谢百三:人民币升值不停止A股牛市
头重脚轻的基金还能坚持多久
2007年09月29日 13:00 中国经营报
作者:杨宏
巴菲特七八九月连续三次减持中国石油一亿三千多万股,套现资金15个亿。美国铝业亦通过高盛在9月中抛售中国铝业8亿多股,套现资金近20亿美元。
这些发生在港股的故事并不孤单。
QFII也正在集体上演A股市场的“敦克尔克大撤退”,截至8月底已有近3000多亿资金相继撤离沪深股市。80%的私募基金选择了空仓或低仓。多家私募经理已明确表示不看好短期的A股市场。 大部分的券商自营盘也早已离场或正在出局。
与此同时,大量的新股发行脚步已明显加快,而且其中多见高价大盘股登陆A股市场的身影,...全部
头重脚轻的基金还能坚持多久
2007年09月29日 13:00 中国经营报
作者:杨宏
巴菲特七八九月连续三次减持中国石油一亿三千多万股,套现资金15个亿。美国铝业亦通过高盛在9月中抛售中国铝业8亿多股,套现资金近20亿美元。
这些发生在港股的故事并不孤单。
QFII也正在集体上演A股市场的“敦克尔克大撤退”,截至8月底已有近3000多亿资金相继撤离沪深股市。80%的私募基金选择了空仓或低仓。多家私募经理已明确表示不看好短期的A股市场。
大部分的券商自营盘也早已离场或正在出局。
与此同时,大量的新股发行脚步已明显加快,而且其中多见高价大盘股登陆A股市场的身影,如建设银行(601939)、中国神华(1088。HK)及中国石油(0857。
HK)等,可见场内资金的分流正在加速。截至9月下旬,QDII已获批250亿美元额度,这也就是说随后将有2000多亿资金将流向海外市场。因此原本活跃于市场的战略性“庄家”也正在加紧套现的速度,这就是为何股指越涨越高,股民赚钱越来越难、跌幅榜个股却越来越多的根本原因。
另一方面,公募基金却由于大量疯狂基民的涌入正发生着天翻地覆的变化。先是基金公司从2006年的53家变为56家,287只基金增加至了323只,基金规模亦由2006年的8000多亿猛然放大到了两万三千多亿。
若仔细对比其的持仓成本,却又会发现许多令人提心吊胆的问题。2005年沪指1000~1260点水位,基金规模5000亿元;2006年1200~2690点区间时,基金规模充其量8000个亿;2007年至今在2700~5500点区域时,基金规模却轰然扩大至两万三千多亿。
也就是说,2005年中沪指连续几个月徘徊在1000多点水平,市场处于最佳的吸货期时,52家基金公司管理的217只基金也仅5000多亿规模,可供建仓的资金实在太少,且其中大部分都是被套牢的筹码。
2006年态势渐明,沪指从1200点水位一路冲上2600多点时,基金规模也仅上增到了8000多亿,而2007年基金规模的轰然放大。从沪指点位来看,其持仓成本至少在4000多点以上。也就是说市场拉高到一定水位后,大部分筹码几乎全倒给了基金。
基金正在陷入一种可怕的头重脚轻状态,呈现一种投资学里最忌讳的倒金字塔现象。
当行情演绎到5000点以上、当许多原本极廉价的筹码被迅速拉高至几十甚至上百元、当ST金泰那样的垃圾股都能连拉42个涨停板时,由于新基金的发行及大量净申购资金的源源不断及相关法规的政策性约束,基金正在高位不停地接手大量昂贵的筹码。
而大多数的机构、极具投资经验的股民正在紧锣密鼓地选择离场。尚未离场的也正在基金的掩护下悄悄派发。
股市最讲究的就是趋势,而政策面外因与上市公司内因是决定股价最直接的因素。2007年上半年虽然上市公司业绩得到较大提升,但细究其因,无非是新会计准则的实施及不同记账方式下诞生的股权投资收益。
而这点又恰恰可能是牛市的助燃剂和熊市的炸药包。假如形势逆转,按两市80%的上市公司都存在交叉持股的现状,会否因某个行业的不景气或股价下跌,而导致该行业上市公司业绩下滑、继而导致持有此类公司股权的上市公司收益下滑,继而又导致其股价下跌……从而引发一场多米诺骨牌效应。
任何商品都应有一个内在的价值。当它偏离了自身的价值,也许有一天,也许个把月,它总将回归自己的价值中枢。也只有当它的真正价值体现时,才会有大量的资金再次涌入其间。否则,既然A股市场有如此高的投资价值,为何在折价一半以上的港股市场,H股却纷纷遭到了国际大鳄们的抛售?面对已经偏离自身价值的A股市场,头重脚轻的基金们还能坚持多久?
。
收起