字的国家，其外汇储备将会减少，并最终使其本国货币币值降低（贬值）。 便宜的货币使该国的商品在国际市场上更具价格优势，同时也使进口产品变得更加昂贵。在一段调整期后，进口量被迫下降，出口量上升，从而使贸易余额和货币向平衡状态稳定。
与购买力平价理论一样，国际收支模式主要侧重于贸易商品和服务，而忽视了全球资本流动日趋重要的作用。 换而言之，金钱不仅追逐商品和服务，而且从更广义而言，追逐股票和债券等金融资产。
此类资本流进入国际收支的资本帐户项目，从而可平衡经常帐户中的赤字。资本流动的增加产生了资产市场模式。
（4）资产市场模式
目前为止的最佳模式。
金融资产（股票和债券）贸易的迅速膨胀使分析家和交易商以新的视角来审视货币。
诸如增长率、通胀率和生产率等经济变量已不再是货币变动仅有的驱动因素。源于跨国金融资产交易的外汇交易份额，已使由商品和服务贸易产生的货币交易相形见绌。
资产市场方法将货币视为在高效金融市场中交易的资产价格。
因此，货币越来越显示出其与资产市场，特别是股票间的密切关联。
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