股价是由什么决定的，固定资产的价值还是
如果问题中的“固定资产”指的是诸如工厂、办公楼、机器以及设备这类实体物资的话，那么对于许多公司来说，其股 价与固定资产关系不大。举个例子，谷歌公司和微软公司就没有太多的固定资产，仅仅有一些电脑和办公室，但是作为成功 的上市公司，这两家公司的股票价格通常非常高。 这些企业最 重要的资产是他们的员工，也就是经济学家所说的“人力资本”。有一些企业，比如说汽车公司，拥有非常庞大的固定资 产，但是股价有时却异常低，原因是这些企业在出售自己产品 的方面不尽如人意。 如果我们把上面这个问题重新梳理一下：股票的基本价值 占股票价格的多少？对这个基本价值的预期又占股票价格的多少？如果这样提问，这个问题会...全部
如果问题中的“固定资产”指的是诸如工厂、办公楼、机器以及设备这类实体物资的话，那么对于许多公司来说，其股 价与固定资产关系不大。举个例子，谷歌公司和微软公司就没有太多的固定资产，仅仅有一些电脑和办公室，但是作为成功 的上市公司，这两家公司的股票价格通常非常高。
这些企业最 重要的资产是他们的员工，也就是经济学家所说的“人力资本”。有一些企业，比如说汽车公司，拥有非常庞大的固定资 产，但是股价有时却异常低，原因是这些企业在出售自己产品 的方面不尽如人意。
如果我们把上面这个问题重新梳理一下：股票的基本价值 占股票价格的多少？对这个基本价值的预期又占股票价格的多少？如果这样提问，这个问题会变得更加具有现实意义，回答 起来也不再是那么简单了。每一个公司的股价指数以及多家公司股价的综合指数（如 道琼斯工业指数、标准普尔指数等）都处在一个剧烈波动的状态，股价在牛市的短短几年内可能涨好几倍，也可能在熊市时 一泻千里。
公司的固定资产在这么短的时间内产生如此大变化 的可能性不大，因此有人就提出股价的剧烈震动是由于投资者对公司的预期发生了突发性的重大改变——这个观点有时候也 是适用的，比如硅谷效应带动了科技股的蓬勃发展。
但是，对 股市波动影响最大的因素是经济学家通常所说的“泡沫”以及“泡沫的破灭”，就像吹泡泡一样。泡沫的形成就代表股市的上 升运动，是由于人们始终相信股价会持续上升，而不顾及公司本身的基本价值。
换句话说，此时股市交易的动因仅仅是由于 投机心理，投资者有信心现在买入的股票在将来能以一个更高的价格卖出去。这种心理至少在一段时间内有理可依，因为基 本上所有的投资者都是这样一种心态，因此我们不认为投机者 的这种行为是非理性的。
当股票价格与实际价值的比例高到一定程度以后，泡沫破 裂，股价不可避免地会进入下跌周期。投资者对股价的预期由持续上升转变为持续下跌，因此抛售股票在短时间内成为理性 行为。通常，投资者会约定一个卖出价格，当股价低于这个价 格时，股票就会被售出；然后以低价买入股票再以约定价格售出从中获利（也就是我们通常所说的“买跌”）。
最终股价和基 本价值的比例会进入一个合理的区间，股票开始止跌回升。泡沫形成以及破裂可能发生在一个公司，也可能发生在某 个产业内的所有公司，或者是整个经济体。但不是所有的股市震动都是由泡沫的形成和破裂引起的，股票价格在某些时期也 会进入比较稳定，或者是稳步上升的阶段。
因此，股票价格有多少是基于股票的实际价值？有多少是 基于对实际价值的预期？还有多少是泡沫和泡沫破裂带来的？没有人能说得清。一些投资顾问倡导“价值投资”，即在股价 低于实际价值时买入股票，高于实际价值时卖出股票。
问题是 我们并不知道如何计算股票的实际价值。尽管如此，专家们还是提出了一个计算股票实际价值的方法：市盈率，即“股价/收益”。市盈率适用于某家公司、某个 产业的所有公司，以及综合股指（道琼斯工业指数、标准普尔指数等）中包含的所有公司。
市盈率是每股股票价格与每股收 益的比率，这一比率通常大于1，有时甚至会超过100。但是 就像股价本身一样，市盈率也是时刻波动的，在依据市盈率作为投资决策的时候需要格外小心。其中一个原因在于公式中的“收益”不是过去的数据（通 常是过去的4个季度）就是将来的估计。
过去的收益很可能与实际价值没有关联，未来的收益还是个未知，而且在折算成现 在数据时需要打一个“折扣”（一年或几年后的一美元可没有 现在的一美元值钱）——该用哪个利率进行计算也是个问题。另一个原因是股票价格时刻在波动，我们首先需要知道基于股 票实际价值的股价，才能通过市盈率公式求得股票的实际价值。
当股市处于一个稳步上升阶段时，股票价格最为接近其实 际价值，此时的股价既不像泡沫形成期那样远远高于实际价值，也不像泡沫破裂后远远低于实际价值。作为一个长线投资 者，最为理性的操作方法是在泡沫形成的时候卖出股票（而不 是买入），在泡沫破裂时买进股票（而不是卖出）。
而实际上，只有相当少的一部分公司会采用这种“逆向操盘策略”，因为 这个策略与市场上绝大部分的投资者和一些金融公司的投资方 向相悖，而且需要极大的勇气和原则性（抵制住短期利益的“诱惑”）。收起
