认购证的内在价值是怎么计算的问题
·关于认购权证内在价值、溢价、涨跌停价位和杠杆比例的计算
以030002五粱购权为例:
20070619日,000858五粮液收盘价33。06元,030002五粱购权收盘价34。 74元。通达信看盘软件显示它的涨停价为41。543元,跌停价为29。857元,内在价值39。483元,溢价-10。2%,杠杆比例1。33。这些数据是如何计算出来的呢?笔者不吝将研究成果公布如下:
查阅资料可知,030002五粱购权存续终止日为20080402日(和另一只权证038004五粱沽权的存续期一样,这两只品种是同时发行、同日上市的;上市日期为20060515日)。 行权价为4。898元,行...全部
·关于认购权证内在价值、溢价、涨跌停价位和杠杆比例的计算
以030002五粱购权为例:
20070619日,000858五粮液收盘价33。06元,030002五粱购权收盘价34。
74元。通达信看盘软件显示它的涨停价为41。543元,跌停价为29。857元,内在价值39。483元,溢价-10。2%,杠杆比例1。33。这些数据是如何计算出来的呢?笔者不吝将研究成果公布如下:
查阅资料可知,030002五粱购权存续终止日为20080402日(和另一只权证038004五粱沽权的存续期一样,这两只品种是同时发行、同日上市的;上市日期为20060515日)。
行权价为4。898元,行权比例为1:1。402。意思是到了行权起始日20080327日,持有该权证的人有权凭一份权证(不论持有人是以何种价位买入的),以4。898×1。402元的代价,向权证发行人——上市公司的母公司五粮液集团——换取1。
402股五粮液正股(每股行权价为4。898元,换得1。402股就需要4。898×1。402元)。
先给出认购权证内在价值的计算公式为:(正股价-行权价)×行权比例
注意正股价指的是收盘价,也可以是盘中动态即时价。
如果是盘中动态即时价,那么内在价值和溢价数值都是随时变动的。以今天收盘价为例计算030002五粱购权的内在价值为:
(33。06-4。898)×1。402=39。483(元);
它的含义是如果行权,即以一份认购权证,加上4。
898×1。402元的代价换得1。402股正股,再在二级市场上卖出(假设卖出时正股价不变——当然这是不可能的),获得33。06×1。402元现金,所能取得的最大差价(假设行权手续费为零)。
再给出溢价的计算公式为:(权证价/行权比例+行权价-正股价)/正股价
代入本例的数据,可以计算得030002五粱购权截止今天收盘时的溢价为:
(34。
74/1。402+4。898-33。06)/33。06=-10。2%;
它的含义是先把购买权证的成本价折算成对应于一股正股的成本(即除以行权比例),加上行权价,构成行权的总成本,然后再和正股价比较,看如果行权是否有利可图。
一般对购权来讲溢价为负意味着如果行权有利可图——当然,在行权日到来之前,一切都是变动的。如果正股持续大幅下跌负溢价也能很快变成正溢价。负溢价可能代表低估,也可能代表该品种走势偏弱,或暗示着市场短线或中线不看好该品种。
再给出杠杆比例的计算公式为:正股价×行权比例/权证价
代入本例数据,可以计算得030002五粱购权的杠杆比例为:
33。06×1。402/34。74=1。33;
它的含义是买入一份权证所对应的(或曰所能撬动的)正股市值与买入权证所投入资金的倍数比。
该比例一般被认为越大越好。
《权证管理暂行办法》中规定,权证涨(跌)停价格=权证前一日收盘价格-(标的证券前一日收盘价-标的证券当日涨(跌)停价格)×125%×行权比例,依此式可推出,权证涨(跌)幅=10%×125%×行权比例×(标的证券前一日收盘价/权证前一日收盘价)。
一般来说,行权比例为1,标的证券的价格远高于权证价格,所以,权证跌幅一般都会大于10%。例如, T-1日权证的收盘价是2元,标的股票的收盘价是10元。T日,标的股票跌停至9元,如果权证也跌停,则权证的跌幅将达到10%×125%×1×(10/2)=62。
5%。
昨日(20070618日)000858五粮液正股的收盘价为33。34元,030002五粱购权的收盘价为35。7元,代入上面的公式,不难算出030002的涨停价为41。543元,跌停价为29。
857元,对应的涨跌停幅度为16。367%。
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