100分大礼,求000060股权
中金岭南股权分置改革方案中10送2。5的对价水平,在集体亮相的诸多方
案中乍看似乎并不很高;但如果综合考虑公司所处的铅锌行业的估值水平和
公司良好的成长性,不难看出该对价方案实际对流通股股东利益有着充分的
尊重和保护。
股改方案较为合理
据公司介绍,中金岭南股权分置改革方案支付对价的确定,主要考虑了
国内外主要铅锌行业上市公司的估值水平。
首先,国内相关上市公司除中金岭南外,主要包括宏达股份、驰宏锌锗
、豫光金铅和株冶火炬,这些公司基本囊括了国内铅锌行业的所有龙头企业
,具有较好的行业代表性。 预测显示截至2005年9月9日,国内相关企业2005
年和2006年的平均动态...全部
中金岭南股权分置改革方案中10送2。5的对价水平,在集体亮相的诸多方
案中乍看似乎并不很高;但如果综合考虑公司所处的铅锌行业的估值水平和
公司良好的成长性,不难看出该对价方案实际对流通股股东利益有着充分的
尊重和保护。
股改方案较为合理
据公司介绍,中金岭南股权分置改革方案支付对价的确定,主要考虑了
国内外主要铅锌行业上市公司的估值水平。
首先,国内相关上市公司除中金岭南外,主要包括宏达股份、驰宏锌锗
、豫光金铅和株冶火炬,这些公司基本囊括了国内铅锌行业的所有龙头企业
,具有较好的行业代表性。
预测显示截至2005年9月9日,国内相关企业2005
年和2006年的平均动态市盈率分别为15倍和13倍,而中金岭南股改方案实施
后预计的市盈率为10倍左右。显然,即使不考虑中金岭南的行业地位,给予
其2005年10倍的动态市盈率也低于行业平均水平。
其次,包括Falconbridge、Rio Tinto、Teck Cominco、Umicore、Xstr
ata和Zinifex等在内的全球主要铅锌矿山企业,2005年和2006年的平均动态
市盈率分别为11倍和10。
5倍。因此,中金岭南股改采用2005年10倍的动态市
盈率也低于全球行业的平均水平。
而按现金流量折现(DCF)模型显示,以目前的股本,中金岭南的每股价
值约为7。
41元(采用7。8%的WACC,3%的长期增长率,12%的投入资本回报
率,25%的长期税率)。因此,公司目前股价存在一定程度低估。
行业龙头优势突出
历年业绩数据显示,作为铅锌采、选和冶炼一体化的大型企业,中金岭
南是国内有色金属行业中资产质量较好、盈利能力较强的公司。
公司拥有国
内第一大铅锌精矿生产企业———凡口铅锌矿和国内第三大铅锌冶炼企业—
——韶关冶炼厂,目前年产能为铅锌精矿15万吨,铅锭7。5万吨和锌锭17万吨
。
多数行业分析师认为,由于较好的行业基本面,该公司未来三年业绩可
望保持平稳增长。
这主要是由于公司拥有如下明显优势:
一是矿山资源与技术优势。截至2003年底,凡口铅锌矿保有铅锌金属总
量472。92万吨,仅次于云南兰坪矿,按现有生产规模还可生产30年以上。
该
矿的精矿产量不仅持续多年稳居国内矿山企业首位,而且由于矿石品位高,
富含银、汞、镉、锗、镓等伴生稀贵金属,加上开采技术先进,已持续多年
为国内效益最好的矿山企业之一。
二是冶炼技术和工艺优势。韶关冶炼厂采用世界上先进的ISP火法冶炼铅
锌技术,可以处理铅锌混合精矿,具有综合回收率高以及原料处理方面的优
势。据悉,ISP工艺所用燃料以成本相对较低的焦炭和煤为主,而湿法冶炼工
艺以消耗电力为主,因此采用ISP工艺成本优势突出。
而且,随着当前煤炭价
格的逐步回落,公司冶炼成本可望逐步下降。
三是运输成本及区域优势。中金岭南的矿山和冶炼厂之间相隔不远,并
有铁路专线相连,交通运输便利。
同时,由于广东省是国内铅锌消费的重要
基地,因此与国内同行相比,中金岭南具有无可比拟的区域和运输成本优势
。股权改革后有填权的可能,坚决持股。收起