股票易销性比率有什么作用？

新股询价制是怎么回事？定义是什么

中国证券发行制度的改革可以简单概括为机构投标询价制，这是其市场化改革的重大突破。发行制度从指标制到核准制，又从核准制到保荐制，但承销流程中的“销”字始终在交易所。中国的投资银行业务和美国相比，最重要的差别之一就是承而不销。 换言之，中国的证券发行是“承难销易”，美国的发行制度是“承易销难”。 　　美国的证券发行是注册制。按照注册制或存档制的程序，美国的证券承销流程可以标准化为“14周4阶段”：第一阶段是填表；第二阶段是证监会注册和路演筹备，券商标准工作日计为6周；第三阶段为期两周，主要是等待证监会的反馈并准备“红头”；第四阶段是最后两周，做两件事情，一是发行招股说明书,俗称“白皮”，二是...全部

  中国证券发行制度的改革可以简单概括为机构投标询价制，这是其市场化改革的重大突破。发行制度从指标制到核准制，又从核准制到保荐制，但承销流程中的“销”字始终在交易所。中国的投资银行业务和美国相比，最重要的差别之一就是承而不销。
  换言之，中国的证券发行是“承难销易”，美国的发行制度是“承易销难”。 　　美国的证券发行是注册制。按照注册制或存档制的程序，美国的证券承销流程可以标准化为“14周4阶段”：第一阶段是填表；第二阶段是证监会注册和路演筹备，券商标准工作日计为6周；第三阶段为期两周，主要是等待证监会的反馈并准备“红头”；第四阶段是最后两周，做两件事情，一是发行招股说明书,俗称“白皮”，二是根据路演的订购率最终确定新股发行价。
  “白皮”是给投资人看的，主要内容是经证监会核实后的尽职调查报告和新股注册陈述。 　　由于“销难”，所以美国投行的制度建设重点在于“销”。上市前销售主要靠VP制，VP经常被中文误译为副总裁，其实VP通常是没有注册执照的投行客户经理，俗称“跑客户的。
  客户跑来后的股票推销体制在纽交所分三个层次：第一层是主承销和副主承销，负责证监会注册和承销团的协调；第二层是承销团,即辛迪加；第三层是分销商。如果是纽交所的股票发行，前两层通常是纽交所的会员公司，而纽交所的会员共1339个家族，其中440个创始会员可以做承销。
  证券业协会的会员公司只能作分销商，甚至像里昂证券这样大的欧洲证券公司也都进不了纽交所的辛迪加。主承销和辛迪加的承销份额是包销制,分销商的责任是最佳努力。 　　纽交所通过会员资格世袭制维持着原创的会所式拍卖制，至今仍保持着全球独一无二的高承销费率(7%-8%)，而全球其他市场的发行承销费率都在1%-3%。
  为了维持高承销费的收入，纽交所始终坚持其蓝筹股定位，入市门槛中最硬的一条是发行公司必须连续三年赢利，每年赢利不得少于500万美元。这条硬门槛直到1999年才改为三年累计赢利不得少于1500万美元。
  一个三年，一个赢利，就把90%的中小企业排斥在纽交所的门外；一个世袭制，一个承销团，就把90%的中小券商排斥在承销业务之外。于是纳斯达克市场借机而起，通过做市商制度创造了非交易所开放式报价平台，面向中小企业和中小券商形成了一个最具活力或成长性的证券市场。
   　　纳斯达克股票上市和纽交所相比，最主要的差别是对上市公司赢利标准的赦免，因此就没有发行市盈率这个概念。在定价程序上，纽交所的路演对象是机构加富人，因为其会员公司是以世袭家族成员为标准的；纳斯达克的路演对象首先是券商，因为它要求有最低做市商数量标准，合格券商要填表交钱后才能参与做市报价。
   　　和美国的注册制相比，中国的机构投标询价制有三点区别：一、询价制要求现金投标，而且是在定价估值报告所确定的发行价格区间内进行累计询价投标。而注册制要根据订购率在开盘前48小时内最终定价，订购人可在开盘后7日内支付现金。
  因此，询价制具有更确定的定价机制和发行保障；二、询价制是机构间在建议发行价格区间内协议定价成交，这类似于美国纳斯达克市场上的做市商间协议定价，它弱化了交易所在新股定价过程中的功能，从而提高了证券市场的开放性；三、询价制以现金投标确定价格，并以发行后的市盈率为定价基准，这就延续了中国证券市场以市盈率为主要基本面标准的价值取向。
   对中国股民来说是一个利空，这个普通的人根本就没有机会来控制股票上市价格。收起