清泉老师，交行601328明天上
交通银行：上市首日定位预测
交通银行股份有限公司A股股票将在上海证券交易所交易市场上市交易。该公司A股股本为25929915567元，其中1595174000股于2007年5月15日起上市交易。 证券简称为“交通银行”，证券代码为“601328”。
一、上市公司基本面分析
交通银行是最为灵活的大型银行，灵活性带来营业收入持续快速增长，而且适度的规模使费用率保持下降，进而实现净利润的高增长。
交通银行的优势主要体现在网点、员工技能、信息平台和与汇丰的合作上，这些优势使其成为最为灵活的大型银行，而且是竞争力上没有明显短板的银行。交通银行现有网点布局和数量最为经济合理；在大型银行中员工...全部
交通银行：上市首日定位预测
交通银行股份有限公司A股股票将在上海证券交易所交易市场上市交易。该公司A股股本为25929915567元，其中1595174000股于2007年5月15日起上市交易。
证券简称为“交通银行”，证券代码为“601328”。
一、上市公司基本面分析
交通银行是最为灵活的大型银行，灵活性带来营业收入持续快速增长，而且适度的规模使费用率保持下降，进而实现净利润的高增长。
交通银行的优势主要体现在网点、员工技能、信息平台和与汇丰的合作上，这些优势使其成为最为灵活的大型银行，而且是竞争力上没有明显短板的银行。交通银行现有网点布局和数量最为经济合理；在大型银行中员工的平均学历最高，平均年龄最低；现在与汇丰的战略合作较为顺利；再加上其先进的信息平台，使交通银行比其他大型银行更具灵活性。
由于交通银行的灵活性，未来能较好地应对银行业转型，并实现营业收入的持续快速增长的关键。交通银行未来其利差不会缩小，净利息收入快速增长的势头还将持续，同时中间业务收入高速增长，营业收入将保持较快的增长。
交通银行是唯一市场份额上升的大型银行，其增长和市场份额的上升来自于经营效率的提高。交通银行的收入增长主要是通过提高网点和人员的效率实现的，这种低成本的扩张方式使利润增长明显高于收入增长，而且交通银行未来通过进一步提高效率来实现规模和收入增长的空间还很大。
未来5年交通银行的净利润将保持高增长。有效的业务转型带来利差的扩大和中间业务收入的高增长，这抵消了信贷增长放慢的影响；而效率的提高带来费用收入比的下降，使拨备前利润增长高于营业收入；拨备支出压力和所得税率的明显下降，使其净利润增长进一步大幅高于拨备前利润。
交通银行成长性处于中上，资产盈利能力几乎是最优秀的。交通银行的营业收入增长要高于工商银行(行情论坛)(行情论坛)和中国银行(行情论坛)(行情论坛)，而略低于中型银行。交通银行的总资产盈利能力几乎是A股银行中最好的，中等水平的净资产收益率是由近期股权融资规模较大、相应较低的财务杠杆倍数带来的。
交通银行未来有很大可能收购其他金融机构。交通银行A股发行后高达10%以上核心资本充足率，使其有较强的收购能力和动力。如果成功收购其他金融机构，交通银行营业收入增长和净资产收益率将有明显的上升，利润增速也会超过预期。
二、上市首日定位预测，预计定价为9-13。30元
中金公司：公司地位独特还是中间困境？
摘要： 由于A股银行股价格已经反映了市场对2008年的乐观预期，我们倾向参考2008年的估值指标。
目前，A股大型银行08年平均市净率为3。04倍，中小型银行为3。53倍，那么按照08年每股净资产计算的12个月目标价格为9。00-10。25元，对应的08年市盈率为19。3-21。8倍。
国泰君安：完善的风险管理 持续稳健成长
摘要：考虑到新股上市被追捧的可能，初步预计上市首日价格为为12。
76元，价格区间为12。26—13。26元。其中12。76元对应的2007年底PB为5。03倍，PE为37。7倍。
中信建投：合理上市价格9。44-10。78元
摘要：我们认为交行的估值水平应该介于成熟大型银行和高成长中等规模银行之间，我们给予交通银行07年3。
5—4。0倍的动态市净率，上市后合理股价在9。44—10。78元之间。
兴业证券：经营领先、稳健成长的一流蓝筹银行
摘要：交通银行A股新股申购价格为7。90元/股。采用市净率（PB）标准，对公司股价进行估值，我们认为交通银行上市后的合理PB区间在4。
0倍—4。5倍，即合理价格在10。28元/股—11。56元/股，对应的动态市盈率为28。55倍—32。11倍，价格中枢在10。92元/股。
银河证券：携汇丰之力 修立行之本
摘要：基于绝对估值和相对估值计算的结果，得到公司的价值的取值区间为每股9。
61元至11。21元，估值中位值为每股10。02元。估值相对2007年市净率区间为3。72至4。34倍，相对2008年每股净资产的市净率区间为3。29倍至3。84倍。
平安证券：预计合理定价为10。
5-12。8元
摘要：根据H股和A股的折价水平，我们认为交通银行的合理价格为11。62元；采用DDM定价法得到估值10。4元；采用EVA定价法得到估值11元；采用GORDEN增长模型估值是5。
42倍PB，对应价格为13。66元左右。以上6种方法确定的中轴为11。6元。由此预计，上市合理价格区间为10。5~12。8元。
方正证券：未来市场定位在11到13元左右
摘要：国内A股市场银行股的平均市盈率是43。
5，市净率是5。7，按照平均值估算，交通银行未来上市后的合理定位是11。25—13。22元。
国都证券：发展迅速的中国第五大商业银行
摘要：参考招商银行(行情论坛)、中信银行等同类公司30-35倍的动态估值水平，参考07年预测业绩水平，公司合理市场价格应在11。
40-13。30元。
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