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衍生证券的Delta为衍生证券的价格变化与其标的资产价格变化的比率,假设△c表示衍生证券价格的变化,△F表示标的资产的价格,Delta用△记号,则△=△c/△F 。Delta实际上度量的是当资产的价格发生变化时,衍生证券的价格变化是多少。 例如,假设棉花看涨期权的价格F为300,Delta为0。2,期货价格为15000。假设投资者以此价格买了100张棉花期货期权合约,则投资者需要卖出100×0。2=20张期货合约,此时就达到了保值的目的,也就是在期货头寸上的损失可以由期权的盈利来抵消。 例如,如果期货价格下跌200,因此损失4000元,期权的价格将下跌0。2×200=40元,盈利400...全部
衍生证券的Delta为衍生证券的价格变化与其标的资产价格变化的比率,假设△c表示衍生证券价格的变化,△F表示标的资产的价格,Delta用△记号,则△=△c/△F 。Delta实际上度量的是当资产的价格发生变化时,衍生证券的价格变化是多少。
例如,假设棉花看涨期权的价格F为300,Delta为0。2,期货价格为15000。假设投资者以此价格买了100张棉花期货期权合约,则投资者需要卖出100×0。2=20张期货合约,此时就达到了保值的目的,也就是在期货头寸上的损失可以由期权的盈利来抵消。
例如,如果期货价格下跌200,因此损失4000元,期权的价格将下跌0。2×200=40元,盈利4000元,盈亏平衡恰好平衡。但由于市场每天都在变化,实际上市场不一定总能达到此效果,因此我们需要建立一种动态对冲策略。
在经典的Black-Scholes模型背景下,我们可以得到欧式看涨期货期权价格为:
其中:
字母的含义:r为无风险利率,T为到期日,t为现在时刻,F是t时刻的期货价格,N为累积正态概率,K为执行价格, 为波动率。
则欧式期货看涨期权的Delta为:
△=e-r(T-1)N(d1)
Black和Scholes就是通过卖出一份衍生证券和买入delta份标的证券来构造无风险的投资组合,通过delta对冲策略构造在短期内组合头寸收益等于无风险收益率从而得到上面的期权定价公式。
2。Gamma介绍
Gamma度量的是delta的变化率,即当标的资产价格发生变化时,delta将变化多少。由此我们可以看出,当Gamma绝对值较小时,delta的变化也较小,当Gamma的绝对值较大时,delta的变化也很大,因此此时必须对组合头寸进行调整,否则风险较大,所以Gamma是我们用来作为组合调整的依据。
对于一个平价期权,越接近到期日,Gamma越大。期限很短的评价期权的Gamma值可能非常大,这意味着持有者期权头寸的价值对于标的资产价格的跳跃极其敏感。收起