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举牌概念股中的举牌何解?

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2019-08-23

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    日前,天天科技公告举牌爱使,一石击起千层浪,二级市场再起波澜。二级市场收购(举牌)能否成为市场新的主流热点呢?本文拟着重从企业并购与股权结构的关系及国际市场(以美国为代表)主流热点的角度加以论述。
  企业并购与股权结构有着密切联系,没有一个界定明晰的产权、规范的股权结构和正常的股权流动机制,不会发生真正的公司并购;另一方面,公司并购将导致股权结构的剧变和股权结构的重新优化组合,从而对公司治理结构、经营绩效产生重要影响。
    并购目标选择、并购成功率与股权结构并购公司在物色目标公司(猎物公司)时,股权结构安排状况往往是其首要的考虑因素。股权的集中或分散程度、股权流动性高低、内部持股率等对并购目标选择及并购成功率有很大影响。
  通常作为并购目标的上市公司股权结构应具有如下特征:(1)股本规模较小。  股本规模越小,并购所需的资金量越小,成本越低。而对盘子较大的上市公司,并购方每有盘大难啃、力不从心之感。
  (2)股权较分散,大股东持股比例不高。股权越分散,实现控股所需的持股比例越低,并购越容易成功。相反,对股权高度集中、大股东持股比例高的公司,并购方畏其树大根深、不易动摇,往往知难而退。  股权集中度越高,并购公司挑战其大股东地位、强制并购的难度越大,被作为目标公司的可能性越小(善意收购、协议收购除外)。
  (3)股权流动性强。并购与股权流动性有密切关系。股权具有流动性是并购活动的出发点,没有股权的充分流动,竞争性的并购市场就不会形成。股权流动性越强,并购频率与成功率越高。  呆滞的、不能流动的股权是并购的极大障碍。
  日本、德国及香港上市公司由于股权流动性远逊于美国的上市公司,其并购发生频率与成功率也远低于美国。美国基于其股权的高度流动性形成了一个发达的“公司控制权市场”即并购市场。(4)股权结构稳定性差,流动性股东居主导地位。
  并购与股东构成及股东属性有很大关系。  安定性股东(主要是创业家族和企业法人及银行、养老基金、保险基金等安定性较强的机构投资者)作为一种稳定股东,其掌握的股权具有长期性、控制性、稳定性等特点因而不易被收购;而流动性股东(主要是个人股东及共同基金等流动性较强的机构投资者)作为一种非安定股东,其掌握的股权具有短期性、盈利性、流动性等特点因而容易被收购。
    因此,安定性股东占主体的公司,其并购发生频率和并购成功率均很低,日本即为典型例证。而流动性股东占主体的公司则并购频率快、成功率高,如美国上市公司。

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