银证信合作模式为什么要通过信托？
监管政策信贷资产转让、同业代付相继收紧信托受益权转让业务逐渐商业银行资产业务新热点银信、银证、银保间资产管理合作越越深入跨机构、跨市场、跨境交易更加频繁资金市场间横向流提高金融风险识别防范难度效整合割数据信息、压缩监管套利空间、加快资产证券化进程、建立完善整金融体系稳定目标宏观审慎管理应应商业银行资管业务断变换必由路 二、信托受益权转让相关研究 信托受益权转让指信托受益其所享信托受益权通协议或其形式转让给受让持信托受益权转让转让再享受益权受让享该受益权并新信托受益《信托》第48 条规定受益信托受益权依转让继承信托受益权转让业务我经济领域实践早已存2003 华融资产管理公司曾内信托...全部
监管政策信贷资产转让、同业代付相继收紧信托受益权转让业务逐渐商业银行资产业务新热点银信、银证、银保间资产管理合作越越深入跨机构、跨市场、跨境交易更加频繁资金市场间横向流提高金融风险识别防范难度效整合割数据信息、压缩监管套利空间、加快资产证券化进程、建立完善整金融体系稳定目标宏观审慎管理应应商业银行资管业务断变换必由路 二、信托受益权转让相关研究 信托受益权转让指信托受益其所享信托受益权通协议或其形式转让给受让持信托受益权转让转让再享受益权受让享该受益权并新信托受益《信托》第48 条规定受益信托受益权依转让继承信托受益权转让业务我经济领域实践早已存2003 华融资产管理公司曾内信托受益权转让模式进行良资产处置其快速发展却2010—2012银行资金量介入银行投资信托受益权商业银行资产业务、间业务创新其产发展均约束诱导、规避管制及制度改革等金融创新理论解释 三、信托受益权转让：某商业银行矿集团融资案例 （）业务流程 某矿集团城市商业银行（简称A 银行）授信客户2012 12 月向该行申请28 亿元民币贷款用于投资采煤矿资源该企业省资委属全资公司资信、经营及财务状况良款能力担保能力较强属于A 银行高端客户A 银行决定满足其资金需求A银行该笔信贷投放存种种顾虑A 银行贷款总量足300 亿元28 亿元信贷投放触及银监关于单客户贷款比例超10%监管红线；二贷款资产风险权重高直接发放贷款幅降低资本充足率A 银行要稳固客户资源追求资金收益必须绕述制约A银行采用信托受益权平台由信托公司、券商其银行（简称B 银行）资融资间搭建融资通道该交易主要涉及A银行、B 银行、券商、信托公司矿集团五主体提前交易具体内容、利润配、风险承担、各权利义务等协商致情况五 进行列交易： 1。
签约券商资产管理B 银行作委托与券商签订《定向资产管理合同》要求券商立定向资产管理计划C约定该计划投资28 亿元并要求券商根据B 银行投资指令进行投资 2。立信托计划券商作定向资产管理计划C 管理按照B 银行指令与信托公司签订《××投·矿集团股权收益权投资单资金信托合同》委托给信托公司28 亿元资金信托合同效信托公司与质勘查局签订《矿集团股权收益权转让及购合同》全额信托资金受让其持矿集团100%股权收益权期限两合同存续期内信托公司凭其受让股权收益权参与矿集团利润配该信托自益信托券商代表其管理定向资产管理计划C 获信托受益权 3。
立理财产品B 银行根据A 银行委托发行单机构非保本浮收益型理财产品并A 银行募集资金28 亿元理财产品立B 银行理财资金投资于定向资产管理计划C由于资产管理计划C 投资标自益信托产品B 银行理财产品实际投资信托受益权至28 亿元A 银行资金经层层流转进入矿集团公司账户融资程结束具体交易程看该业务所合同包括定向资产管理计划C 投资指令均同签订达A 银行、B 银行、券商信托公司间资金划转同进行B 银行、券商信托公司均未用其自资金具体交易环节图1示 （二）各交易主体角色 尽管述交易链条涉及主体交易环节复杂交易实质仍矿集团股权质押式获A 银行信贷资金交易链条拉交易结构安排掩盖真实交易目导致各交易主体实际角色错位 1。
A 银行：形式投资实际贷款A 银行交易起始环节实际资通与B 银行、券商信托公司合作曲线满足矿集团融资需求实现举三：巩固与矿集团合作关系二腾挪信贷额度用于给其企业放贷三该笔资产业务风险系数由发放贷款100%调至金融机构债权20%避免资本充足率影响客户项目由A 银行自行选择B 银行与A 银行签订《理财产品协议》明确指B 银行理财产品本金收益做任何保证A 银行应充调查解矿集团款能力及经营现状并要求A 银行信托项目具风险自担执函A 银行终承担矿集团融资风险收益看A 银行表面获预期收益率6。
15%投资理财产品收益种收益式仅仅律形式安排其真获矿集团使用A 银行资金产股权质押贷款利息收入 2。B 银行：形式理财实际桥B 银行立理财产品、募集理财资金、选择投资标均A 银行授意委托进行B 银行发行理财产品形式投资券商定向资产管理计划C实际真投资信托受益权虽券商、B 银行A 银行未信托公司进行受益权转让登记通B 银行理财产品接信托受益权A 银行实际信托计划真受益B 银行作交易链条桥其收益主要源于0。
12%理财产品销售手续费 3。券商：形式资产管理实际桥券商代表旗定向资产管理计划C 委托信托公司立信托计划其收益表面源于信托公司资金运用实际源于通信托受益权隐形转让B 银行获转让价款该转让价款包括两部信托计划本金即定向资产管理计划C 委托给信托公司资金28 亿元；二高信托计划本金溢价款即券商交易按照0。
08%收取平台管理费定向资产管理计划C 投资标由B 银行指定券商风险其收取平台管理费实则桥费 4。信托公司：形式信托实际桥信托公司述系列交易至关重要环节信托计划设立A 银行、B 银行、券商矿集团联系起A 银行借助信托公司手控制矿集团股权作抵押信托公司按照券商委托设立信托计划同需要承担信托资金运用程任何风险仅收取0。
15%信托费用作桥费 5。矿集团：形式使用信托资金实际使用银行资金矿集团终获资金信托资金形式现透环环相扣交易环节追溯其真资金源银行经层层桥矿集团资金本6。15%+0。12%+0。08%+0。
15%=6。5%基本相于A 银行两期贷款基准利率浮6%各角色、风险承担、收益情况具体表1 所示 （三）央银行金融统计体系反映情况 述各交易主体纳入民银行全科目金融统计指标体系金融机构银行信托公司其A 银行购买理财产品全科目统计指标投资项反映；B 银行发行理财产品全科目统计指标代理金融机构投资金融机构委托投资基金项反映；信托公司受让股权受益权信托资产项权益类指标股票其股权反映统计指标填报看矿集团28 亿元资金融通既未计入商业银行各项贷款未作信托公司信托贷款计入社融资规模口径 四、信托受益权转让主要模式 信托受益权转让主要买入返售模式银行理财计划投资模式其银行理财计划投资模式操作更灵述案例银行理财计划投资信托受益权模式演变现实操作信托公司除权益投资式融资企业提供资金外见资产运用式信托贷款两种投资模式别图2、3、4 所示 （）买入返售模式 买入返售模式操作流程桥企业与信托公司签订《资金信托合同》委托信托公司向融资企业发放信托贷款桥企业获信托受益权同桥企业与银行A、银行B 签订《三合作协议》约定信托受益权转让给银行A银行B 买入返售式买入银行A 信托受益权银行A承诺信托受益权期前条件购 （二）银行理财计划投资模式 1。
银行理财计划接桥企业模式：操作流程桥企业与信托公司签订《资金信托合同》委托信托公司向融资企业发放信托贷款桥企业获信托受益权桥企业信托受益权转让给银行A银行A 与银行B 签订《资产管理协议》银行B 购买银行A 发行基于信托受益权保本理财产品该模式银行B 信托贷款实际资银行A 则相于桥 2。
银行理财计划接融资企业模式：操作流程融资企业自财产权（租商业物业）委托给信托公司设立受益自身财产权信托计划银行立理财产品向或机构投资者募集资金用于购买融资企业信托受益权 五、信托受益权转让业务金融监管及宏观调控影响 经述案例其交易模式析表明信托受益权转让业务作跨市场、交叉性金融产品打破信贷市场、资本市场甚至债券市场保险市场界限交易各带经济效益、提高资源配置效率、实现协同效应同给监管宏观经济调控带利影响 （）信托受益权转让商业银行绕避银信合作新规监管套利 传统银信合作银行理财资金直接投资于信托公司信托计划信托公司资金信托贷款形式发放给融资企业或用于购买商业银行表内信贷资产票据资产避免商业银行借助银信合作业务信贷资产移表内隐藏贷款规模自2009 始银监发系列规范银信合作业务通知（银监发[2009]111 号、银监发[2010]72 号银监发[2011]7 号）银信合作业务逐渐叫停 融资需求旺盛实体经济及商业银行考核体制促使各商业银行断创新产品规避监管银信合作新规漏洞银行借助信托受益权转让业务进行监管套利提供机首先新规银信理财合作业务界定商业银行客户理财资金委托给信托公司由信托公司担任受托并按照信托文件约定进行管理、运用处行即信托计划委托仅限定商业银行第三非银行机构主体发起设立信托计划操作模式（案例券商资管）则新规监管范围内；其新规要求理财资金通信托计划发放信托贷款、受让信贷资产票据资产三类表外资产转入表内银行受让信托受益权并述要求转表资产范围内传统银信合作产品引入更桥改变理财计划投资标设计形银行银信合作新规监管套利 （二）信托受益权转让加宏观调控难度 银行理财产品投资信托受益权实际采用资金池—资产池模式传统信贷业务外制造异化信贷部并通证券公司、企业、信托公司甚至包括保险公司、金融租赁公司等机构形资金通道非信贷式向各类实体经济提供资金融通程表内贷款移至表外、风险系数较低资产运用式计量贷款等提供操作空间导致监管标准降低监管指标优化二交易链条延使部桥与融资企业间存信息称客观存发起利用自身信息资源优势损害桥利益行信托受益权转让业务存公平信息称易导致风险同机构市场交叉传染三资金流向难控制注重信托受益权交易规模资金流向控制导致银行资金变相流入房产、政府融资平台等信贷政策限制领域影响宏观调控 （三）信托受益权转让业务影响社融资规模总量结构 前社融资规模统计包括本外币贷款、委托贷款、信托贷款、债券、股票融资等10 项指标信托资金运用式同社融资规模总量结构重要影响若信托贷款式融通资金虽影响社融资规模总量改变社融资规模结构使原本银行贷款反映资金信托贷款式现；银行自营资金直接购买或理财资金间接投资信托受益权或表外反映或表内投资、买入返售资产等指标反映均计入本外币贷款若信托公司未反映信托贷款（案例所示其反股票其股权）则造社融资规模总量虚减2011信托资产特别信托贷款快速增与银行资金介入信托受益权交易密信托贷款社融资规模占比断升数据显示2012全信托贷款增加1。
28 万亿元增量2011 6 倍信托贷款社融资规模占比8。1%比2011 提高6。5 百点。收起
