关于国家货币的定价问题

各国货币值的确定不同国家之间货币币值怎

在新浪爱问上Ｎ多次看见有人问这个问题，更多的是问人民币兑美元的汇率为什么是一美元兑换八块钱人民币等等类似的问题。其实真要说清楚，恐怕即使是格林斯潘也难做到，毕竟在过去200年里或者更远一点，400多年前,英国经济学家格雷欣提出劣币驱逐良币的格雷欣法则的时候我们就开始讨论货币币值的问题了，甚至于德国的西美尔还把货币问题提高到哲学的角度，这么多人讨论这个问题，各种理论也层出不穷，所有具体该怎么说，谁也说不清楚。 　　 最早，一个国家的货币（纸币）的相对价值是由这个国家的黄金储备量来决定的，我们称为金本位体制。这种状况从15、16世纪，世界上出现纸币开始一直持续到20世纪中叶，那时候，那个国...全部

  在新浪爱问上Ｎ多次看见有人问这个问题，更多的是问人民币兑美元的汇率为什么是一美元兑换八块钱人民币等等类似的问题。其实真要说清楚，恐怕即使是格林斯潘也难做到，毕竟在过去200年里或者更远一点，400多年前,英国经济学家格雷欣提出劣币驱逐良币的格雷欣法则的时候我们就开始讨论货币币值的问题了，甚至于德国的西美尔还把货币问题提高到哲学的角度，这么多人讨论这个问题，各种理论也层出不穷，所有具体该怎么说，谁也说不清楚。
   　　 最早，一个国家的货币（纸币）的相对价值是由这个国家的黄金储备量来决定的，我们称为金本位体制。这种状况从15、16世纪，世界上出现纸币开始一直持续到20世纪中叶，那时候，那个国家的黄金多，那个国家的货币就值钱--无论是金属铸币还是银行券、纸币。
  事实上当我们的世界进入工业化时代以后，那个国家的能源多，那个国家的货币也会变得比较值钱，中东那些产油国的货币币值就是在这种情况下形成的。 第二次世界大战以后，由于美国的经济实力最强大，美元和黄金强制挂钩固定，约定其兑换率为1盎司黄金兑换28美元，其它货币也和美元挂钩（实际上都是和黄金挂钩了），这形成了布雷顿森林货币体系，即以美元为主体的全球货币体系。
   20世纪70年代以后，随着西方国家经济的回复，布雷顿森林货币体系崩溃，浮动汇率取代了固定汇率体制。一开始一个国家的货币的汇率是根据国际贸易的需求在布雷顿森林货币体系的价格上变动的。后来，大家认为这样也不符合国家或地区经济发展的需要，于是采用购买力平价来确定货币的汇率，当然购买力平价理论只能从理论上来阐述货币应有的汇率，市场汇率又是另外一回事，所以到了20世纪80年代中期以后购买力平价理论被新古典贸易理论所代替（贸易、利率差、央行票据量综合评判）所代替。
   这上面说的都是从理论上对汇率的定价。 在20世纪70年代中期，金融市场交易理论被迅速建立起来，这包括了对效率市场理论（市场包容一切理论）的重新定义和实践验证，期权定价理论模型的建立和实践验证，也包括了现代银行和全球金融的管理理论，这个时候市场汇率的决定，往往取决于两个方面： 1、货币发行当局对货币的强制汇率定价以及在这个定价上许可的波动范围，如人民币、新台币、港币、马来西亚林吉特、阿根廷比索等等，虽然这些货币不可流通，但是在贸易条件下他们还是要有兑换的；至于完全可自由兑换的货币，例如日元、欧元、英镑等等，虽然他们的发行当局没有强制制定汇率以及汇率的波动区间，但是他们都会有个底线，该货币的汇率最高是多少、最低是多少，超出了底线，货币发行当局或最亲密的贸易伙伴政府就会出面干预，最明显的就是日元，当日元在接近100的时候日本政府就会出面干预，而当日元超过130的时候，亚洲其它国家就会不高兴，会去和日本政府谈判，甚至于自己悄悄地大量买入日元。
   2、在市场上，大的机构、银行是根据自己所持有的外汇资产和负责所承担的市场风险、利率风险、政策风险等因素来决定自己的汇率报价的，这是因为金融机构要保障其资金的安全性、流动性，至于盈利性，只有在保障了安全性和流动性之后才考虑盈利，而小机构、银行则是根据自己在规避风险的时候向大银行平盘时的价格决定自己的汇率报价的。
   银行的报价依据是自己的外汇负债（就是大家的存款了）和外汇资产的风险控制标准来决定的。为了防止挤兑或者其它的风险，银行的外币储备必须有多样性，这给银行的经营带来了极大的市场风险，所以一般的银行针对其持有的每一种外币都会有一个风险控制额度，比如说一亿美元（风险控制额度±10%），8000万欧元（风险控制额度±5%），一亿瑞士法郎（风险控制额度±15%）……当某种货币的持有量高出或者少于风险控制的允许范围的时候，银行就必须对外平盘，使得该货币的持有量处于可控风险的额度内，这时候银行会根据当时的市场价格以及自己说希望的市场价格和自己所需要的数量来制定自己对于该货币的报价，这个报价可能会和其它银行的报价相近，也可能会和其它银行的价格相差很远。
   当某种货币的汇率对于银行非常有利的时候，银行会考虑以这个价格来交易这种货币，但是由于存在数量、期限等诸多问题，所以大多数时候，我们在路透社和Bloomberg看见的报价都是协议价，或者意向价，是否能够按照这个价格成交，还是未知数。
   银行向自己的客户的报价，往往是银行可以接受的、又容易立刻对外平盘的价格，并且在数量上，远小于自己在这种货币上的风险控制额度，一旦出现客户的交易过大的时候，交易员会告诉你另外一个价格。
   外汇的交易是讯价交易，也叫协议交易，银行对外的报价也是独立的，银行针对每一个客户的报价也都是独立，我们所看到的报价，大多是综合多个银行的报价集中体现出来的，对于交易的独立个体，银行可以单独向这个个体报价，当然银行也可以针对某个特定的群体报价。
  如果你使用路透社的报价终端的话，你就可以看见，每一个报价后面都有一个银行简称，这表明，这家银行在上一时刻向市场报出（问询）了一个该货币的该价格的报价，如果有人回应，这个人会直接与该银行联系，而不是和路透社联系。
  有的时候，在和银行进行了交易之后，在很短时间内，你就可以看见和你交易的银行在路透社的终端上报出了一个和你的交易价格一样的（或者是相差1～2个点的）价格，这说明，该银行可能是由于和你进行了交易，要对外平盘，当然也可能是某个其它银行向该银行平盘时，该银行头寸不够，需要再做一笔和你刚才的交易价一样（或差不多）的交易，补足头寸。
  由于大宗交易的交割期往往会是48小时，有很多时候，我们还能再路透社终端的通讯系统中看见银行和银行之间的询价信息，有的时候她们的询价很搞笑的，动不动就会说"这个价能帮我留一天（或几个小时、一段时间）吗？"而她的询价对手有时候会回答"只能留12个小时，过后请重新询价"冷冰冰的回过去，总给人以热脸贴冷屁股的感觉。
  相对而言外汇市场的交易量大，但是其每一笔交易都是暗箱操作，你并不知道你的交易行实际的、可以接受的价格时什么，你也不知道你的交易行实际的、可以接受的交易量时多少，所以我们无法通过一个合理的机制来统计交易量。
  另一个方面，虽然整个外汇市场每天的交易量超过2万亿美元，但是绝大多数交易员或者报价员在交易的时候时有交易额度授权限制，一旦他在这个时间段的交易额度不够了，她还会冷冰冰的告诉你，"现在没有价"，而你过5分钟再向她询价的时候，她会非常热情的告诉你现在的价格是多少，有时候还会告诉你，如果你交易若干美元的该货币的话，还可以给你优惠N个点（老外的办事效率就是高，这么快就申请到授权不说，还有人找他的平盘）。
   基本上目前的报价有这样几种： 询价：发出询价价格，等等其它银行回应，或者向某一个特点的目标（其它银行、经纪商、客户）发出询价价格，等待其回应，这个价格会体现在路透社或者Bloomberg的终端上，同时也会体现在他们的通讯系统中。
  这个价格是个单向的价格。这种报价方式往往发生在交易员（dealer）的规定的授权额度或者某种货币风险控制额度不足的时候。 报价：报出自己目前的买卖价，等待他人的回应，一般情况下，我们在某些保证金交易平台、银行网站上看到的报价就是这种报价，因为报价人并不知道你是买还是卖，这种报价直到报出该价格的交易员（dealer）的授权额度满了或者该货币的风险额度达到一定的水平了以后该交易员的报价才会改变。
   撮合价：一般发生在经纪商的对外报价中，经纪商会将价格最相近（但不一样）时间最相近（可能是同一时间），的两个报价放在一起进行撮合，然后对外报价，等待交易双方的回应。由于这里有个数量的问题，所以一般情况下经纪商会提出自己所希望数量要求，如果经纪商非常想促成交易双方的交易那么他会用自己的资金补足数量上的差异。
  这个价格也会体现在路透社或者Bloomberg的终端上。 至于为什么1美元≈8人民币，那是因为我们国家以前外汇管制，强制外汇汇率是1美元≈8。27人民币，并且在最早的时候还要求所有的入境外汇强制结汇，后来我们施行外汇双轨制，贸易项下的外汇收入，企业可以留存，资本项下的外汇需要备案或者结汇，去年我国施行外汇汇率改革，采用一揽子货币方案来确定人民币的汇率，以当时的标准来看，人民币的汇率在1美元＝8。
  07左右，随着其它货币汇率的波动现在1美元≈8人民币左右。 我博客上有相关资料，呵呵，你可以去看看 。收起