金融危急请问各位大虾,为什么会有
1929年美国爆发了一次巨大的经济大萧条。美国政府通过一个立法,把商业银行和投资银行分开,就是不能由同一家银行既做商业银行,也做投资银行。这个法律的目的主要是确保商业银行储户的安全,降低商业银行的风险。
1999年,克林顿时代发生了一些变化。我 在1999年底曾去了一趟哈佛,当时最热的一句广告语是“世界因互联网而改变!”,那种狂热,现在回想起来还历历在目。大家认为时代变了,行业之间要融 合,大的商业银行也可以做投资银行的业务,彻底改变了1929年以来商业银行要和投资银行截然分开的规定。 这样一来,金融杠杆的作用就得到了充分发挥。以 前是商业银行杠杆的倍数小,投资银行杠杆的倍数...全部
1929年美国爆发了一次巨大的经济大萧条。美国政府通过一个立法,把商业银行和投资银行分开,就是不能由同一家银行既做商业银行,也做投资银行。这个法律的目的主要是确保商业银行储户的安全,降低商业银行的风险。
1999年,克林顿时代发生了一些变化。我 在1999年底曾去了一趟哈佛,当时最热的一句广告语是“世界因互联网而改变!”,那种狂热,现在回想起来还历历在目。大家认为时代变了,行业之间要融 合,大的商业银行也可以做投资银行的业务,彻底改变了1929年以来商业银行要和投资银行截然分开的规定。
这样一来,金融杠杆的作用就得到了充分发挥。以 前是商业银行杠杆的倍数小,投资银行杠杆的倍数大。杠杆就相当于自有资金能启动贷款资金的倍数,杠杆倍数小需要的股本金、自有资金的量要大;杠杆大则只需 要很小的股本金和自有资金就可以启动更多资金来赚钱。
商业银行介入投资银行业务后,等于大的自有资金加上大的杠杆,把风险大大放大了。
2000年,还是克林顿时代,在美国出现了一种法律监管不是非常完善的CDS信用违约互换,CDS成为了最时髦的金融产品。
因为没有很强的法律监管,CDS这个金融产品膨胀很快。
时间到了布什时代,尤其是IT泡沫破裂之后,为了寻找美国经济新的活力,就确定将房地产作为新的经济增长点。政府积极扶持“两房”,以60倍的杠杆给低收入购房做按揭贷款。
2001年到2006年,美国的房地产市场由于政府通过按揭贷款的支持,很快火爆起来。发展到了2007年,美国人购房的按揭贷款已经和美国的GDP一样大。这些通过“两房”给低收入人的住房贷款很快就有人还不上钱了,这种还不上钱的比率越来越高,就引发了次贷危机。
当时的中国也遇到同样的问题,把住宅作为新的经济增长点。银行和民间也在不断地创新新的金融产品。我记得在中央电视台《对话》节目创办前几期,建行上海分行在节目上推荐本行的新产品“零首付”,我还曾被邀请参加了这次节目。
美国就在搞住房按揭贷款的“零首付”。
同时,在这个过程中还发生了几件事情:以前美国证监会(SEC)规定只有在上涨时才可以卖空,现在股票市场中下跌时也可以卖空。这个技术环节的变化也成为股票市场下滑的加速器。
另外,伴随着泡沫成长起来的全过程,格林斯潘的金融政策不断减息,使市场上面的资金非常便宜。
在这个链条中,最前面是社会中低收入家庭的住房,后面跟着一长串的杠杆放大、CDS等等衍生产品。
以上这些就是造成这次百年不遇金融风暴的原因,为这次经济危机埋下了伏笔,有了这些原因,一定会有今天的结果。
我们以摩根士丹利为例来看一下这个结果形成 的过程。在这个过程中,因为股本金最低要求降低了,他们贷了许多的款,杠杆的倍数达到了30倍,就是说用一块钱的股本金可以贷30块钱的贷款。
而在市场上 资金便宜的情况下,利率很低,只有4%—5%,当时摩根士丹利的股票高达每股80美元。这种不能长久持续的泡沫破裂之后,摩根士丹利的股票下跌到每股8美 元多,他们的借款的利率也从4—5%上涨到20%。
同时,摩根士丹利也购买了许多CDS。金融危机发生之后,首先是银行之间互相不信任了,各自银行之间的 贷款急剧减少,国家之间的贷款就更少了。信心的危机更加重了各方面危机。金融市场上没有钱,维持这种游戏的环境变了,大的危机就来了。
在过去的72小时,由于政府向银行注入了大 量的资金,比如美国政府注入了2500亿美元,如果按10倍的杠杆就可以达到25000亿美元。虽然市场基本平稳下来了,但银行的经营更趋于保守,回到了 传统的银行。
这次风暴会对未来造成什么样的影响呢?现在能看到的简单来说会有以下几点:
第一,银行的业务本地化。不再相信别人和别的国家。对我们中国的影响就是,以后发展靠自己,别人指不上了;
第二,政府加强对金融机构的监管。
这次金融危机是从购房的次贷引发的。在中国房地产界也有人不断地创新,如:“保租销售”、“无理由退房”、“零首付”都有可能演变成为没有监管的金融产品。万幸的是在中国远远没有美国人搞的这样大;
第三,金融产品趋于简单化,复杂的衍生产品没有市场;
第四,数学模型没有人相信了,更相信自己的大脑;
第五,新的发明不再时髦,人的经验变得重要了;
第六,市场中的透明度更重要。
现在市场上人们的心态都是现金为王,但很快为了刺激经济,政府就不断降息,就会有比较高的通货膨胀,现金也会不值钱。比如美国联邦储备局的主席伯南克,他 的做法就会对拥有现金的人进行惩罚,例如90天的国家债券利息基本上是零,而又有3—4%的通货膨胀,实际的利率是负的。
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