纳斯达克难以复制的根源是什么，这
纳斯达克难以复制的根源在于：纳斯达克不是单个因素的成功，其背后 是美国特有的经济与文化要素的成功，即在美国文化的作用下，沿着“科学
技术化一技术产品化一产品产业化一市场资本化”的路径循序渐进，构建一 条成功的产业文化链网络。
一是产业领域的创新很大程度上要依赖于基础科学的进步，基础科学是 产业成功的根本动力，可以参考的重要指标是科技投入。美国对基础科技很
重视，对基础研究领域的投入明显高于其他国家。数据显示：1985年到2005 年，全球52位诺贝尔物理学奖得主中有34个是美国人或在美国居住，二战 之后美国的原始创新占据全球的78%。
二是科学技术化需要创业和创新土壤。美国人有偏...全部
纳斯达克难以复制的根源在于：纳斯达克不是单个因素的成功，其背后 是美国特有的经济与文化要素的成功，即在美国文化的作用下，沿着“科学
技术化一技术产品化一产品产业化一市场资本化”的路径循序渐进，构建一 条成功的产业文化链网络。
一是产业领域的创新很大程度上要依赖于基础科学的进步，基础科学是 产业成功的根本动力，可以参考的重要指标是科技投入。美国对基础科技很
重视，对基础研究领域的投入明显高于其他国家。数据显示：1985年到2005 年，全球52位诺贝尔物理学奖得主中有34个是美国人或在美国居住，二战 之后美国的原始创新占据全球的78%。
二是科学技术化需要创业和创新土壤。美国人有偏好创新风险的文化 和精神。数据显示，截止到2006年，美国有超过22万个天使投资向5。1万
个初创项目投入了种子基金。1980年美国对创业初期的投资占到全部风投 的40%，即便2000年后，该占比也在20%上下，而日本、德国等约为 10%左右。
在美国2500多万家企业中，年销售额600万美金以下的中小企 业数量占99。 5%，这些中小企业多数具有很强的创新能力，拥有全国近4 成的专利。
三是通过产业链拉动产品市场化。产业链发展需要政策引导、创业土壤 和科研基础，也需要资本市场这个中枢环节。
企业运营能力的提升，未必只
能靠创业者自身来实现，也可以通过注重长期投资回报的VC来实现。大力发 展场外市场，吸引种子基金和VC加入；通过有效的知识产权交易市场，让个 人和小企业的创新成果有更多的退出渠道等，这些都是成功产业链条的重要 组成部分。
四是市场资本化这一最后环节，其制度设计也反向影响着整个链条的运 作机制。
对大多数国家来说，在场内市场上市获利丰厚，大量资金囤积在这
个环节，在VC日渐稀少的情况下，很少有资金流向孵化性的创新公司，这正 说明场内市场充满了过度投机，需要一个以场外市场为基础的多层次资本市
场来疏导，从而使资本市场的正当性、合理性获得足够的制度保障。收起
