100分！权证从此开始进入熊市了
所谓一只权证的正股就是在权证条款中约定的标的证券，或者是基础证券。比如：马钢 CWB1 （ 580010 ）的正股就马鞍山钢铁股份有限公司发行的马钢股份（ 600808 ）。一般说来，权证是依附于它的正股的，正股的发展势态对权证造成决定性的影响。
要弄清楚你的问题，必须先交流2方面的问题：
首先，权证交易量与股市交易量并不是一种跷跷板的关系。
一、权证分流主板资金———当前市场的普遍看法
近期股票市场的交易比较低迷，与此同时，权证的交易却极度活跃，最近一个引人注目的事件就是沪深两市6只权证的单日成交金额居然超过全部A股的成交。 有人将大盘的低迷归罪于权证，认为是权证炒作导...全部
所谓一只权证的正股就是在权证条款中约定的标的证券，或者是基础证券。比如：马钢 CWB1 （ 580010 ）的正股就马鞍山钢铁股份有限公司发行的马钢股份（ 600808 ）。一般说来，权证是依附于它的正股的，正股的发展势态对权证造成决定性的影响。
要弄清楚你的问题，必须先交流2方面的问题：
首先，权证交易量与股市交易量并不是一种跷跷板的关系。
一、权证分流主板资金———当前市场的普遍看法
近期股票市场的交易比较低迷，与此同时，权证的交易却极度活跃，最近一个引人注目的事件就是沪深两市6只权证的单日成交金额居然超过全部A股的成交。
有人将大盘的低迷归罪于权证，认为是权证炒作导致了主板资金的分流，事实真的如此吗？我们怀着一份疑问对此问题进行了专门的研究。
二、权证交易资金来源与集中度分析———权证资金高度集中
首先，我们将关注的目光投向权证交易的资金来源与交易集中度，到底是什么资金在交易权证呢？我们调查了关于权证交易两类数据信息，一类是上交所公布的11月份权证和股票成交在各营业部的分布；另一类是某样本证券公司最近3周的权证交易情况。
1、全国情况
以最近的11月份为例，权证成交金额高度集中在少数几个营业部。仅仅是前10家营业部的成交，已经占到整个权证成交总金额的15。09%，这个比例在全国存在总数将近3000家证券营业部的情况下，是非常惊人的集中。
作为比较，我们还列出了11月份全国营业部的股票成交集中度情况，该指标远远落后于权证，不论是前10家营业部还是前50家、前100家营业部，其11月份权证成交累计占比几乎都是股票成交累计占比的两倍，10月份的这个比例更高。
很明显，与权证相比，股票交易显得更为分散。从表2的成交靠前营业部名单中，我们也发现，除了3家营业部外，权证成交较多的与股票成交较多的营业部基本没有重合，这说明，投资权证与投资股票的资金重合度较低。
2、样本证券公司情况
根据统计，最近三周来，该公司将近50%的成交都集中在前5家营业部，前3家营业部的权证成交金额占比也超过了40%，可以说，是几家营业部撑起了权证的巨额成交量。
我们再将视角追踪到单个客户的成交情况，权证的交易是不是也这么集中呢？
某证券公司全部营业部有超过60%的权证成交基本是由3到5个重点客户贡献的，而前10位重点客户贡献的成交量已经普遍占到了营业部权证总成交金额的80%。
这再次验证了我们的判断，即便具体到单个投资者，权证交易也是高度集中的。
根据以上分析，一个明显的结论是，少数营业部的少量客户构成了权证交易的主体，这与主板A股交易的情况完全不同。这些参加权证交易的资金显然与主板交易关系不大。
那么，是哪些资金参与了权证交易呢？
首先，可以肯定的是，股票市场交易的主力，机构投资者并未参与其中。基金、保险等受到自身规则限制，参与权证交易的资金非常有限，且以单向卖出为主，其他类型的机构如券商等在大部分时间里对于权证也保持观望。
从权证交易的地区分布，我们看到，权证交易高度集中于深圳、上海、浙江三地，主力营业部也都是游资集中之地。其中不乏大名鼎鼎、频频上榜的“涨停板敢死队”所在的一些营业部。因此，我们可以说，权证交易的资金非常集中，以游资为主。
虽然这些游资也频频光顾主板的交易，但在整个主板市场所占的比例极小，这样，权证交易资金造成主板失血的结论也就非常缺乏依据。
三、交易频率分析———T0制度下权证交易量严重高估
我们再来看看对样本证券公司权证日内交易频率的分析。
首先我们应该申明的是，直接拿权证的交易量与股市的成交量进行对比的方法是错误的，权证的交易量不等于参与权证交易的资金量。由于权证实施T0交易制度，其交易量和交易金额与股市相比明显高估，两者不具可比性。
为了验证我们的观点，我们专门统计了某证券公司参与权证交易客户的交易频率情况。
由于T＋0制度，客户的权证交易量被严重高估。最近三周，相对于T＋1交易制度，权证交易量的高估程度达到6倍之多。
T＋0使得权证交易量严重高估，恢复其本来面目之后，所谓权证分流主板资金的说法显得言过其实。一个极端的例子表明，曾经有客户仅用100万的资金，一天给营业部贡献了5000多万元的权证成交量。
四、结论：权证没有分流主板资金，权证与股市不是跷跷板关系
根据我们从交易集中度和交易频率两个方面的统计调查，所谓权证交易分流主板资金的说法已经不攻自破。其实，权证交易量与股市交易量并不是一种跷跷板的关系，从根本上说，两者之间并没有一种必然的因果联系，把它们生拉硬扯在一起，硬说主板的低迷是由于权证的活跃造成的，很容易误导一般投资者。
我们用实际调查，以数据说话，证明了这种观点是一种没有根据的主观臆测。
其次：目前，股市有上扬势头，而权证的走势与正股的走势背离。
对于权证投资，投资者最好选择溢价较低的权证，回避高溢价权证。
溢价率衡量了权证偏离其内在价值的距离,亦反映了投资者额外付出的成本高低，其背后反映的是风险。而在弱市中,高溢价的权证相对其他权证而言，安全性和盈利性都较低，这是因为偏离内在价值太远的权证，实际杠杆本来就较低，即使遇上正股反弹，权证的上涨动力也有限,更糟糕的是，高溢价会在跌市时加大权证价格的下跌动力，这无疑是最为忌讳的，因为反弹行情一旦消失，随之而来的下跌可能出人意料，而权证更是首当其冲，投资者可能来不及止损，亏损可能会比较惨重。
1。市场分析
收益分析
随着国际油价回落，外围股市上周普遍上涨，以及扩大内需、“国家队”入场影响，由此影响上周沪深两市启稳反弹两市交易量较上一周大大增加，市场人气有所回升。
上周权证市场又是呈现“绿肥红瘦”的景象，这种景象已经连续持续数周，这表明目前的权证市场前一段时间游资的炒作造成估值水平较高，这也使得权证市场交投十分清谈，对投资者的吸引力越来越不明显。
上周权证市场与正股市场走势的进一步背离使得权证市场的溢价率进一步下降，但是目前认购权证市场中有些认购权证的溢价率处于相对很高的水平对于权证投资，投资者最好选择溢价较低的权证，回避高溢价权证。
溢价率衡量了权证偏离其内在价值的距离,亦反映了投资者额外付出的成本高低，其背后反映的是风险。而在弱市中,高溢价的权证相对其他权证而言，安全性和盈利性都较低，这是因为偏离内在价值太远的权证，实际杠杆本来就较低，即使遇上正股反弹，权证的上涨动力也有限,更糟糕的是，高溢价会在跌市时加大权证价格的下跌动力，这无疑是最为忌讳的，因为反弹行情一旦消失，随之而来的下跌可能出人意料，而权证更是首当其冲，投资者可能来不及止损，亏损可能会比较惨重。
弄清楚了以上问题，未来未来走势如何，就是见仁见智的问题了。呵呵。收起
