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为什么当市场利率大于票面利率要折价发行?

为什么当市场利率大于票面利率要折价发行?

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2018-04-10

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    债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率,是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准。债券票面利率的确定主要受到银行利率、发行者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响。
  债券的发行价格,是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格,它与债券的面值可能一致也可能不一致。  理论上,债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。
  由此可见,票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时,债券发行价格等于面值;当债券票面利率低于市场利率时,企业仍以面值发行就不能吸引投资者,故一般要折价发行;反之,当债券票面利率高于市场利率时,企业仍以面值发行就会增加发行成本,故一般要溢价发行。
    其实由债券的定价就可以看到,其价格是将债券有效期内所有的现金流进行贴现(即每一笔现金收入的即期价值),包括每期的息票收入和到期时归还的本金(面值),将每一笔贴现值相加就是债券的即期价值了。
  公式P=[c/(1 r)] [c/(1 r)(1 r)]。。。 [c/(1 r)。  。。(1 r)] [F/(1 r)。。。(1 r)]其中r就是市场利率,它变大了,p就会变少,所以就要折价发行。
  

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