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“攀钢系”巨大套利机会复活 2008年08月16日 06:45 深圳商报
【本报讯】（记者 黄炎）“攀钢系”三家上市公司昨日同时公告称，鞍钢集团斥资17亿元增持攀钢钢钒(7。58,0。 69,10。01%,吧)、攀渝钛业(10。98,1。00,10。02%,吧)与长城股份(5。06,0。46,10。00%,吧)各5％的股票，以降低三家上市公司股东行使现金选择权时所需成本。由于重组和套利预期得到“保障”，三家公司股票，以及钢钒权证昨日延续前日升势并全线放量涨停。
以8月份以来上述三家公司股票平均价格计算，鞍钢集团增持耗资约17亿元左右。公告还称，鞍钢集团作为攀钢系重组中提...全部
“攀钢系”巨大套利机会复活 2008年08月16日 06:45 深圳商报
【本报讯】（记者 黄炎）“攀钢系”三家上市公司昨日同时公告称，鞍钢集团斥资17亿元增持攀钢钢钒(7。58,0。
69,10。01%,吧)、攀渝钛业(10。98,1。00,10。02%,吧)与长城股份(5。06,0。46,10。00%,吧)各5％的股票，以降低三家上市公司股东行使现金选择权时所需成本。由于重组和套利预期得到“保障”，三家公司股票，以及钢钒权证昨日延续前日升势并全线放量涨停。
以8月份以来上述三家公司股票平均价格计算，鞍钢集团增持耗资约17亿元左右。公告还称，鞍钢集团作为攀钢系重组中提供“现金选择权”的第三方，买入该三家公司股票是为降低三家公司社会公众股东行使“现金选择权”时公司所需的成本。
事实上，“攀钢系”整合前已经国资委和股东大会通过，目前只需证监会核准后即可告成。然而，鞍钢集团此前承诺重组过程中，对不愿进行换股的流通股东所持股份可通过“现金选择权”进行回购。截至昨日收盘，攀钢钢钒、攀渝钛业与长城股份分别报收7．58元、10．98元与5．06元，相比“现金选择权”的9．59元、14．14元、6．5元的行权价格仍有30％左右的套利空间。
而有分析认为，鞍钢在二级市场买入股票强化了攀钢重组成功的预期，且为拥有“现金选择权”的社会公众股上了“保险”，将推动三家公司股价向行权价“回归”。
此前造成三家公司股价大跌的主要原因，市场普遍认为，如果流通股东全部选择行权，而目前大盘下行趋势明显，流通股东可能会全部实施现金选择权，因此攀钢钢钒很可能面临退市风险。
且投资者最关注的，莫过于三公司股价相比“现金选择权”近三成的“无风险”套利空间是否真实存在。
对此，安信证券研究员赵志成指出，当前买入攀钢钢钒股票以期从“现金选择权”方案中套利并非完全“无风险”，因为实现套利的重要前提是合并方案得到证监会核准，而是否能得到核准仍具有变数。
赵志成表示，在目前状况下，流通股东选择行权是最理性的选择，而此举最高将耗费鞍钢集团约220亿元现金，即使对鞍钢集团无疑也是巨大的挑战；而大量行使“现金选择权”的结果必然是攀钢集团股权比例被稀释，不符合现有大股东的利益；如果在此期间市场转暖，其他钢铁股的上行空间将比攀钢钢钒等要大得多。
事实上，目前钢铁股平均市盈率已回到10倍以下，而由于有套利因素支撑，攀钢钢钒当前市盈率水平高达20倍左右。因此投资者不妨择机减仓以减少不确定性。
而国信证券行业研究员郑东则强调称，虽然鞍钢集团是第三方担保，但并不意味着将来整合攀钢集团的一定是鞍钢，事实上宝钢集团也有意入股攀钢集团并实施整合。
因此，攀钢的整合进程值得期待。况且公司负责人此前已经表态，攀钢钢钒因大量行权而退市的可能性几乎不存在。
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