人民币升值给期市带来怎样的影响
最近有关人民币升值的传闻对期货市场商品价格走势形成了较大的冲击，期价走势格外振荡，多空分歧也不断加剧。那么人民币汇率后市趋势究竟如何？而汇率因素是否会捆绑住正在匆匆上行的商品期货价格的牛脚呢？
随着美元持续大幅贬值，西方国家对更加富有弹性的汇率机制的呼声日益高涨，人民币升值的压力也越来越大。 事实上，从去年下半年开始，在美国和日本政府不断呼吁人民币自由兑换情形下，尤其是美元对欧元达到历史记录的1。30附近之时，人民币升值的压力可以说是空前的。不过，中国政府着眼大局，顶住压力保持了人民币稳定。 为了缓解压力，中国政府一方面承诺逐步完善人民币汇率形成机制，一方面则采取了一系列积极的举措，小...全部
最近有关人民币升值的传闻对期货市场商品价格走势形成了较大的冲击，期价走势格外振荡，多空分歧也不断加剧。那么人民币汇率后市趋势究竟如何？而汇率因素是否会捆绑住正在匆匆上行的商品期货价格的牛脚呢？
随着美元持续大幅贬值，西方国家对更加富有弹性的汇率机制的呼声日益高涨，人民币升值的压力也越来越大。
事实上，从去年下半年开始，在美国和日本政府不断呼吁人民币自由兑换情形下，尤其是美元对欧元达到历史记录的1。30附近之时，人民币升值的压力可以说是空前的。不过，中国政府着眼大局，顶住压力保持了人民币稳定。
为了缓解压力，中国政府一方面承诺逐步完善人民币汇率形成机制，一方面则采取了一系列积极的举措，小到提高老百姓出境所携带外汇的额度，大到降低关税、降低出口退税税率以及加大力度对国有银行实施改革等等。
尽管一段时间有关人民币升值的问题平静了许多，但人民币升值的压力却没有一丝减轻。春节过后，7大工业国家财长会议进一步强调了更加富有弹性的汇率机制，矛头再次直指中国，而《财经时报》一篇“人民币主动升值5％的气候渐成”的文章则一石激起千层浪，市场反响热烈。
2月6日，国内期市各个品种价格先涨后跌，巨幅振荡。尤其是沪铜和沪铝的走势振荡程度更加剧烈，沪铜远期主力合约更是以跌停板报收，波动幅度竟然高达千余点。虽然官方否认了有关人民币升值的具体计划，而且中央金融工作会议上温家宝总理也强调了“逐步完善人民币汇率形成机制，且维持人民币汇率稳定于合理且均衡的水平。
”之后央行行长周小川也再次重申了该观点，但市场并没有因此平静，人民币升值的冲击波仍然在期货市场发挥作用。最明显的还是沪铜和沪铝市场。在国际铜铝价格大幅攀升并创出新高的条件下，沪铜和沪铝的走势却显得十分疲弱，期价高开后明显遭遇到沉重抛压，期价难以在前期高位持稳。
沪铜近月合约与远月合约的价差缩小。另外国内比价也大幅缩减，由先前的10。10左右跌至10之下。其它品种价格波动虽然不如沪铜和沪铝那样明显，但市场对人民币升值的担忧不减，远期合约的抛压比较沉重。
笔者认为，人民币升值在短期内实现的可能性不大，毕竟汇率由多种因素决定，人民币是否升值会不会变动，如何变动，不会受到国际舆论的干扰。汇率变化主要还是根据市场情况来决定。市场的预期越强烈，人民币升值就越难以实现。
温家宝总理讲话和官方的辟谣言论并非是不负责任的，中国政府既要考虑国际市场大环境状况，也要顾及中国国内的实际情况。如果贸然采取升值的做法，那么很可能带来诸多负面影响，甚至对中国整体经济发展前景产生极大的不利冲击。
在条件还没有成熟的情形下，中国政府短期内仍然会采取让人民币以贸易加权方式盯住一篮子货币的做法来缓解人民币升值的压力。事实上通过鼓励进口减少出口的举措，中国已经连续两个月出现贸易逆差，对缓解人民币升值压力起到了一定作用。
不过，从长远来看，人民币升值又是必然的，也就是说，人民币升值只是时间问题。一方面，国际大环境决定了人民币升值的趋势。建立更加富有弹性的汇率机制和中国政府逐步完善人民币汇率形成机制应该说从本质上并不矛盾，而是一致的。
另一方面，中国经济环境发生了变化。中国经济发展迅猛甚至出现了是否过热的争论，人民币升值不会带来通货紧缩。同时，国外原材料涨价，进口成本加大，加工出口企业面临压力，而调整汇率可以改善国际贸易条件。
其次，中国外汇储备充裕甚至有一些偏多，人民币升值可能带来的经常账户和资本账户外汇流入减少对外汇收支平衡反而会起到了良好的促进作用。另外，在中国经济快速发展，内需旺盛的情形下，人民币升值对就业也不会带来较大的压力。
长期来看，一旦人民币升值，国内期货市场商品价格走势势必受到较大的冲击。具体来讲，可能有以下几个方面的影响。其一，国内商品价格下跌。理论上分析，一旦人民币升值5％，那么以人民币计价的国内商品价格就会出现相应幅度的下跌。
例如，按照目前沪铜远期合约价格26500来计算，人民币升值可能会导致将近1300点的跌幅。其二，有望形成近强远弱的格局。由于人民币升值短期不会实现，加上现货价格的支撑，近期合约价格无疑会表现坚挺。
而远期合约价格则会遭遇沉重抛压，走势疲弱。近强远弱的格局使得国内商品价格在剔除季节性因素之后，价差会大大缩减，甚至远期对近期还会出现贴水。这是与当前牛市行情特征格格不入的，值得投资者关注。如沪铜市场，原来相邻两个月份的合约价差在200点左右，最近则缩减至100之内，甚至出现平水。
其三，国内外比价将大幅缩减。由于人民币潜在升值的压力，国内商品价格可能下跌，国内外比价也将打破原来的格局进行重新调整，即出现缩减。例如，沪铜和LME铜两者比价原来维持在10。10左右，最近由于外强内弱的原因，两者比价已经缩减至9。
85的低点，而且这种趋势还将持续。如果按照理论上计算，当人民币升值5％，沪铜和LME铜之间的比价有望缩减至9。60左右。
尽管人民币短期内将保持稳定，但人民币升值的问题将在相当长的时间内继续困扰市场，从而对国内商品期货价格走势产生冲击，对此投资者必须要高度重视，而且针对可能带来的影响采取相应的防范举措。
同时，在市场充分消化了利空因素之后，投资者还得根据基本面的实际状况来合理安排交易计划，避免过分注重人民币升值问题而忽视基本面的实际情况，从而给投资带来损失。总之，人民币升值的困扰仅仅是短暂的，长期来看，商品价格还会按照供求关系来决定趋势。
在供应紧张，消费旺盛的情形下，人民币升值可能仅仅是商品价格牛市途中的一个小小障碍，难以捆绑住奋蹄向上的商品期货价格的牛脚。（文/金牛期货 杨晓荣）。收起
