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美国股灾是怎么发生的?

美国股灾是怎么发生的?

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2006-10-05

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    美国股灾是怎么发生的? 一九八七年十月十九日,星期一,这一天对于美国纽约所有股票持有者来说,是一个难忘的灾难性日子,美国当日一天中股票市场财富缩水超过五千亿美元。由此使得全球经济的病变迅速蔓延 证券市场是一个真金实银的战场,它其实是一个功利色彩最浓重的地方。
     1929年10月28日“黑色星期五”———当时美国纽约股票交易所的道·琼斯工业股价平均数竟暴跌312.9%,并引发了全球性的危机。然而,也许许多人不知道,爆发于80年代后期的美国“股灾”,较之于“黑色星期五”却有过之而无不及。
   1987年10月19日,星期一,这一天对于美国纽约所有股票持有者来说,是一个难忘的灾难性日子———纽约证券交易所(NYSE)的道·琼斯30种工业股价平均数突然从开盘时的2247.06点,下跌到1738.74点,在几个小时内暴跌了508.32点,跌幅达22.62%,为1929年10月崩盘时的2倍多;标准普尔500种股票价格指数也下降了57.65点,跌幅达20.5%。
    在此之后的一星期内,道·琼斯股价平均数和标准普尔500种股票价格指数下降幅度达到了1/3,美国当日一天中股票市场财富缩水超过5000亿美元,占美国当年国民生产总值(GNP)的1/8左右。
  由此使得全球经济的病变迅速蔓延整个欧洲,覆盖到亚洲、大洋州等。据保守估计,此次瘟疫一样的病变,使得全世界的股票持有者大约损失了2万亿美元财富。   那么是什么的原因引发了1987年的美国“股灾”呢? 这是因为,市场过热,市场运行和实际运行不匹配,导致出现经济泡沫。
  此后又由于实际经济运行指标恶化,导致财政赤字居高不下,通货膨胀泛滥,股票市场积弱难返,贸易纠纷不断,使投资者对全球经济惊恐不安。 其次程式交易和投资组合保险策略的技术操作缺陷,和市场信心脆弱等因素,最终诱发导致了股票市场的大崩盘。
     经纬 。

2006-10-05

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    有紀?以?恚状喂?氖前l生在一九二九年十月份的華?街,另一次亦是發生在美??r?橐痪虐似吣辏路萸∏梢嗍鞘拢艿??洲金融風暴的影?,港股曾在九七年十月二十日至二十七日的一周?燃贝炝顺^2500點。
  可?炒家利用十月?砉霖?,其??早已有跡可?ぁ? 一九八七年,葛林斯班甫上任就遇上美?墒斜辣P危?C。  ??r美?揞~的?政赤字加上不??U大的貿易赤字,?美?慕???r日益?夯颐涝苍?H金融市?鲋胁?噘H值,顯示??r美??H??系凝?頭地位開始??u。
   葛林斯班雖才??接下???硎轮飨穆??眨撬呀?比其他???某?T早一步感受到美?墒谐?q、隨?r有崩盤的危?C。  他以?θA?街深入的了解,利用?邦??潴w系的保證?住投資人的信心,?利化解??r的危?C。
   1929、1987年美?叭A?街股市風暴” 投?C與幻想:美??v史的追溯 人?與日俱增的?欲之心可以很快地磨?缛???鹑谕?C事件的痛苦??? ?說17~18世紀英?隋X袋裏?富的增加部分?碜造?M庵趁竦氐穆?Z,似乎一點也不過分。
    可能美?私裉炷_下的這片土地已?]有了?年西班牙、荷蘭、法?⒂?壤吓浦趁裾吡粝碌拈_發足跡,但荷蘭、法?⒂?嗽诔冯x這片土地?r,一定暗暗地埋下了“投?C”的種子。
  所以自美??立?馉?開始?r,投?C的幽靈就已在美?耐恋厣吓腔玻缰???W家約翰•肯特斯•加??牙姿顾f,成?槊?说摹?鹘y”。   人?與日俱增的?欲之心可以很快地磨?缛???鹑谕?C事件的痛苦???。
  “南海泡沫事件”告誡英?颂岱拦煞莨尽!芭菽睢痹谝葬岬?资觊g禁止成立有限公司,即我??所說的現代公司。然而到了1824年,這?企?I又重新贏得了受人推崇的地位,其?蓊^足可掀起了一?鲂碌??敦炒股狂潮。
    南美洲礦?^的前景部分地刺激了這種狂潮,使它一直漫?缘郊t海。推銷股票特?e著名的一家公司,?稱欲開通那片水域取回猶太人渡過後放??的?富。19世紀後期,作??π率兰o?⑴R的最好的獻禮,是?映霾桓F的投?C事件。
  此?r的南美再次成?橥?C者?艋蒙裢奶越??@。  1890年,巴陵兄弟公司因?樵诎⒏⒎趴钪械奈kU牽連而?l臨破產,英格蘭銀行不得不?⑵涑坊亍F鹣日l也?]有想到在“第三世界”的放款也?庥鲆馔夂筒?y。
   ??管英?说耐?C妄想症再度發作,但已?o再現“南海泡沫”的充足底?狻,F在我??要??v史的鏡頭??噬??世紀的美??δ?r這片土地上的投?C?v史作一?要回?,以作?槲??展現20世紀(1929年、1987年),?纱瓮?C狂潮的重要??|。
     ?立?馉??倮耍谛鹿埠?恋厣现匮萃?C事件的舞臺也隨之搭建起?怼? 美??疱X魅力的向慕始於殖民?r代。那些如約翰•?凇⒓s翰•布朗特一?酉嘈抛约涸诮鹑诜矫婢哂??造性天才的人又發明了推?油?C潮的新的?子。
  南部殖民地——那?r叫做馬里蘭、佛吉尼??、卡羅裏南——?榱?Ω??草證券而發行了??牛?K?^去以金錢作?橹Ц妒侄吾峄诓灰眩灾领哆_到連金銀都禁止使用的地步。  在馬里蘭,??草票??樨??帕魍私???世紀,比金本位制的?r間長得多。
  不過,與新英格蘭的??畔啾龋惋@得?O?槠椒擦恕? 1690年,威廉•費帕斯率領一支由非正?兵組成的遠征??穆槿T塞?持趁竦爻霭l,向魁北克的堡?就M。人??原指望他??以俘?的?鹄?碇Ц?痿Y的費用。
    然而堡??]有攻下,??隊?w??r,殖民地金?熘幸?]有金、銀?诺扔餐ㄘ?付給他??。政府於是向前邁出了一小步,發行了承諾最終可用於??Q金?呕蜚y?诺募??拧V岬?0多年間,在此許諾的基礎上,?鈔和與票面?r值相等的金??磐?r流通。
  這似乎是一種??造性的奇妙的金融工具,再次顯示出杠杆作用的奇妙所在。  這??際上是一種由?O少量的????在在的資產,即硬通?支?蔚募??判问降??眨匀唬С旨??虐l行的硬通?遠遠少於可與之??Q的??拧? 這種奇跡延伸到了其他殖民地。
  ??糯罅堪l行,恣意流通。羅德艾蘭即是典型的一例。與其他殖民地?似,到最後估算?r,??乓晃牟恢担蚧疽晃牟恢怠? ?然,?K不是所有的殖民地均是如此。  賓夕法尼??、紐約、新?晌鳌⑻乩A、馬里蘭等?t?袢×说种菩?印?751年,??敦議?ㄟ^一??Q議案,禁止在新英格蘭發行??拧I葬幔渌趁竦匾??行了這一法令。
   這種過激的做法引起了?O端的??怒。?⒓??藕退母芨俗饔靡??橐环N??б娴挠^點,已牢固地根植於美?趁裾叩念^腦。  ??诺恼J褂?o可非議。??管許多?v史?W家曾?⑵滟H得一?o是?。
  華盛頓的士兵即曾使用大???牛?亩?慕??现С至烁锩D?r?款收入與?收?C器一?游⒉蛔愕馈a??馉?的花費??際上是由那些持有大????K發現其?買力?o可挽回地急?∠陆档娜??所承?摹_@就是美?I?淼莫?立。
    ??r是否?有其他辦法不得而知。?立?馉??倮耍谛鹿埠?恋厣现匮萃?C事件的舞臺也隨之搭建起?怼? 以?立?馉??r期大?通?膨?的前?之鑒,新??袢×酥?慎的??摺??法制止?邦政府和各州政府發行??拧R?定商?I活?右宦捎媒稹€y或可??Q硬通?的銀行票?Ц丁?榱吮O督各州的特許銀行,美?谝汇y行?\而生。
    它??制那些向?邦登?的分散的小銀行拒收那些?o法立即以硬通?支付的票?.??r較?楸J氐?|北部?成這種做法。而新興的金融上有更多需求的南部和西部?t持反?σ庖?。
  1812年,因?馉?需要大量的公共借款以支持?馉?,致使物?r猛?q。各州的銀行於是???制性的以硬通???Q??诺闹刎?中解?出?恚@得?常??鬆的發展環境。  只要“有教堂、酒館或鐵匠?的地方,都是設立銀行的合理地點”。
  這些銀行各自發行自己的票?钊??吃驚的是,一些企?I也仿照起銀行的所??怼!吧踔晾眢???和酒吧侍者也在這方面同銀行展開了??……”。支?芜@些票?馁Y產後盾是多麼微不足道自不必說,杠杆作用再次顯靈了。
     ?馉?過後的?啄觊g,全???鹊耐恋睾推渌Y產意外地急?≡鲋场J虑榭?是這?樱合嘈?r值高升不落的人被高?q的?r值所吸引,?孕胚?有更大的增殖。1816年,美?诙y行獲准成立——人???孕判枰@?右??高?哟蔚恼{??嗤F鸪酰?κ?龅姆?s頗有?獻,但隨後也狂?岬?匀肓瞬?赢a貸款。
    到了1819年,繁?s走向破?纭F??r值和資產?r值?〉毁J款被取消了抵押品贖回?啵y行??破產倒閉。 這是美?谝黄鹩赏?C事件引起的??鸨U,它是這一世紀剩餘的日子裏美???c金融史的一??縮影。
  “恐慌”一詞與金錢相連,就這?映闪艘痪浣??g語。  之後,?榱?ふ?睾颓也荒屈N危言?聽的名詞,“危?C”、“??l”、“衰退”,包括今天所說的“增長調?”,相繼被用?砻枋?乐氐慕???汗? 美?擞辛诉@?拥慕??v和???诺拿?伲?]有任何?|西能更真切地感染他??了…… ??管許多人尚未反?^?恚??世紀20年代的???s,已隨著投?C事件的演進,於1819年結束。
    ?榱诉_到調?的目的,第二銀行開始收?队米髦Ц妒侄蔚钠?_@遭到了一些人的尖銳指?。通常需要在投?C之外另找原因。安德?•?芸诉d?統煽起公???抵制這種做法。
  這次行?又匈M城的尼柯拉斯•比德??o意中助了他一臂之力。作?殂y行首腦,比德?呼籲下?俚?^銀行以??力保持他??票?男抛u。  結果,同第一銀行一?樱诙y行的特許?嘁?适Я恕_^了?⒔话倌辏?旁试S中央銀行重新存在。
  在這?拥谋尘跋拢?819年的事件過後不久,新銀行和銀行票?芸煊殖涑馍??橐?837年的大崩?⒏娼K的第二次投?C潮拉開了序幕。 這次投?C泡沫再次出現在不?赢a方面,尤以西部地?^?餐恋氐囊?樽睿?r也?U展到生產企?I和商品流通領域中。
    投?C泡沫先以借取大量發行的銀行票??榻??系闹?丁5F在又出現了新的籌資?碓础? ?抑陡纳??然A設施的舉措,提供了重要的投資良?C。四通八達的運河和公路?⒋┰酱笃?粒艳r產品、破產品和工?I品運至新共和?乃拿姘朔健8髦菡?鸹I資的?任;大筆資金可以?挠?@得。
    於是大批資金以前所未有的?盗吭竭^大西洋。這些資金的確被用於交通建設;但它???ι?I、就?I的爆炸性繁?s和激起令人快慰的資產增殖的高潮,也起了不小的作用。 到了1837年,不可避免的幻想破?绾徒???⒂?砼R了。
  接著是一段?r期的明顯??l。這次投?C潮有???新的特徵。  其中之一在今天仍有重大意義。一是明顯地?⒁l投?C?崆榈钠?C“改良運河”遠遠地?G在一?;二是引進了一種????貸款頗?楝F代的觀念,在崩?⑦^後的黯淡環境中,這被??橐环N?u辱:即拒絕???貸款。
  密西西比、路易士安娜、馬里蘭、賓夕法尼??、印地安娜、密歇根等均拒付他??的貸款,??管後???????兆隽艘欢ㄅΑT谶@艱難的?r刻,外?y行和投資者要求???愚蠢借出的貸款被認?槭遣缓?r宜的,?亩て鹆巳??的??怒。
     在1837年??张菽?玑岬?0年間,美???黄??l。能?橥?C冒險提供??Y助的銀行?p少了。然而又過了10年,往事再一次?槿??所淡忘。自信心回?w。
  准許成立銀行的特許狀如雪片般飛酒,銀行票?俅纬?榻鹑谕?C者的??手?,於是迎?砹?857年的又一次恐慌和崩?ⅰ? 與此同?r,人??又一次體?到杠杆作用的力量。  州法?要求銀行??溆餐ㄘ?,以作?樗??未??付票?尼岫堋_@種作法敏感地限制了杠杆的長度。
  由銀行稽核?T??施這??定。但他??的作法與近???π詈头趴钚?I制定的法?意義相同。密歇根的一些銀行?榱隧??亩?袢×?O端的外部措施,他???合起?砉餐?碛型??浣稹T诨?T巡?之前,這些??浣鸨?囊患毅y行轉到了另一家銀行。
    若發生意外,?有另外一種辦法。由於一大??0便士硬?诺匿??|,錢??中金?诺母叨缺泔@得格外充??。?K非所有的?O端的利用杠杆作用的事件都發生在西部。同一?r期,在新英格蘭保守的轄?^?龋灿幸患毅y行被關閉,這家銀行發售了50萬美元的銀行票?诸^?H有86。
    48美元的硬通???洹? 19世紀60~70年代的???K?]有改?投?C繁?s與破產的?序,只是縮短了?纱瓮?C潮的?r間間隔。南北?馉?的???????癒合,隨即便迎?砹擞忠淮翁?e?乐氐耐?C?幔@便是?γ?巍⒔???男?O大的1873年??只拧? 危?C到?碇暗?啄觊g,製造?I、農?I和公共建設事?I的發展?蓊^普遍看好,??黄?s。
    與1819年的情?r?似,上一次是運河和公路,這一回是鐵路成?橥?C的焦點。這一回的限制似乎更少。誰?谀切┟黠@需求的?|西上失去?錢的?C?兀坑?拇罅抠J款又一次?ミM,40年前拖欠貸款的深刻???完全消失,金融健忘症又在支?沃?C事件的發展。
  ?v史的悲?≡俣戎匮荨P妈F路和一些舊鐵路?o法付款。  受人尊敬的??#8226;?炜斯镜你y行因?樯钌?匀肓髓F路金融糾葛,而於1813年9月宣告破產。?杉掖筱y行也相繼倒閉。
  紐約證券交易所關閉了10天。紐約及其他地方的一些銀行?和A擞餐ㄘ?支付。 可以預?的結果又是逃避現??。這次的?辯具有“美?厣薄H??說??題?K不在早期的狂?幔陟跺X?的事?不如意。
    ?樵缙诮???⑥q解的理由也與金錢有關,即美??杉毅y行的過分?⑴c。現在的原因?t被說成是因??κ栈???r期的不?冬F美鈔和恢?徒鸨疚恢频亩唐谟??不?蛑匾?。美?擞辛诉@?拥慕??v和???诺拿?伲?]有任何?|西能更真切地感染他??了。
  ?纱笳芜\?与S之出現,即所謂的“美鈔黨”和主??自由鑄造銀?诺倪\?印M?#8226;布萊恩立即?Υ擞枰耘u。  他警告說,美??⒈会?在十字架上。 在19世紀的後?资觊g,由於普遍?向於?裼猛ㄘ?緊縮措施,金融管理雖較???鬆,然也頗?橛辛ΑP约钡娜艘蚨y得犯錯。
  但金錢的誘惑遲早要?⑷??的注意力?脑缙谕?C潮和它不可避免的、令人沮?实氖涓兄修D移開去的。 由19世紀???s與衰退所顯示的週期排列,使得一種?p少投?C狂?崾录l生的理?設想?\而生。
    ??質是使之正常化。繁?s與衰退被說成是??L期可預知的表現形式。約瑟夫•熊彼得這?又赋鏊奶蒯纾嚎只排d許?霈F,但只是長期過程中的一??枝?,就像其他一些?W者所指出的那?樱WC收縮和????l在這裏扮演了旨在恢?腿??的正常神智和消除??贫戎械挠泻σ蛩氐闹匾巧S嘘P??L期的大?W課程如今也認?榻??叩筒?油?徒惶媸且环N不以人??主觀意識?檗D移的?律。
     ?v史跨入20世紀。1907年,又一出乏味的逃避現??的?∧吭诩~約上演,它被稱之?椤叭A?街恐慌”。?目倒是挺真??可信的。J•P•摩根???匹馬地演完了這出?颉K?求公共基金?退饺嘶?I救危險中的美?庞?公司,?K?紐約的神?人?T禱告,祈求上帝給人??信心和勇?狻? 一?疬^後的?翟?龋盏男揽烨榫w又有所恢?汀S伸掇r?I收入較好,?買土地和地?r上?q形成了又一次投?C?岢薄^r民因此??劾郏?钌踔脸^大??l?r期的農?I資產的?和。
     但20年代後期的股市大暴?q使得先前的所有投?C風潮均黯然失色。自?募s翰•?诤汀澳虾E菽录币?恚??]有哪種狂?崛绱酥睢⑷绱?V泛地影?著人??。
  它向世人展現了現代金融狂?崴械幕咎蒯纭? 1929年“大崩?ⅰ保喝蛭?C的序幕 ???星期?r格就?戏环l有必要?橐还P很快就可以??清的???哪亍? 1929年的投?C事件之所以在人??的腦海裏引起十分??烈的反?,部分是因?殡S之而?淼耐?C崩?⑻?e重大,蔚??延^——它首先出現在美?芸炀吐又琳??資本主義世界;?因?樗o美?退泄?I發達???砹速Y本主義所曾??v過的最?乐亍⒁彩?v?r最久的???C——大??l一直延續到1933年,全世界除蘇?之外?o一??免,投?C泡沫的破?缡乖S多西方人感到世界末日?砼R;5千萬人失?I,?o以?涤?的人?o家可?w、流離失所,上千?|美元?富付諸?|流,銀行??倒閉,生產停?雇说?9世紀,法西斯希特勒乘?C上臺,世界大?鹨挥|即發……在此後的?的?龋?趾捅^情緒籠罩著整??股市和美?? 這次投?C之所以被人牢?,?因?樗?淞爽F代投?C狂?岬乃刑蒯纭H???督鹑诟母镌O想的??有力的支持,??造新奇跡的杠杆作用的發現以及公?推崇的新思潮的盛行,使?酚^主義情緒普遍流行。
    ?酚^是建立在?酚^能推??r格上?q的基礎之上的。接著就發生了崩?ⅰH??最終發現,那些一度被奉?樘觳诺娜耍?碛兄?乐氐闹橇偷赖氯毕荨1蝗四?已算是他??最好的結局,更多的?t是遭到公?的??烈指?,被投入監牢或者自?ⅰT?929年以及隨後的?啄暄Y,結局悲?K之人??瞪佟? 產生這一狀?r的原因在於與?睾偷摹?然也是共和黨的政府相關的政治、社?约敖??刃颉_@一政府以喀?文•柯律治和他的?政部長安德?•W•梅隆?槭住??929年3月4日開始,赫伯特•胡佛取而代之?上了?統。
    他??豐富,既是一??工程??,又是行政官?T和政治家。?⒔?0年後,羅奈?得•雷根的上臺再現了這一狀?r。這種?圈?K不完全是一種巧合。??際上,大多?嫡乒芡顿Y?I?栈?碛邢喈?可觀的?產?氖峦顿Y的人,在政治上都是共和黨人的?碥O。
  他??自然而然地、也許是不可避免地要信任他??所支持的政客,信奉他??曾宣誓的宗旨,?K且相信因此?a生的??妗R鼓切┛此菩那橛??的人??相信在共和黨統治?r期,他????碛?o限多的新的發?致富的?C?翘?e容易的。
    1929年是這?樱?987年“大崩?ⅰ敝耙彩沁@?印?梢??λ懈星榇嗳酢⑷菀纵p信的人,?o?其政?如何,都有提出忠告的必要。 這次投?C狂?岬牡谝??焦點?K不是出現在華?街,而是在佛羅里達,即20年代中期佛羅里達不?赢a的空前繁?s。
  撇開由柯律治和梅隆??淼谋^情緒不?,佛羅里達的投資環境?o疑是誘人的。  在許多人眼裏,與紐約或芝加哥相比,佛羅里達的投資?夂??在是一??耀眼的發現。又是杠杆作用:只需支付10%的現金就可?買土地。
  每一次?置浪潮都?證了其自身的正確性,?K激發起下一???置浪潮。在1924~1925年間投?C最?岬?r期,大約???星期?r格就?蛏戏环l有必要?橐还P很快就可以??清的???哪? ?有?e的一些激發人興趣的推?恿Α?惶?蚀_的?y量,可供選?竦摹扒?钡仄ぞ嗨蚨??0至15英里遠。
    有??著名的波士頓人叫查理斯•???,他的“投資?營”是以後?硗顿Y者手中流入的資金作?橄惹巴顿Y者的巨額紅利。他在距水域大約65英里的地方開闢了一?被稱?椤敖采?”的商品土地小?^,生意?常紅火。
  於是他的做法?槿????效仿,以致鐵路支?不堪重?,不得不?袢〗\限制,其中包括有利於建築繁?s的建築材料。   1926年,不可避免的崩??砼R了。不?嗌?q的衝?粜枰a充新的主?以支?紊?q的局面,而新主??s越?碓缴佟H??都?先恐後地??D?钠渲薪饷?出?怼D?r,人??以一些外部的?K不完全合理的原因進行解?。
  人???⑼?C崩?⒌呢?任?w咎於1926年秋?募永毡群Ru?淼???O其可怕的颶風,而不是投?C行?樽陨怼3汕先f的人因颶風侵襲而?o家可?w確是事??;於是崩?⒌呢?任就?耐?C者的金融幻覺轉移到上帝和?夂蛏砩稀M?r,?有一小部分?任被推到因受颶風的影?而遭錯誤?虻拇壬剖?I上。
    《華?街雜誌》引用了沿海地?^某航空公司一位官?T的?說,他?尼缂渺讹Z風救?募t十字基金“?Ψ鹆_里達??淼某志玫奈:σ箪端盏降幕鸬难a??。” “股票?r格已達到了某種持久的高峰狀?B”…… 1928年,投?C?徂D移到了投資環境遠遠不如佛羅里達的曼哈頓地?^。
     現在可以?砜纯醇~約證券交易所的情?r了。紐約證券交易所的股票?r格於1924年開始上?q。1925年仍呈上升??荩?926年稍有回落,很可能是?Ψ鹆_里達地產?I由繁?s而衰退的同步反??927年再度上升;到1928年,股市已同現????鸂?r完全??。
     1929年春,?邦??湮?T??岩ㄟ^緊縮利率以抑制股?r暴?q,這一舉措使得市??r格稍有降低。中央銀行的行?颖豢醋魇墙??ネ说难萘?。?裆?I銀行??r的?裁查理斯•E•米切??淖陨砝婵?],起而反?暨@一威脅。
  他在一份?е?缀跚八从械陌谅呢???蟊碇羞@?犹岬剿你y行;我??認?槲??有?任防止金融市?霭l生任何可怕的危?C,這一?任遠比?邦??湮?T?娜魏尉婊蚱渌娜魏问虑槎几匾1匾?r,?裆?I銀行?⒁再J款抵消?邦??湮?T?贫ǖ娜魏我种拼胧=Y果自然是?O令人?M意的:市?鲋匦禄钴S起?怼T谙募镜娜??月裏,?r格的增長幅度超過了以往所有年份發生的?v次令人難忘的增長幅度。
    此?r,這一重大投?C事件?恼w上可以預?的而又?O不?こ5奶蒯纾呀?存在?K顯露出?怼? ?r格之所以上?q,是因?槟切??體投資者或私營投資?C??以及他??的???確信?r格呈上升??荩@一信念促使?r格更加高?q。
  杠杆作用?O其有效,確??稱得上是那???r代的特殊的奇跡。  “?邦發起人有限公司”( UFC)?傧碌姆忾]性投資基金?⒏隊?德曼、沙其司及其他許多?似的企?I因其具有發現和利用杠杆作用的才能而?名於世。
  戈?德曼、沙其司發起了利用貸款投?C的狂?帷B?邦發起人?淖畛?00美元的投資發展到?碛?r值10?|美元的資產,可說是有史以?砀芨嗽碜畛錾倪\用。  戈?德曼、沙其司貿易公司的股票是以每股104美元的?r格發行的,???月後?q至222。
  50美元。到1932年暮春跌??。75美元。 ??r控制?K推?油?C走向高潮的人,最著名的有加拿大的??瑟•W•卡頓;名字常常被弄錯的伯納德•E•司密斯;尤其出?的證券市?鼋?紀人米罕;?晌?ゴ蟮你y行?裁,其中?裆?I銀行的米切?至今仍被提及,另外一??是大通銀行的阿?伯特•H•威金;瑞典火柴大王、世界金融家、非凡的伊凡•克?格;?有最??艹龆毁F的?紀人理查•惠特尼,先?榧~約證券交易所的副?裁,不久出任?裁。
    ?λ??予以支援,同?r肩?著公?信任的是一群???W教授。他??使聽???確信正在發生的一切是完全符合成功的?代資本主義制度的?範的。這些?W術賢人中最值得沉痛?涯畹模且?大?W的?W文•費雪先生。
  他也是那???r代最富有革新精神的???W家。  和?年萬有引力的發現者牛頓一?樱约阂惨虮灸艿男n?蛹尤氲酵?C者的行列,相信?o?怎?佣家宰钫J真的?B度?Υ约赫诮??v的好運。
  1929年秋,他因其被?V泛??У囊??結?獲得了不朽的?望。這一結?就是:“股票?r格已達到了某種持久的高峰狀?B。” 與之相呼?诠鸫?W、密歇根、俄亥俄州另有一種?酚^的看法,其中最著名的是一位年輕的普林斯頓???W家,名叫約瑟夫•S•???斯。
    ?股票?r格達到?峰?r,他發表了以下這段被?V泛引用的評?: “成千上萬的人有一種共識,他???δ??妙?O了的市?觯醋C券交易所的評?r是股票的?r值至今尚未過高。
  ” 他?補充??道:“那群自以?槁?明而有資格否定這些明智的大?判?嗟娜硕嫉侥睦锶チ?” ??0月21日“黑色的星期一”開始,一切都結束了…… 自然有人?@些所謂的“明智的大?判?唷碧岢霎?議,而他???o一例外地不能逃?有力甚而猛烈的譴?。
    保羅•M•華?堡本?硪恢笔撬诘哪???r代最可敬的金融家之一,但他?s說出了反?κ?龅脑?,於是格外受到譴?。另一???缀鹾退R名的羅??#8226;巴布森也和他遭遇相同。
   巴布森是位統??W家,他?υ缒昝?白院商m“鬱金香球莖大恐慌”以?淼氖澜缤?C事件頗有心得。  1929年9月5日這天,這位波士頓統??W家在?日的金融家午餐?险f:“我重複去年和前年這???r候所說的?,一?鍪?霰?⑦t早要?砼R。
  ” ??罂只诺谋尘? 1。背景: (1) ?馉?的影? (2) 供過於求 (3) 關?保護政策 2。  發生 (1)?r間:1929~1932(達高峰) (2)原因:美?~約華?街股市崩盤 (3)?U散:股市→工?I→金融?I→農?I 美??W洲→全世界 (4)危?C A。
  失?I人口?多 B。??刨H值:以利?出 C。  關?壁?荆悍乐馆?出 3。解?Q方式: (1)英、美、法:??绞? A。??π酆? B。
  市?龃? C。殖民地 ★1933年羅斯福?選美??統→推行『新政』 新政?热荩汗苤平鹑凇⑴d辦各種公共工程、??行一連串長期性的?????、建立社?@贫? (2)德、義、日:走向???裁。
    。

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