关于"企业负债经营的财务思考"论文
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第一篇：
企业负债经营的财务思考 作者 圣小武
本文从财务角度，运用财务分析方法，对企业的负债经营进行一定的理性思考，目的在于让负债企业能充分认识负债经营的正负效应、适度举债、审慎经营。 并充分把握企业所具有的偿债能力，以防止和减少由于负债经营给企业可能带来的财务风险。
如果把市场经济条件下的企业看作是一个个有生命个体的话，那么，资金则是企业的血液。一个企业要生存、要经营、要发展则必须筹集和拥有一定数量的资金。 总体说，企业筹集资金的渠道只有两条：其一，所有者投入资金；其二，借入资金，即负债取得。所谓负债经营，简单地说，就是债务人（或企业）通过银...全部
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第一篇：
企业负债经营的财务思考 作者 圣小武
本文从财务角度，运用财务分析方法，对企业的负债经营进行一定的理性思考，目的在于让负债企业能充分认识负债经营的正负效应、适度举债、审慎经营。
并充分把握企业所具有的偿债能力，以防止和减少由于负债经营给企业可能带来的财务风险。
如果把市场经济条件下的企业看作是一个个有生命个体的话，那么，资金则是企业的血液。一个企业要生存、要经营、要发展则必须筹集和拥有一定数量的资金。
总体说，企业筹集资金的渠道只有两条：其一，所有者投入资金；其二，借入资金，即负债取得。所谓负债经营，简单地说，就是债务人（或企业）通过银行信用或商业信用的形式，利用债权人（或他人）资金来进行的生产经营活动。
由于负债经营可以解决企业资金不足，使企业规模扩张，增强企业经营能力和竞争能力，因此，负债经营，又成为市场经济条件下每个企业的必然选择。然而，负债是要偿还的，企业负债经营又必须以特定的偿付责任和一定的偿债能力为保证，并讲求负债规模、负债结构以及负债效益，否则，企业可能会陷入不良的债务危机之中。
就我国目前的现实状况来说，很多企业特别是国有大中型企业在负债当初，对企业负债以及负债经营给企业带来的负面效应认识不足，致使这些企业负债额过高，资产负债率过大，偿债压力过重，企业经营陷入困境。就发展趋势看，不少企业又在步其后尘。
因此，对企业负债经营，从财务角度进行深层次的思考，显得尤其必要。
一、企业负债规模的财务思考
企业进行负债经营的首要问题，就是决定举借多少资金，亦即举债规模或负债额度的确定问题。从财务角度考虑，一个企业要确定合理的负债规模必须考虑以下几个关键因素，这些因素都不同程度地影响企业的负债规模。
1。企业资金需要量预测。企业举债时，为了避免盲目负债。企业必须对未来若干期间内的生产经营活动进行合理规划，依据资金流量状况，对企业固定资金，流动资金需要量进行预测，对由于销售活动引起的资金流入量进行测算。
匡算出合理的负债额度，以确保生产经营活动的正常进行。
2。借入资金与权益资金的比例分析。如前所述，企业筹资渠道只有两条，一条是投资人投入的权益资金，一条是借入资金。若企业通过以上两条渠道筹集资金用于项目投资时，必须开展借入资金与权益资金的比例分析，以合理确定负债规模。
通常企业借入资金都要支付利息，且利息率比较固定。由于：
期望权益资 期望投资 借入资金
＝ ＋ ─────
金收益率 收益率 权益资金
期望投资 借入资金
（ － ）
收益率 利息率
根据以上公式可知，当借款利率低于期望投资收益率时，利用借入资金就能给企业带来更多的盈利。
这是一种有效的财务手段，西方国家称之为财务杠杆作用。为此，在期望投资收益率高于利息率的情况下，企业就可以扩大负债规模，适当提高借入资金与权益资金之间的比率，以促使企业权益资金收益率的增大和经营效益的提高。
反之，在期望投资收益率低于借款利息率的情况下，企业应考虑缩减负债规模甚至放弃负债。否则，负债越多，企业权益资金收益率就越低，亏损甚至破产的命运将会随之降临。
3。举债的附带条件。通常情况下，债权人当让渡资金使用权时，是要以获取一定的收益报酬为前提的，收益报酬的大小取决于资金成本的高低和债权债务期限长短。
同时，债权人为了减少债务人的拖欠风险，债务人举债时，债权人都附有担保、抵押等附带条件。因此，当企业举债时，若债务资金成本率较低，且债权人附带条件较为优越，此时，若能适当地提高负债规模，对企业经营可能是有利的，若举债时，债权人附带条件极为苛刻，那么企业举债时应慎之又慎，以减少不必要的甚至重大的经营风险。
4。负债规模与债务结构。在企业负债规模既定的前提下，优化组合合理的债务结构就显得尤为必要。从负债偿还期限长短来说，企业负债不能是同一期限，否则债务一旦到期，企业负债压力会过重。从财务理财角度考虑，企业的负债总额中流动负偿不宜过大，中长期负债应合理搭配，使企业偿还债务的义务在不同会计期间较均衡履行。
从负债内容上说，应通过向银行或金融机构举借、租赁、发行债券、签发承兑商业汇票等多种形式，并尽量采用资金成本率低的负债形式，讲求负债经营的经济效益和结构优势。
二、负债经营与偿债能力
权益资金与借入资金的根本区别在于：借入资金是要偿还的。
由于负债取得与负债偿还在时间上的先后分离，极易造成企业乐于举债，不思偿还。目前，我国很多企业陷入债务危机，均与人们抱有此种思想认识相关。因此，企业举债，进行负债经营时，应充分考虑企业未来期间，债务到期时的偿付能力。
1。短期偿付能力分析。通常，从企业经营与财务的角度考虑，企业急需偿付的是当前到期的债务。因此对企业短期偿付能力分析成为衡量、评价企业有无偿还债务能力的关键。常用来分析企业短期偿付能力的指标有流动比率、速动比率、应收帐款周转率等，它们都有一个合理的比值界限，根据国际上的通行做法：如流动比率为2比较适当。
流动比率过高，说明企业有较多的资金沉淀在流动资产甚至主要为存货上，从而影响其获利能力。而速动比率一般不能低于1， 否则短期偿债能力会偏低。应收帐款周转率以越高越好，应收帐款周转率越大，说明应收帐款回收速度快，资产的流动性好。
笔者认为这些短期偿债能力指标的合理比值，不仅只是作为衡量企业当前有无偿债能力的参考数值，更应作为负债经营的企业当前是否举借新债的判断尺度。当一个企业当前的短期偿付能力各项指标低于合理比值界限甚远时，负债企业理应做出一些审慎合理的财务应急措施。
以保持企业能持续经营。
2。长期偿付能力分析。以上短期偿付能力分析是以流动资产和流动负债的依层关系为基础，侧重分析企业一定时期流动资产变现能力。但并不足以说明企业有能力偿还长期负债。由于企业的长期债务，通常债务金额大、期限长，到期还本付息压力大，影响企业长期偿债能力的因素更为复杂，因此理应对企业进行长期偿付能力分析。
最能反映企业长期偿付能力的指标有：
（1）资产负债率。资产负债率是负债总额与资产总额的比率。 它是从资产与负债的依存关系来反映债务的物资保障程度。就负债企业来说，这个比率不宜过高。目前，世界公认资产负债率一般不高于50％，警戒线为60％，若负债企业超过警戒线，说明该企业债务负担已经十分沉重，债权人权益保障程度很低，如果这种局面持续下去，对企业将非常不利。
（2）利息保障倍数。 利息保障倍数是指息税前正常营业利润总额与负债利息的比率。其公式为：
利息保障 息税前正常营业利润＝───────── ───
倍数 利息总额
式中息税前正常营业利润是指营业利润加利息收入，再加上投资收益。
该指标倍数值越高，说明企业赚取的利润对利息的保证程度越大，偿债能力越强。若指标值小于1， 意味着企业实现的利润根本无法承担举债经营的利息支出，偿还债务的安全性很差。因此，企业利息保障倍数至少要大于1。
否则就不能举债经营。
此外，长期偿付能力分析指标还有营运资金与长期负债比率、利息本金保障倍数等，由于分析上的大同小异，这里从略。
3。偿债能力与现金流量。以上虽然对企业的短期偿债能力和长期偿债能力进行了一定的财务上的定量和定性分析，这种分析对负债经营的企业来说，虽为必须，但也存在一定的局限性。
因为，从流量角度考虑，企业偿还当前到期债务是要用现款支付的。比如说企业拥有原材料、库存产成品等大量存量资产，并不能说明其当前的偿债能力就一定强。因此，一个负债经营的企业是否有偿债能力，还必须通过比较该企业一定时期的现金流入和现金流出来作出判断和度量。
这里需要特别强调的是：企业一定时期现金流量的大小与企业是否盈利虽有密切关系，但两者并不是同一概念。通常人们普遍认为：有利润也就有现金流入。但是，由于市场经济下信用方式的发达，企业内外经营环境的影响以及财务与会计制度的要求，企业的现金流量可能与财务成果发生脱节和背离，一家帐面利润甚丰的企业可能没有足够的现款来偿还当前到期负债；而另一家账面亏损的企业却可以通过举借新债等其它手段带来当前的现金流入，由此可见：盈利和现金流量的不确定都直接和间接地影响着的偿债能力。
三、负债经营与财务风险
通常，负债经营的企业，都不可避免地面临着一定的财务风险。企业一旦负债过度、经营不善、丧失偿债能力，这种风险就要转化为财务危机，使企业陷入困境。因此，如何应对和化解财务风险，也是负债经营企业不得不思考并加以解决的关键问题。
鉴于此，负债企业必须做到如下几点：
1。增强风险意识，确保企业财务处于稳健状态。财务风险是企业经营中一个十分重要的概念。在现代社会，企业外部环境和市场供求变化莫测；今天一个财务状况良好的企业，明天可能就会因为内外条件的变化而变得资不抵债。
因此，负债企业应重视风险，增强风险意识，适度负债，时刻把握市场走势，稳健经营，这样，当负债企业一旦面对可能的风险危机时，就会有一个良好的心态来化解风险。
2。面对可能出现的财务风险信号进行监测。
例如：如果负债企业的流动比率甚至低于1。0，资产负债率高于60％等， 这将是企业面临较大财务风险的第一危险信号，应引起负债企业的高度重视。此外，如果负债企业财务状况出现一些不良状况，如存货剧增、销售量下降，应收帐款增大，成本上升等，负债企业都应密切注意，进行监测分析，以防止可能危及企业生存的重大财务危机发生。
3。要制定切实可行的应对和减少财务风险的对策。由于内外经营环境的不同，不同的负债企业，应对和化解财务风险的手段和方法也不尽一样。但通常必须做到：①在确定明确的主导战略目标的同时，提倡多种经营，以分散财务风险。
②提高资金使用效率，提高资产的流动性和变现能力。提高资金利用率，增强企业的偿债能力。③在条件许可的情况下，对现有不合理的资本存量结构进行调整。如对于已陷入债务危机的国有大中型企业来说，可以通过债务重组方式，通过一定途径，将债务资金转化为股权等权益资金，以降低企业负债率和负债本金、利息偿还压力。
四、结论
以上通过对负债经营企业所进行的财务思考和分析，至少可以得出以下几点结论。
1。坚持适度负债的财务原则。所谓适度负债就是按需举债、量力而行，企业应根据自身的经营状况、资金未来的盈利能力和企业的偿债能力等制定合理的举债规模，不能盲目举债，不能超越自身的偿债能力举债。
2。追求负债经营的效益性。企业生产经营活动是以提高经济效益为目的。企业在举债时，应充分认识到，举债具有正负效应两重性，只有以提高效益为中心，才能去弊存利。从效益性出发，企业对负债来源的选择要得当，期限和结构搭配要合理。
3。企业对由于负债而可能引发的财务风险和风险危机要有清醒的认识。企业要有监测风险机制和应对、化解风险措施。唯有如此，负债经营的企业才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
第二篇：
企业负债经营的利弊
企业的资金是企业生存和发展的重要保障。
目前，受国家宏观经济政策、企业本身资金使用效益、恶意使用资金等因素的影响，企业资金供应十分紧张，如何安全合理地筹措资金已经成为企业健康发展的重大问题。企业资金的来源有两个方面：一是企业自身经营积累，二是通过举借债务（负债）。
在现代市场经济条件下，负债经营是企业迅速壮大发展的重要途径。本文就企业负债筹措资金进行探讨。
1 关于负债的一般认识
从会计学的理论看，负债是企业所承担的，能以货币计量，须以资产或劳务偿付的债务。
按《民法通则》第84条解释：“债务是按照合同的约定或依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。享有权利是债权人，负有义务的人是债务人”。其中，负债具有以下几方面的性质。①负债范围的规定性。
②负债期限的确定性。③债务清偿的强制性。如不依法履行债务，债权人有权请示法院强制其履行债务及法律责任。
负债经营是指企业以已有的自有资金作为基础，为了维系企业的正常营运、扩大经营规模、开创新事业等，产生财务需求，发生现金流量不足，通过银行借款、商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资产不断得到补偿、增值和更新的一种现代企业筹资的经营方式。
具体含义是：①资金来源是以举债的方式②负债具有货币时间价值。3、举债是弥补自有的资金的不足，用于生产经营，以促进企业发展为目的，而不能挪作他用。
2 企业负债经营利弊分析
负债经营，借他人之钱从事生产经营活动，以获取支付借款成本后的剩余利润，这是实现资本快速积累，加快企业发展的一条捷径。
正确认识负债经营，对企业负债管理意义重大。
2。1 负债经营具有的优势
2。1。1 负债经营能给经营者带来杠杆效应。负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。
负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（DFL）是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分比的比率。杠杆系数可表示为：
EFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）
其中，DFL—财务杠杆系数，ΔEPS—每股收益变动量，EPS—每股收益，ΔEBIT—税息前利润变化量，EPIT—税息前利息，I—支付的利息。
这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。
2。1。2 负债经营可以弥补企业营运和长期发展资金的不足。企业在生产经营过程中，总有各种各样的情况需要资金，而单靠企业内部积累的自有资金，不仅在时间上不允许，而且在数目上也难以适应其发展的需要；所以，企业在资金不足的情况下，负债经营可以运用更大的资金力量扩大企业规模和经济实力，提高企业的运行效率和竞争力。
2。1。3 负债经营不会影响企业所有者对企业的控制权。在负债经营的情况下，债权人无权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权。
2。1。4 负债经营可以起到节税的作用。
因为按现行制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额=利息费用×所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节税效应，且利息费用越高，节税额越大。
同时，负债经营可降低企业资本成本。由于债权人投资风险较小，加之上述节税作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经营可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本，可用公式表示为：
综合资本成本=∑（某类资本成本×该类资本占总资本的比重）
显然，当各类资本成本既定，且债务资本成本较低时，负债比率越高，则综合资本成本越低。
2。1。5 负债经营可以从通货膨胀中得到利益。负债通常要到期才能还本付息，在通货膨胀率上升的情况下，原有负债额的实际购买力将下降，企业按降低后的数额还本付息，实际上是将货币贬值的后果转嫁给了债权人。
因此，企业资金中借贷比例越大，对企业越有利；长期债务比例越大，对企业越有利。
特别是贷款方式，经过协商确定的贷款额度、还款条件，在用款期间发生变化，还可以通过协商解决，具有较大的灵活性。
2。2 负债经营潜在的风险
2。2。1 持续增长的负债最终会导致财务危机成本。负债给企业增加了压力，因为本金和利息的支付是企业必须承担的合同义务。如果企业无法偿还，则会面临财务危机，而财务危机会增加企业的费用，减少企业所创造的现金流量。
财务危机成本可以分为直接成本和间接成本。直接成本是企业依法破产时所支付的费用，企业破产后，其资产所有权将让渡给债权人，在此过程中所发生的诉讼费、管理费、律师费和顾问费等都属于直接成本。直接成本是显而易见的，但是在宣布破产之前企业可能已经承担了巨大的间接财务危机成本。
例如，由于企业负债的生产能力和服务质量提出质疑，最终放弃使用该企业的产品或服务；供应商可能会拒绝向企业提供商业信用；企业可能会流失大量优秀的员工。所有这些间接成本都不表现为企业直接的现金支出，但给企业带来的负面影响是巨大的。
并且随着企业负债额的增加，这种影响会越来越显著。
2。2。2 过度负债有可能会引起股东和债权人之间的代理冲突。债权人利益不受损害的一个前提条件是企业的风险程度要处于预测所允许的范围之内。
而在现实的经济生活中，股东往往喜欢投资于高风险的项目。因为如果项目成功，债权人只能获得固定的利息和本金，剩余的高额收益均归股东所有，于是就实现了财富由债权人向股东的转移；如果高风险项目失败，则损失由股东和债权人共同承担，有的债权人的损失要远远大于股东的损失，这就是所谓的“赌输债权人的钱”。
另外，当企业发行新的债券，也会损害原债权人的利益。因为股东为了获得新的资金，往往会给新债权人更优先的索偿权，这样可以降低新债务实际负担的利率水平。但同时也会使原债权人承担的风险加大，导致原债券真实价值的下降。
债权人为保护自己的利益，把风险限制在一定的程度内，往往会要求在借款协议中写入保证条款来限制企业增加高风险的投资机会；为了防止发行新债，债权人也会在契约中加入回售条款，即如果发行新债，允许原债券持有者按面值将证券售还给公司。
这样就限制了企业的正常投资和融资，给企业带来一种无形的损失。尽管负债是解决管理者和股东之间代理冲突的有力工具之一，但它同时也加深了股东和债权人之间的代理冲突。这是两种类型的代理冲突，但毫无疑问，企业这两种代理冲突而产生的代理成本的净值总是存在的，由此使企业价值减少。
3 合理负债需要考虑的因素
既然负债经营是现代企业发展的必然选择，同时企业负债经营又利弊并存，那么如何兴利除弊，强化负债管理，合理有效地负债就成为企业负债经营的核心问题。
3。
1 确定企业合理的负债规模
首先，企业的负债规模取决于所有者与债权人的认同程度。负债规模通常是用资产负债率指标来表示的，其计算式为：资产负债率=负债总额/资产总额×100%，资产负债率的大小与企业经营的安全程度直接相关。
一般来讲，在正杠杆率的情况下，企业举债越多，利润越大，资本利润率越高。这种结构对所有者来讲是理想的，因为企业用别人的钱经营，而增加了所有者的权益，但对债权人来讲，企业的资产负债率越高，债权人承担的贷款风险就越大，因此要设法收回自己的贷款，使贷款风险降低。
在这种情况下，不仅不利于企业争取贷款，而且有可能使企业资金周转出现困难，影响企业经营安全。因此负债规模是受到限制的，这要取决于所有者与债权人的认同程度。对于一般企业，普遍认为资产负债率30%为安全，40%较合适，突破50%，资金周转将出现困难，债权人也将考虑不再增加贷款。
其次，还必须考虑企业的偿债能力。企业的偿债能力用偿债能力指标表示，常用的短期偿债能力指标有：①流动比率，即流动资产与流动负债的比率，该比率越高，表明企业周转资金越充裕，支付能力越强。
流动比率是测定企业偿债能力的代表性指标，世界公认的标准为2∶1。②速动比率，即速动资产与流动负债的比率，一般标准为1∶1。③应收账款周转率。一般来讲，应收账款周转率越高越好，周转速度越快，说明资金流动性好，质量高，同时账损失发生的可能性小。
④存货周转率。存货周转率也是以高为好，表明周转速度加快，可以提高全部流动资金的质量，降低呆滞存货的损失。
同时，预计负债比率的高低还应考虑以下一些情况：①销售收入的情况。销售收入增长幅度较高的企业，其负债比例可以高些。
②经济周期波动情况。一般而言，在经济衰退、萧条阶段，由于整个宏观经济不景气，多数企业应该尽可能压缩负债甚至采用“零负债”策略；而在经济复苏、繁荣阶段，企业可以适当增加负债，迅速发展。③行业竞争情况。
商品流通企业因主要是为了增加存货而筹资，而存货的周转期较短、变现能力强，所以其负债水平可以相对高些；而对于那些需要大量科研费用、产品试制周期特别长的企业，如果过多地利用债务资金显然是不适当的。
④产品的市场寿命周期情况，如果某种产品处于其市场寿命周期中的成长期，且预计投资收益好，应适当提高负债比率，充分利用财务杠杆效益，以尽快形成规模经济，提高企业的经济效益；反之，如果该产品处于其市场寿命周期中衰退期，销售量急剧下降，此时，无论产品的预计投资收益如何，都应减少负债，缩减生产经营规模，防止经营风险和财务风险的发生。
3。2 确定企业适度的负债结构
一是考虑借入资金的期限结构。在企业负债总额一定的情况下，究竟安排多少流动负债、多少长期负债，才能使企业负债结构合理，则需从以下几个方面来考虑：①销售状况，如果企业销售稳定增长，就可以提供稳定的现金流量，便于及时偿还到期债务；反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，则大量借入短期债务就要承担较大风险。
②资产结构。长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或者发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的，则可以更多地利用流动负债进行筹资。③企业规模。经营规模对企业负债结构有重要影响，在金融市场发达的国家，大企业的流动负债较少，因大企业还可以采用发行债券等方式，在资本市场上以较低的成本筹集到长期资金，所以利用流动负债较少。
④利率状况。当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债；反之，则会促使企业较多地利用流动负债，以便于降低资金成本。
二是要考虑借入资金的来源结构。随着资本市场的放开，企业的举债方式已由单一的向银行借款，发展到多渠道筹资，企业可根据借款的多少、使用时间的长短、可承担利率的大小，分别选择向银行借款、或发行债券、或向资金市场拆借，还可以引进外资。
3。3 加强企业经营管理，提高资金利用率
企业通过各种方式融入资金后，下一步就是怎样管理好资金。这就要求：在做投资决策时，应尽量选择投资少、见效快、收益高的项目，以保证资金的快速周转。
在资金的筹措上，也应以需求为依据，举债过多或过早都会使资金闲置，增加利息负担，造成资金浪费；举债不足或延迟又会影响企业经营，使企业丧失良好的经营机会。企业管理还应在产品结构、质量、经营、工作效率等方面切实统筹规划，实现企业管理最佳状态，提高资金利用率。
3。4 树立风险意识，建立健全企业的财务风险机制
企业的财务风险机制就将内险机制引入企业，使企业经营者在激烈的竞争中，承担风险责任，行使其控制财务风险的权利，并获得风险经营收益。
对于风险承担者：①要求其树立正确的风险意识，从法律与经济上明确其职责，引导经营者居安思危、认真筹划，不断改善企业财务运行状况。②要给予风险承担者一定的投资决策权、资金筹措权、资金分配权，使决策者行使权力的同时，充分考虑日益变化的企业内外环境，慎重考虑资金的筹措、使用、分配活动。
③要使风险承担者享受风险报酬，责、权、利分明，调动其积极性。另外，建立健全企业的财务风险机制，还要求企业区分风险的责任，确定企业补偿风险损失的渠道。
负债经营是企业筹措资金重要手段，是现代企业迅速发展的必由之路。
当然，负债经营也有风险，弄不好就会债台高筑甚至破产。但是如果能够把握住债务规模，控制好负债结构，强化资金管理与合理调度资金，就会化风险为利益，最终实现企业核裂变式的快速发展。
回答者：wchd05 - 初入江湖 二级 6-25 18:59
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