600688的未来之路？6000
在香港市场,上海石化和仪征化纤的H股股价本周一分别下挫了9。68%和8。38%,与此同时,股价与H股相差较悬殊的上海石化A股, 这两个交易日也是放量下挫,跌幅分别为2。90%和3。65%。
“上海石化的下跌一点都不意外”。 光大证券研究所的行业分析师李晨这样对记者说,“中石化目前需要花钱的地方太多了,市场赌上海石化短期内私有化,完全是一 种一厢情愿的单相思。”
先股改后整合顺理成章
如果站在中国石化的立场,可以发现“先股改、后整合”的操作实在是“高明之 举”。 一方面,鉴于上海石化、仪征化纤等公司由于存在整合预期而估值较高,使得中国石化的整合成本大大提高。另一方面,由于种种原因,目前上...全部
在香港市场,上海石化和仪征化纤的H股股价本周一分别下挫了9。68%和8。38%,与此同时,股价与H股相差较悬殊的上海石化A股, 这两个交易日也是放量下挫,跌幅分别为2。90%和3。65%。
“上海石化的下跌一点都不意外”。
光大证券研究所的行业分析师李晨这样对记者说,“中石化目前需要花钱的地方太多了,市场赌上海石化短期内私有化,完全是一 种一厢情愿的单相思。”
先股改后整合顺理成章
如果站在中国石化的立场,可以发现“先股改、后整合”的操作实在是“高明之 举”。
一方面,鉴于上海石化、仪征化纤等公司由于存在整合预期而估值较高,使得中国石化的整合成本大大提高。另一方面,由于种种原因,目前上海石化、仪征化纤等公司盈利能力并不理想。从之前中石化对齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明的私有化过程中可以看出,整合后能够增厚每股收益,是中石化进行整合收购的原则之一。
这就意味着,目前中石化整合其他子公司的时机尚不成熟,但股改又不能长期搁置, 在这种情况下,“先股改、后整合”似乎是顺理成章的事情。
在现金回购预期落空后,关于上海石化“换股整合”的观点开始抬头。
国泰君安 的侯继雄认为,中石化对子公司的处理将根据情况采取卖壳、重组、回购、换股等不 同处理手段。对上海石化流通股东而言,意味着前期以现金回购的预期可能落空,未来是否进行现金回购也遥遥无期。另一方面,中国石化股改后将使对上海石化进行“换 股整合”的可能性提高,但“换股整合”的操作程序上仍较为复杂,时间也难以预期。
这就意味着,即便博弈上海石化“换股整合”,机会成本也相当巨大。
“不排除中石化股改后大幅上涨,而上海石化继续下跌,这样,中石化将考虑对上 海石化进行换股整合”。李晨的一番观点旗帜鲜明。
也有些市场人士提出,根据《上 市公司收购管理办法》第二十七条规定,以依法可以转让的证券支付收购价款的,应当同时提供现金方式供被收购公司股东选择。对此,李晨认为,所谓的“现金选择权”也要等到具体换股操作时才会提出,而目前中石化也许根本就无心去考虑换股整合这件 事。
从平均对价水平10送3来看,上海石化A股仍有下跌空间,毕竟其H股目前为3。68 港元,因此,就算H股股价保持不跌,上海石化的A股股价也只能定位在5元左右。收起
